本期投資提示：

　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：

　　3000億商品清單的關(guān)稅下降有利于化纖行業(yè)需求恢復(fù)。今年加征和擬加征關(guān)稅的3000億美元商品中，終端消費(fèi)品行業(yè)的比例明顯提升，如玩具、紡服、音像設(shè)備等。其中紡服類產(chǎn)品的出口關(guān)稅大部分在3000億清單的第一批執(zhí)行目錄中，即從9月起已征收15%關(guān)稅。因此，自19Q3紡織服裝行業(yè)出口環(huán)境面臨較大不確定性，化纖行業(yè)需求受到一定影響；而隨著對(duì)紡織服裝類產(chǎn)品征收的關(guān)稅下降，我們預(yù)計(jì)化纖行業(yè)的需求有望逐步恢復(fù)。

　　加征關(guān)稅的大趨勢(shì)可能轉(zhuǎn)為逐漸向下，已征稅的化工品出口需求有望邊際改善。根據(jù)我們之前的統(tǒng)計(jì)，化工品主要集中于已征收25%關(guān)稅的2500億商品清單中。我們認(rèn)為隨著外部壓力的逐漸緩和，這部分2500億商品的關(guān)稅也有望下調(diào)，其中化工品的出口需求，尤其是聚合MDI、鈦白粉、TDI、染料和化肥農(nóng)藥等行業(yè)的需求將有明顯改善。

　　2020年春旺可期，下游需求受貿(mào)易緩和利好有望逐步恢復(fù)。重點(diǎn)建議配置一二線龍頭白馬，2019年受貿(mào)易摩擦影響而需求受損的如化纖行業(yè)、化肥農(nóng)藥有望逐步恢復(fù)，內(nèi)需受汽車等影響的行業(yè)有望逐步走出。絕對(duì)收益建議關(guān)注受需求底部逐步恢復(fù)的板塊，如部分精細(xì)化工（維生素、食品添加劑）、鈦白粉。本周主要細(xì)分子領(lǐng)域PVC庫(kù)存低位，純堿庫(kù)存上升；本周，PTA、滌綸長(zhǎng)絲維持震蕩走勢(shì)，PTA與PX價(jià)差、滌綸長(zhǎng)絲與原料價(jià)差分別為553、1205元。農(nóng)資需求淡季采購(gòu)力度有所減弱，氮、磷肥價(jià)格弱勢(shì)。本周聚合MDI國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流商談在12960元/噸，較上周均價(jià)小幅上漲，純MDI國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流商談在16490元/噸，均價(jià)較上周略有下滑。萬(wàn)華自2019年12月份開(kāi)始，中國(guó)地區(qū)聚合MDI分銷市場(chǎng)掛牌價(jià)16500元/噸（同11月份相比沒(méi)有變動(dòng)），直銷市場(chǎng)掛牌價(jià)16000元/噸（同11月份相比沒(méi)有變動(dòng)）；純MDI掛牌價(jià)22000元/噸（同11月份相比沒(méi)有變動(dòng)）。

　　關(guān)注長(zhǎng)期受益集中度提升，具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)的龍頭：園區(qū)一體化龍頭企業(yè)：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升，產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭企業(yè)：揚(yáng)農(nóng)化工（菊酯等農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈）、龍蟒佰利（鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈）、三友化工、中泰化學(xué)（氯堿粘膠產(chǎn)業(yè)鏈）、金禾實(shí)業(yè)（食品添加劑產(chǎn)業(yè)鏈）、新和成（維生素、香精香料產(chǎn)業(yè)鏈）、【華峰氨綸(002064)、股吧】（聚氨酯制品及己二酸產(chǎn)業(yè)鏈）、玲瓏輪胎、賽輪輪胎（輪胎行業(yè)龍頭）。

　　國(guó)家大基金二期已于2019年10月22日注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為2041.5億元，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資加速。中美、日韓等在半導(dǎo)體、面板及上游材料領(lǐng)域摩擦不斷，使得產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。中芯國(guó)際14nm量產(chǎn)臨近，長(zhǎng)江存儲(chǔ)64層3DNAND量產(chǎn)，京東方OLED面板供應(yīng)華為，有望進(jìn)入蘋果，半導(dǎo)體、面板等制造企業(yè)向高端成熟進(jìn)一步邁進(jìn)。

　　隨著產(chǎn)能持續(xù)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移以及國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，上游電子材料迎來(lái)國(guó)產(chǎn)化最佳時(shí)機(jī)。核心標(biāo)的（后續(xù)將持續(xù)添加）：半導(dǎo)體材料：雅克科技、鼎龍股份、晶瑞股份，關(guān)注南大光電、昊華科技、江化微；面板材料：萬(wàn)潤(rùn)股份、濮陽(yáng)惠成、【三利譜(002876)、股吧】，關(guān)注飛凱材料；5G材料及膠黏劑：國(guó)瓷材料（陶瓷材料）、碳元科技（散熱材料）、回天新材（膠黏劑），其他新材料建議關(guān)注碳纖維龍頭光威復(fù)材。鋰電材料建議關(guān)注細(xì)分龍頭恩捷股份、新宙邦、光華科技。