今日(11月20日)德國組建聯(lián)合政府談判失敗的消息一度掀起市場風(fēng)暴，歐元在亞市開盤不久后短線下挫逾70點(diǎn)，美元上破94關(guān)口刷新五日高點(diǎn)。一時間關(guān)于歐元區(qū)政治不確定性大增令歐元承壓的說法紛紛冒了出來，NatWest Markets外匯策略主管Mansoor Mohi-uddin認(rèn)為，如果談判失敗最終導(dǎo)致德國重新大選，歐元可能跌向近期區(qū)間1.15-1.20美元的底部。但令人咋舌的是，歐元的恢復(fù)力相當(dāng)強(qiáng)，在歐市盤中一度逆轉(zhuǎn)此前跌勢轉(zhuǎn)而上漲。到底發(fā)生了什么？

　　為何歐元盤初下跌只是“虛驚一場”？

　　彭博援引倫敦及歐洲的交易員稱，在不少分析師忙著猜想默克爾接下來將面臨什么選擇之際，采用CTA策略的趨勢跟蹤者大舉攻入，利用歐元這波幅度達(dá)到0.6%的跌勢逢低買入，推動歐元迅速攀升，最高觸及1.18關(guān)口。此外，波動性期限結(jié)構(gòu)也暗示德國方面的消息不會產(chǎn)生持續(xù)性的影響。

　　資管公司BK Asset Management外匯策略主管斯克斯伯格(Boris Schlossberg)則指出，據(jù)德媒《圖片報》報道，退出組閣談判的自由民主黨稱其將支持組建少數(shù)派政府，這一消息安撫了市場，助推歐元兌美元反彈。

　　法興外匯策略師朱克斯(Kit Juckes)提供了更深層次的解釋。他認(rèn)為，歐元在組閣談判失敗消息傳出后的膝跳反應(yīng)其實(shí)不算激烈，這也與歐洲債券市場的“無動于衷”相符：主權(quán)違約掉期利差與外圍國家債券收益率差都沒有產(chǎn)生太大反應(yīng)。事實(shí)是，即使德國出現(xiàn)政權(quán)真空，市場也不會太擔(dān)心，因為德國經(jīng)濟(jì)基本面仍然強(qiáng)勁。

　　上周公布的數(shù)據(jù)顯示，德國第三季度GDP增速錄得0.8%，超過了分析師預(yù)期；與此同時，德國10月企業(yè)信心指數(shù)飆升至紀(jì)錄高位；德國失業(yè)率也維持在歷史最低水平。朱克斯進(jìn)一步指出，如果CFTC數(shù)據(jù)顯示歐元的大規(guī)模凈多倉繼續(xù)收縮，相關(guān)債券收益率也利好歐元，歐元有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)突破。　　無法忽視的強(qiáng)大宏觀基本面：歐元區(qū)已成避險圣地 　　事實(shí)上，因為歐元區(qū)宏觀基本面的利好已經(jīng)難以忽視，交易員在拋售風(fēng)險資產(chǎn)的時候更多地買入歐元進(jìn)行避險，尤其是那些對周期性經(jīng)濟(jì)狀況更為敏感的中期實(shí)錢投資者。作為歐元區(qū)的最大經(jīng)濟(jì)體，德國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的靚麗支撐了市場的樂觀預(yù)期。彭博對分析師進(jìn)行的一項調(diào)查顯示，今年歐元區(qū)GDP增速預(yù)期已從1月初的1.5%上升至最新的2.2%。另一方面，盡管歐元區(qū)的通脹水平仍然低于歐洲央行2%的目標(biāo)，但是在上周，該地區(qū)5年-5年通脹掉期率已經(jīng)升至3月以來的最高水平。 　　這也正是高盛將做多歐元兌日元作為2018年七大頂級交易之一的原因。高盛認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的高增長將覆蓋政治層面不穩(wěn)定因素造成的利空。該集團(tuán)預(yù)計，未來12個月歐元兌日元目標(biāo)將看向140，歐元兌美元也將邁向1.20水平。

　　除了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境之外，歐元區(qū)大規(guī)模的經(jīng)常賬戶盈余、套利交易熱潮退卻也為歐元提供了支撐。據(jù)彭博編譯的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)經(jīng)常賬戶盈余占GDP的比重從2011年的零水平大幅膨脹至2016年的紀(jì)錄高位3.5%，截至今年第二季度，這個數(shù)字仍然保持在3%的高位。此外，隨著年尾的臨近，新興市場貨幣套利交易者也開始平倉。今年以來，大量尋求高收益的投資者通過借入歐元、美元來投資新興市場的高息貨幣，推動套利交易收益指數(shù)在上月升至三年高位。

　　(原標(biāo)題：撼動市場的新“黑天鵝”只是虛驚一場 神反轉(zhuǎn)的背后原來有個大靠山) ：