核心觀點最新觀點1）交通運輸行業(yè)景氣度總體平穩(wěn)，客貨運增速略有回落。2019年9月，中國運輸生產(chǎn)指數(shù)（CTSI）為175.7點，同比增長4.3%。CTSI客運指數(shù)為166.4點，同比增長2.4%，增速較8月放緩2.8個百分點；CTSI貨運指數(shù)為181.0點，同比增長5.3%，增速較8月放緩0.2個百分點。

　　2）交通運輸子行業(yè)運行分析：2019年9月，暑期高峰后客運量回調(diào)符合預(yù)期。鐵路方面，9月客運市場總體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，客運量在暑期高峰后有小幅回調(diào)；公路方面，9月營運性客運量持續(xù)下降；航空方面，客運市場出現(xiàn)旺季后小幅回調(diào)，但總體保持平穩(wěn)。

　　3）交通運輸行業(yè)營收平穩(wěn)上升，歸母凈利潤有所波動。2011年以來，交通運輸行業(yè)營業(yè)收入逐年上升。2018年行業(yè)營業(yè)收入為24734.12億元，是2011年的2.58倍，同比增長14.48%，增速有所放緩。2018年歸母凈利潤為1143.34億元，同比下降11.73%。2019上半年，交通運輸行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12334.05億元，同比增長10.08%，實現(xiàn)歸母凈利潤709.64億元，同比增長14.38%。

　　4）京滬高鐵披露IPO招股說明書，“高鐵+”模式可能成為未來發(fā)展策略。京滬高鐵為我國高速鐵路網(wǎng)的“黃金線路”，采用委托運輸管理模式，核心業(yè)務(wù)為旅客運輸服務(wù)和路網(wǎng)清算服務(wù)。京滬高鐵營收和凈利潤逐年提升，盈利能力領(lǐng)先同類上市公司。2016年-2018年營收復(fù)合增長率10%，凈利潤復(fù)合增長率達(dá)16%。未來公司可能發(fā)揮高速鐵路客運超級平臺作用，將收購優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)、多元化經(jīng)營等“高鐵+”業(yè)務(wù)模式作為發(fā)展策略。

　　5）2019年四季度建議持續(xù)把握消費交通板塊投資機(jī)會。目前我國交通規(guī)模位居全球領(lǐng)先地位，但交通運輸服務(wù)品質(zhì)仍有持續(xù)提升空間。受益于交通服務(wù)品質(zhì)提升的需求，消費型交通需求有望穩(wěn)步提升，物流（快遞）、航空、機(jī)場、高速公路子行業(yè)利好。

　　投資建議重點推薦組合為【招商公路(001965)、股吧】（001965.SZ）、深圳機(jī)場（000089.SZ）和南方航空（600029.SH）。