本期投資提示：

　　丙烯主要生產流程及各工藝路線評價。目前全球丙烯產能超1.3億噸，需求約1.06億噸，其中中國的需求約占全球的30%。從供應上來說，傳統(tǒng)工藝路線包括蒸汽裂解、煉廠催化裂化FCC分離、重度催化裂解DCC等；另外On-Purpose的工藝包括丙烷脫氫PDH、烯烴歧化、MTP等。其中，裂解乙烯副產仍是丙烯最主要的供應來源，約占45%；其次為煉廠FCC裝置，約占30%；丙烷脫氫約占丙烯供應的10%以上，預計占比將逐漸升。

　　預計隨著乙烯裝置原料的輕質化，裂解乙烯副產的丙烯供應將逐漸減少，未來丙烯的新增供應主要是來自于煉油FCC副產，以及丙烷脫氫。因為較少分攤折舊、攤銷，F(xiàn)CC路線的丙烯整體上為成本較低的丙烯生產路線。PDH方面，全球目前共有33套裝置，合計產能1413萬噸/年，其中中國有15套裝置，合計產能706萬噸/年。國內丙烷原料以從美國進口為主，需要關注的是美國的天然氣出口，如LNG出口順暢，則頁巖氣產量或NGL分離持續(xù)增加。

　　美原油庫存下降，連續(xù)三周原油和成品油總量為凈出口。至10月18日當周。美國商業(yè)原油庫存4.332億桶，比前一周下降170萬桶，原油庫存位于過去五年同期平均水平；美國汽油庫存總量2.231億桶，比前一周下降311萬桶，汽油庫存比過去五年同期高2%；餾分油庫存1.208億桶，比前一周下降272萬桶，庫存量比過去五年同期低12%；丙烷/丙烯庫存下降46萬桶；美國石油戰(zhàn)略儲備6.4235億桶，下降了99.9萬桶；美國商業(yè)庫存總量下降902萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1586.5萬桶，比前一周增加42.9萬桶；煉油廠開工率85.2%，比前一周上升2.1個百分點。美國原油進口量平均每天585.7萬桶，比前一周下降43.8萬桶；汽油進口總量平均每天69.7萬桶；餾分油進口量平均每天13.3萬桶。10月18日當周美國原油及成品油的凈進口量-62萬桶/天，較之前一周減少59萬桶/天，較去年同期減少248萬桶/天；連續(xù)三周原油和成品油總量為凈出口。

　　烯烴價格繼續(xù)回落，聚酯產業(yè)鏈走弱。東北亞乙烯價格延續(xù)下滑趨勢，至10月23日，東北亞乙烯收盤650-700美元/噸，較上周同期下降約50美元/噸。供應方面，亞洲地區(qū)多套乙烯裂解裝置陸續(xù)恢復開車；需求面，聚乙烯、苯乙烯、環(huán)氧乙烷的開工不及預期。東北亞丙烯市場價格穩(wěn)中略有下行，至10月23日，丙烯CFR中國收盤930美元/噸，與上周同期價格持平。至10月24日，山東地區(qū)丙烯價格7250-7300元/噸，較上周同期下降200元/噸。上周國內甲醇市場持續(xù)震蕩走低，下游市場需求疲軟，西北市場周下跌幅度在300-400元/噸左右，主流成交跌至1800-1900元/噸附近。PX價格先抑后揚，至10月25日，亞洲PX市場收盤價在796.5美元/噸CFR中國，較上周期末上漲15美元/噸；國內PX裝置開工率79.04%，周環(huán)比提高2.78個百分點。PTA價格走弱，至10月24日，國內PTA估價為4950元/噸，較之前一周下跌35元/噸。期間逸盛寧波裝置出現(xiàn)短暫停車，整體市場仍處于供應偏緊的狀態(tài)。

　　重點推薦：我們認為油價在中性區(qū)間緩慢向上，勘探開發(fā)資本支出呈結構性，轉向深海及頁巖氣；煉化產能投放加速，呈規(guī)?；盁捇惑w化趨勢。推薦現(xiàn)金流良好、具備行業(yè)競爭力的投資標的：恒力石化、【恒逸石化(000703)、股吧】、榮盛石化、衛(wèi)星石化、中國石油、廣匯能源、中海油服、海油工程、東方盛虹、新奧股份、中油工程等。