本期投資提示：

　　事件：10月31日，工信部宣布5G商用正式啟動(dòng)，運(yùn)營商5G套餐資費(fèi)正式披露，各家5G套餐月資費(fèi)在128元以上，套餐內(nèi)流量從30至300GB不等，同時(shí)創(chuàng)新速率計(jì)費(fèi)模式。

　　計(jì)費(fèi)模式從流量計(jì)費(fèi)到速率計(jì)費(fèi)，5G資費(fèi)套餐體現(xiàn)通過速率差異體現(xiàn)服務(wù)差異化。以中國移動(dòng)為例，網(wǎng)絡(luò)權(quán)益服務(wù)分為基礎(chǔ)、優(yōu)享、極速三檔，分別對應(yīng)不同峰值速率（網(wǎng)絡(luò)狀況良好時(shí)，極速服務(wù)下行峰值速率高于優(yōu)享服務(wù)；網(wǎng)絡(luò)擁塞時(shí)，極速服務(wù)接入能力優(yōu)于優(yōu)享服務(wù)）。5G商用階段，運(yùn)營商在傳統(tǒng)按流量計(jì)費(fèi)之外，不斷探索按速率、按時(shí)延、按切片等創(chuàng)新計(jì)費(fèi)模式，一方面對C端/B端用戶提供差異化服務(wù)，另一方面豐富運(yùn)營商自身的收入模式，有望在人口紅利邊際見頂后繼續(xù)享受產(chǎn)業(yè)紅利。

　　縱向?qū)Ρ龋合啾扔?G套餐，5G套餐內(nèi)流量增加、速率提升且單價(jià)更低。據(jù)【中國聯(lián)通(600050)、股吧】官網(wǎng)，目前聯(lián)通4G冰激凌套餐月資費(fèi)從99至399元五檔，對應(yīng)套餐內(nèi)20至50GB流量、300至2000min語音，套餐外流量費(fèi)用為3元/GB。中國移動(dòng)5G個(gè)人套餐費(fèi)用從128至598元分為五檔，對應(yīng)套餐內(nèi)30至300GB流量、500m至3000min語音以及優(yōu)享/極速權(quán)益服務(wù)；中國聯(lián)通5G冰激凌套餐費(fèi)用則從129至599元分為七檔，同樣對應(yīng)套餐內(nèi)30至300GB流量、500至3000min語音；運(yùn)營商套餐外流量費(fèi)用為3元/GB。若以聯(lián)通最低月費(fèi)計(jì)算平均每GB資費(fèi)，則5G套餐流量單價(jià)為4.3元，低于4G流量單價(jià)為4.95元。

　　橫向?qū)Ρ龋航Y(jié)合部分國外運(yùn)營商5G套餐，限速不限流/分級限速模式是主流。從國外運(yùn)營商5G資費(fèi)上看，價(jià)格在300-840元人民幣不等。韓國是最早進(jìn)行5G商用并實(shí)現(xiàn)套餐收費(fèi)的國家，SKT和KT兩大運(yùn)營商最低資費(fèi)為5.5萬韓元，約合人民幣325元，限速不限流模式下僅8G的高速流量；最高13萬韓元的套餐無限量、無限速5G網(wǎng)絡(luò)。英國、美國、德國等國家均采用分級限速模式，不同價(jià)格對應(yīng)不同網(wǎng)絡(luò)速率。國內(nèi)運(yùn)營商以較低資費(fèi)實(shí)現(xiàn)不同速率“按需索取”，利于用戶按照自身需求平滑過渡至5G服務(wù)。

　　運(yùn)營商提供可選套餐以及會員服務(wù)，良好用戶體驗(yàn)是ARPU值長期提升的關(guān)鍵。在較早實(shí)現(xiàn)5G規(guī)模商用的韓國市場，前期出現(xiàn)了5G網(wǎng)絡(luò)用戶體驗(yàn)不佳的問題，除客觀上的設(shè)備影響因素之外，網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際使用質(zhì)量以及新內(nèi)容、新應(yīng)用影響了4G用戶切換5G服務(wù)的動(dòng)機(jī)，給國內(nèi)運(yùn)營商推進(jìn)5G商用提供了一定經(jīng)驗(yàn)：中國移動(dòng)在優(yōu)享與極速兩檔網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中增加“優(yōu)先接入保障”權(quán)益，保障用戶的網(wǎng)絡(luò)接入質(zhì)量；中國聯(lián)通在標(biāo)準(zhǔn)套餐外推出5G會員服務(wù)，包括VR/AR、4K高清視頻、5G閱讀、云游戲等專屬內(nèi)容。國內(nèi)運(yùn)營商在5G商用初期注重豐富應(yīng)用與內(nèi)容，提升用戶體驗(yàn)，將受益于ARPU長期提升的邏輯。

　　縱橫雙向?qū)Ρ认?，國?nèi)5G商用推進(jìn)順利，未來重點(diǎn)關(guān)注5G新應(yīng)用的落地、流量驅(qū)動(dòng)主線、運(yùn)營商ARPU值提升。自19年6月5G牌照發(fā)放以來，國內(nèi)通信產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)進(jìn)展順利。（1）5G新應(yīng)用落地：5G+云/AI、邊緣計(jì)算等將催生新的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)和商業(yè)生態(tài)，車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用探索持續(xù)推進(jìn)。（2）流量驅(qū)動(dòng)主線：流量驅(qū)動(dòng)下的中游設(shè)備與基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)（如IDC、服務(wù)器、交換機(jī)/路由器、光模塊等）規(guī)模長期增長。（3）運(yùn)營商ARPU值提升：伴隨5G規(guī)模商用后網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)+ARPU值提升，運(yùn)營商盈利能力將明顯受益。