核心觀點最新觀點1）總量觀點：與成熟市場相比，我國化妝品行業(yè)整體處于高速成長階段?；瘖y品行業(yè)的經濟周期性比較明顯，化妝品零售增速與人均可支配收入、GDP增速變動趨勢相近。此外，相對于其他商品，人們對化妝品的消費配置在經濟下行時反應遲緩，對經濟復蘇反應敏感。

　　2）結構觀點：從價格定位的角度來看，我國化妝品市場以大眾市場為主的格局主要與人均可支配收入較低有關，并且隨著人均可支配收入的增加，未來高端化妝品市場的比重將越來越大；目前國產化妝品在大眾市場中地位穩(wěn)步提升。從品類的角度來看，護膚品作為化妝品主要的品類具有單價較高和需求豐富的特點，彩妝高速增長得益于基數較小、成長空間大以及美妝自媒體對化妝技術和產品的普及。

　　3）行業(yè)發(fā)展態(tài)勢：從市占率上看，國際化妝品公司占據領先地位。

　　其中，本土護膚品牌具有一定優(yōu)勢，但各個品牌之間市占率差距較小，我國護膚品品牌仍面臨激烈的競爭環(huán)境；本土彩妝品牌在市場規(guī)模上與國際品牌具有較大差距，國際彩妝龍頭優(yōu)勢明顯。國際化妝品公司在品牌影響力、產品矩陣、研發(fā)實力和議價能力上存在顯著規(guī)模優(yōu)勢，因而國際公司的全球化妝品行業(yè)的龍頭地位相對穩(wěn)固，本土公司雖正在后發(fā)追趕，但面臨來自國際的壓力重重，短期內難以顛覆整體格局。

　　4）未來成長看點：國產化妝品目前適合主力發(fā)展核心品牌和打造拳頭產品，深耕研發(fā)，積累豐厚的資金和口碑，不宜盲目擴增品牌數量?？紤]到未來人均化妝品銷售額提升空間巨大，大眾市場有望保持增長穩(wěn)定，結合行業(yè)集中度較低的現狀，國際龍頭尚未形成完全壟斷，國產品牌和本土公司可以借力營銷與渠道，專注挖掘面膜、彩妝、嬰幼兒洗護產品等細分賽道的機會，避免與國際品牌產生直面競爭。

　　投資建議我國化妝品仍以美妝和大眾市場為主，且隨著人均可支配收入上升有較大成長空間；同時伴隨渠道下沉，受眾群體規(guī)模增長；目前美妝（護膚+彩妝）類產品市場份額占比高，增速較快，集中度相對較低，比較適合本土公司發(fā)展。上海家化（600315.SH）旗下嬰幼兒用品和主品牌佰草集的明星單品表現搶眼；【珀萊雅(603605)、股吧】（603605.SH）主要深耕低線城市大眾美妝；丸美股份（603983.SH）主要發(fā)力眼部護理細分領域。