新浪美股訊 北京時(shí)間31日凌晨彭博稱(chēng)，面對(duì)實(shí)實(shí)在在的違約風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)信用債投資人終于開(kāi)始捂緊錢(qián)袋子。彭博數(shù)據(jù)顯示，5月信用債凈融資或創(chuàng)逾兩年低點(diǎn)。市場(chǎng)資金此前追逐信用債的滾滾洪流，突然化成涓涓溪流。

　　彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，截止5月30日中午，中國(guó)非金融企業(yè)信用債5月累計(jì)發(fā)行4322.7億元人民幣，到期4264億元，凈融資規(guī)模(即債券凈增量)僅為58.7億元人民幣。信用債凈融資規(guī)模很可能創(chuàng)出2014年1月以來(lái)最低水平。

　　按上述口徑計(jì)算，過(guò)去24個(gè)月中國(guó)非金融企業(yè)信用債月均凈融資1760億元，也即逾4萬(wàn)億資金流入了信用債市場(chǎng)。然而，隨著違約風(fēng)險(xiǎn)暴露，信用債融資已經(jīng)顯出疲態(tài)。4月信用債凈融資規(guī)模2026億，較3月大幅下滑過(guò)半，當(dāng)月超過(guò)千億元信用債取消或推遲發(fā)行。

　　“從近期的市場(chǎng)情緒看，雖然相比4月有所恢復(fù)，但投資者對(duì)低等級(jí)、產(chǎn)能過(guò)剩和民營(yíng)領(lǐng)域的回避傾向仍很明顯，”中金分析師姬江帆等在報(bào)告中指出，“產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)除了發(fā)行量較少外，發(fā)行利率也明顯高于同評(píng)級(jí)債券，且這一特征比5月初更突出?！?/p>

　　上述數(shù)據(jù)并非5月債券融資的完整統(tǒng)計(jì)，最終凈融資規(guī)模可能出現(xiàn)變化。中金公司5月27日?qǐng)?bào)告中的測(cè)算口徑顯示，當(dāng)時(shí)5月非金融類(lèi)信用債扣除全月到期后凈增量為-1000億元，預(yù)計(jì)全月凈融資超1000億元的可能性不大。

　　利率高企

　　在利率下行及政策鼓勵(lì)直接融資的背景下，中國(guó)債市此前走出兩年多的牛市。今年中國(guó)公募債市違約事件，已經(jīng)超過(guò)去年全年。面臨去產(chǎn)能、去杠桿壓力較大的發(fā)行人，發(fā)債融資難度陡增，資金持續(xù)凈流入信用債融資的趨勢(shì)正發(fā)生巨變。

　　中金在上述報(bào)告中指出，鋼鐵、煤炭、有色金屬三大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，債券發(fā)行量4、5月間持續(xù)下降，且在全部非金融類(lèi)信用債中占比維持在6%的低位。其中鋼鐵行業(yè)5月完全沒(méi)有短融中票和企業(yè)債發(fā)行。煤炭行業(yè)發(fā)行量也僅125 億元，為今年以來(lái)月度發(fā)行最低值。

　　到期壓力

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)(6月-12月)非金融企業(yè)信用債到期規(guī)模近2.59萬(wàn)億元，同比2015和2014年同期上升37%和94%。黃偉平預(yù)計(jì)，信用債發(fā)行后期有望大致與每月到期構(gòu)成相對(duì)平衡。所以整體看，未來(lái)凈融資規(guī)?；蚓S持在低位。

　　鋼鐵、煤炭等“舊經(jīng)濟(jì)”行業(yè)到期壓力尤其突出。彭博數(shù)據(jù)顯示，金屬和礦產(chǎn)行業(yè)上市公司在2015年的盈利只夠支付利息開(kāi)支的一半，到今年年底，它們將面臨近4000億元人民幣的債券到期。

　　西寧特鋼上周公告稱(chēng)，針對(duì)下月中旬到期的近10億元“11西鋼債”回售，公司已采取措施落實(shí)資金，與地方重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)，爭(zhēng)取融資支持。公司稱(chēng)，此前非公開(kāi)發(fā)行20億元公司債已完成注冊(cè)，正在落實(shí)增信條件，資金尚無(wú)法在短期內(nèi)到位。

　　中金亦稱(chēng)，未來(lái)一段時(shí)間必須對(duì)債市再融資能否恢復(fù)、評(píng)級(jí)下調(diào)的演進(jìn)及銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化密切關(guān)注，這三個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將決定信用風(fēng)險(xiǎn)的演化程度，和信用利差調(diào)整幅度。             ：