核心觀點(diǎn)：

　　截至2019年10月15日晚間，我們覆蓋的計(jì)算機(jī)行業(yè)184只標(biāo)的中，合計(jì)120家上市公司披露2018年三季報(bào)預(yù)告，占公司總數(shù)的66%，較往年披露比例有所下降（過去4年，披露預(yù)告的公司數(shù)量占比平均約82%）。

　　中位數(shù)法：前三季度歸母凈利潤增速8%，上年同期為14%前三季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤增速8%，較2018年三季度預(yù)告數(shù)據(jù)下滑12個(gè)百分點(diǎn)；較上年同期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)下滑約6個(gè)百分點(diǎn)。

　　第三季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤增速2%，較上年同期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)下滑近14個(gè)百分點(diǎn)。

　　僅有91家提及非經(jīng)常損益的影響，因此，扣非歸母凈利潤的分析結(jié)果可能與三季報(bào)實(shí)際披露結(jié)果存在較大差異。前三季度行業(yè)扣非凈利潤增速為11%，較2018年同期基本持平；第三季度扣非凈利潤增速為6%，較2018年同期下滑10個(gè)百分點(diǎn)；整體法：2019年前三季度歸母凈利潤增速24%；2018年同期為-4%統(tǒng)計(jì)中，為保持前后年度口徑一致，剔除部分缺失數(shù)據(jù)的標(biāo)的，但整體法結(jié)論依舊容易受到個(gè)別公司影響。

　　2019年前三季度歸母凈利潤增速-4%；2018年同期為24%。

　　2019年第三季度歸母凈利潤增速為-11%；2018年同期為-7%。

　　2019年前三季度扣非歸母凈利潤增速-10%，2018年同期為21%。

　　2019年第三季度扣非歸母凈利潤增速-13%，2018年同期為10%。

　　部分龍頭表現(xiàn)依舊優(yōu)異，大量二三線公司業(yè)績(jī)不容樂觀業(yè)績(jī)預(yù)增公司的規(guī)模大于預(yù)減的公司，前者2018年收入、當(dāng)前總市值中位數(shù)分別是后者的1.1、0.9倍。

　　部分龍頭公司表現(xiàn)依舊優(yōu)異，典型如【衛(wèi)寧健康(300253)、股吧】、中科創(chuàng)達(dá)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。

　　我們?cè)诖饲爸軋?bào)提到，從中報(bào)分化、下游需求和行業(yè)大多數(shù)公司的系統(tǒng)集成/非產(chǎn)品化應(yīng)用開發(fā)/乃至類PPP項(xiàng)目的屬性看，大量二三四線公司的業(yè)績(jī)不宜抱樂觀預(yù)期。從行業(yè)整體凈利潤增速中位數(shù)大幅下降來看，我們此前觀點(diǎn)得以驗(yàn)證。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示業(yè)績(jī)承諾期過后，被并購公司的成長(zhǎng)動(dòng)力或有減弱風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)環(huán)境政策的向好預(yù)期有不確定性；大部分公司因?yàn)闃I(yè)務(wù)屬性匹配并局限于PE估值法，所以無法享受高估值溢價(jià)；發(fā)行制度改革的可能預(yù)期會(huì)加大相當(dāng)部分非龍頭企業(yè)的估值壓力。