報告要點事件描述國家統(tǒng)計局公布11月發(fā)電量數(shù)據(jù)：11月份全國統(tǒng)計口徑發(fā)電機組發(fā)電量達到5890億千瓦時，同比增長4.0%。

　　事件評論1-11月份，全國統(tǒng)計口徑發(fā)電機組發(fā)電量達到64796億千瓦時，同比增長3.4%，相較上年同期降低3.5個百分點，其中11月份發(fā)電量實現(xiàn)同比增長4.0%，增速較上年同期提升0.4個百分點，主因系工業(yè)生產活動同比有所增強，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.2%，較上年同期提升0.8個百分點。

　　降水偏少致水電累計發(fā)電量增幅持續(xù)收窄，風況改善與機組檢修時間減少助風、核實現(xiàn)高增長。11月水電發(fā)電量同比減少6.4%，延續(xù)了9、10月的負增長且降幅有所擴大。據(jù)中國氣象局新聞發(fā)布會介紹，11月全國平均降水量13.6毫米，較常年同期（18.8毫米）偏少27.5%，為2011年以來最少，華南、云南等地氣象干旱仍維持并發(fā)展。非水清潔能源電源中，大容量新機組投產所帶來的產能同比擴張使得11月核能發(fā)電量同比增長14.9%，較上月增速顯著提升，或因檢修安排時間減少。11月全國多地出現(xiàn)大風降溫天氣，風況改善助力下，11月風力發(fā)電量同比增長20.7%。此外，11月太陽能發(fā)電量實現(xiàn)同比增長2.7%，增速環(huán)比回落0.3個百分點，主因或系雨雪天氣影響下光照條件受限。

　　生產活動加速，火電發(fā)電量同比增速較上年同期提升。11月份火力發(fā)電量同比增長4.4%，較上年同期提升0.5個百分點，主要系工業(yè)生產活動同比有所增強，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，較上年同期提升0.8個百分點。環(huán)比來看，11月火電同比增速較10月份略有下滑，主因系去年同期11月火電發(fā)電量基數(shù)較高。受11月份火電發(fā)電量同比增長影響，1-11月份火力發(fā)電量同比增長1.6%，年內累計發(fā)電量維持正增速。

　　投資建議：2019年1-11月我國發(fā)電量增速放緩，火電業(yè)績改善的重點和行情的主要驅動力已完成由“量價齊升”向“成本減弱”的轉移。在當前宏觀經濟增長承壓的趨勢下，看好煤價中樞下行帶來的火電業(yè)績改善及估值提升。當前環(huán)境下推薦業(yè)績相對煤價敏感性較高的【華能國際(600011)、股吧】、華電國際和皖能電力、估值具備安全邊際的福能股份，建議關注煤炭運輸成本有望受益于浩吉鐵路建成而下降的長源電力。