“互聯(lián)網(wǎng)+”重塑行業(yè)格局,泛娛樂方興未艾。

　　自政府工作報告首次提出“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃以來,“互聯(lián)網(wǎng)+”已上升為國家戰(zhàn)略,對傳統(tǒng)行業(yè)的升級換代日益起到重要作用?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”使得內(nèi)容分發(fā)渠道多元化,“泛娛樂”成為傳媒行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的表現(xiàn)形式,也進(jìn)一步提升了單個用戶價值。

　　注冊制的落地、國務(wù)院推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市為互聯(lián)網(wǎng)公司國內(nèi)上市和中概股回A提供便利。目前籌劃私有化退市的中概股已超過11家,預(yù)計未來兩三年可能有近千家未上市公司計劃拆除VIE架構(gòu)回歸境內(nèi)。這一方面將有助傳媒行業(yè)整體做強(qiáng),另一方面也為A股帶來眾多優(yōu)質(zhì)的上市資源,使得傳媒行業(yè)的邊界逐漸拓展,從而導(dǎo)致1)可投資標(biāo)的增多,之前資金追逐少量標(biāo)的的情形將逐漸扭轉(zhuǎn);2)部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及新型產(chǎn)業(yè)的企業(yè)通過高估值下的再融資,可及時把握發(fā)展時機(jī),使得實業(yè)層面競爭更加激烈。市場格局的隨之變化將導(dǎo)致成長性以及估值的進(jìn)一步分化,但同時也將催生一批千億市值的傳媒公司。

　　綜上,我們給予行業(yè)“看好”評級。

　　投資策略:

　　尋找以“觸網(wǎng)”提升經(jīng)營效率的個股。

　　“互聯(lián)網(wǎng)+”為傳媒帶來新成長。從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)規(guī)模來看,廣告、電商、游戲、支付占據(jù)了主流。傳媒行業(yè)涉及的標(biāo)的分布,主要在前三類。我們從互聯(lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)傳媒業(yè)態(tài)的改造入手,在廣告、電商、游戲領(lǐng)域?qū)ふ乙浴坝|網(wǎng)”提升經(jīng)營效率的個股,我們認(rèn)為這類個股有望實現(xiàn)戴維斯雙擊。

　　主力院線規(guī)模擴(kuò)大,在線售票重塑電影發(fā)行。對于下半年投資布局,我們建議關(guān)注率先進(jìn)入電商、具備快速跨區(qū)域擴(kuò)張能力的院線龍頭萬達(dá)院線(咨詢 買賣)(002739)。

　　傳統(tǒng)輕度游戲以及重度精品游戲均競爭激烈,處于發(fā)展初期的手游電競將成為下一個風(fēng)口。泛娛樂戰(zhàn)略的發(fā)展,催生了精品IP游戲,也對電競手游的發(fā)展形成了較好的基礎(chǔ)。我們建議關(guān)注率先進(jìn)入電子競技平臺手游與電競聯(lián)動的浙報傳媒(咨詢 買賣)(600633)。

　　廣告主對15年營銷預(yù)算增加的比例為41%,數(shù)字營銷和終端推廣費用在企業(yè)傳播中所占比例增加較高。我們建議關(guān)注在數(shù)字營銷領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力的省廣股份(咨詢 買賣)(002400)。

　　風(fēng)險提示。

　　1、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險;2、新股發(fā)行制度改革或拖累板塊估值水平。