周報觀點(diǎn)：焦化去產(chǎn)能加碼，焦炭第三輪漲價逐步落實(shí)本周動力煤供需環(huán)比好轉(zhuǎn)、價格小幅上漲，CCI5500大卡指數(shù)周環(huán)比上漲4元至552元。需求端，電廠耗煤負(fù)荷仍處高位，電廠庫存以去化為主，本周六大沿海電廠日耗煤耗周環(huán)比上漲0.9萬噸至76.3噸，對應(yīng)的沿海電廠煤炭庫存周環(huán)比下跌6.6萬噸至1605.8萬噸；臨近年底，下游工廠停工放假在即，后續(xù)電廠負(fù)荷或?qū)⒒芈洹９┙o方面，周內(nèi)煤礦開工率在部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)完成及年底安全生產(chǎn)趨嚴(yán)的影響下小幅下降，“三西”地區(qū)煤礦平均開工率周環(huán)比下降0.92%，煤炭供給環(huán)比趨嚴(yán)。展望后市，供給端受產(chǎn)地開工下降回落影響小幅壓縮，需求端電廠耗煤負(fù)荷季節(jié)性回落，綜合考慮到當(dāng)前電廠庫存仍相對高位，短期內(nèi)電廠以消化自有庫存為主，后續(xù)煤炭價格或以窄幅震蕩為主。

　　焦炭價格偏強(qiáng)運(yùn)行，但上方空間有限。山東省內(nèi)焦化去產(chǎn)能加碼疊加山西、陜西等地焦企生產(chǎn)受環(huán)保因素影響較大，近期焦企開工率整體回落，供需趨緊背景下焦炭第三輪漲價已逐步落實(shí)，累計(jì)漲幅150元/噸。短期內(nèi)，我們判斷焦炭價格將偏強(qiáng)運(yùn)行但上方空間不大，依據(jù)有二：第一，鋼廠在12月初進(jìn)行一輪補(bǔ)焦炭庫存后，當(dāng)前處在消化庫存階段，鋼廠對焦炭繼續(xù)漲價接受程度較低；第二，獨(dú)立焦化廠庫存在持續(xù)回落后止降回升，其中產(chǎn)能大于200萬噸的焦化廠焦炭庫存周環(huán)比上升2.86萬噸至35.38萬噸，重新回升的焦企焦炭庫存將對焦炭價格產(chǎn)生一定壓力。

　　行業(yè)新聞：11月焦煤進(jìn)口量同比增加16%1）2019年1-11月，煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入22477.7億元，同比增長4%；煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2662.7億元，同比下降1.7%，降幅較1-10月收窄0.4個百分點(diǎn)。（國家統(tǒng)計(jì)局）；2）2019年11月份，中國進(jìn)口煉焦煤618萬噸，同比增長16%，環(huán)比增加48萬噸，增長8.42%。（海關(guān)總署）；3）價格：環(huán)渤海5500大卡動力煤價格周環(huán)比上漲0.18%環(huán)渤海動力煤5500K報551元/噸，周漲幅0.18%。唐山二級冶金焦報1840元/噸，與上周持平。秦皇島至廣州運(yùn)費(fèi)報72元/噸，周跌幅4.14%。秦皇島至上海運(yùn)費(fèi)報52元/噸，周跌幅1.90%。

　　庫存：秦皇島港口煤炭庫存周環(huán)比下跌4.69%截至本周末，秦皇島港煤炭庫存報528萬噸，周跌幅4.69%。曹妃甸港煤炭庫存報364萬噸，周漲幅7.06%。【天津港(600717)、股吧】煤炭庫存報120萬噸，周跌幅1.64%。

　　京唐港煤炭庫存報164萬噸，周跌幅15.90%。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)整，行業(yè)政策變化。