騰訊證券訊 北京時(shí)間1月22日晚間消息，美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch的專欄作家Peter Morici刊文稱，福利改革和一些機(jī)器人(300024) 并不能修復(fù)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，但是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有什么問(wèn)題。如果美聯(lián)儲(chǔ)在2018年加息四次，那么將會(huì)犯下一個(gè)錯(cuò)誤。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在2018年三次上調(diào)其基準(zhǔn)利率。然而，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)羅伯特·卡普蘭(Robert Kaplan)近來(lái)卻提升了美聯(lián)儲(chǔ)在今年進(jìn)行四次加息或者更多次數(shù)加息的預(yù)期，這是非常不幸的。上周二，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)卡普蘭表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年將需要加息三次，可能甚至是更多次加息以避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。

　　近來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直在高歌猛進(jìn)。在過(guò)去的三個(gè)季度時(shí)間里，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度平均為3%，與此同時(shí)美國(guó)股市也一路上漲。

　　在里根總統(tǒng)和克林頓總統(tǒng)當(dāng)政期間，這可能并沒(méi)有什么大書(shū)特書(shū)的，原因是甚至是將衰退計(jì)算在內(nèi)，當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度也達(dá)到了3.4%的平均水平。然而，當(dāng)那些變量的完美水平變得難以辨認(rèn)的時(shí)候，越來(lái)越多的政策制定者看起來(lái)還在執(zhí)著于“武斷”的基準(zhǔn)目標(biāo)，比如說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)，或者是可持續(xù)的失業(yè)率目標(biāo)。

　　美國(guó)的失業(yè)率目前正處于4.1%的水平，這是低于4.6%——對(duì)這些事情感到擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期——的可持續(xù)失業(yè)率的水平的。菲利普斯曲線(Philips Curve)的思想深深地植根于美聯(lián)儲(chǔ)之中。按照菲利普曲線，美國(guó)的通脹將會(huì)很快起飛，需要進(jìn)行提前進(jìn)行反應(yīng)。

　　近來(lái)，“遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的”卡普蘭斷言，“歷史表明，充分就業(yè)過(guò)度不會(huì)帶來(lái)什么好結(jié)果...”

　　問(wèn)題在于，美國(guó)的失業(yè)率這些天來(lái)受到了體格健全的成年人的低勞動(dòng)參與度的抑制。

　　慢慢地，伴隨著薪資的上升，那些作壁上觀者將會(huì)被吸引加入勞動(dòng)力大軍，而如果生產(chǎn)力增長(zhǎng)改善，這將不會(huì)帶來(lái)很多影響。真實(shí)生活和市場(chǎng)的硬事實(shí)之間是一種穩(wěn)定的關(guān)系——就像是基于菲利普曲線的政策規(guī)則一樣——當(dāng)基礎(chǔ)的制度條件和科技條件改變時(shí)才會(huì)改變。

　　我們有很多的理由相信福利將會(huì)受到抑制——將懶散的人們推回到勞動(dòng)力大軍之中——原因是維持繼續(xù)支付這些福利，以及讓人們無(wú)所事事也可以得以過(guò)活的來(lái)自于華盛頓的資金正在枯竭。雖然大規(guī)模的福利改革在今年可能并不會(huì)到來(lái)，但是一旦國(guó)會(huì)開(kāi)始著手處理這方面的問(wèn)題，并最終為這方面的預(yù)算設(shè)定融資水平的時(shí)候，很多精簡(jiǎn)措施是不可避免的。

　　我們有很多的理由相信，盡管在近來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)(American Economic Association)的會(huì)議上有很多悲觀情緒，但是機(jī)器人和人工智能的出現(xiàn)將會(huì)解放很多想做其他工作的工人，并促進(jìn)生產(chǎn)力的提升。

　　與此相似的是，美國(guó)股票和房地產(chǎn)價(jià)格的上漲可能會(huì)使得美國(guó)的政策制定者們?cè)谂菽赡軙?huì)破裂方面產(chǎn)生困惑。我們知道他們擁有泡沫焦慮癥，原因是他們數(shù)次在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中提到他們討論了這個(gè)主題。

　　如今帶有泡沫屬性的可能就是股票和房地產(chǎn)價(jià)格了。但是，股票市場(chǎng)很難說(shuō)是已經(jīng)估值過(guò)高了，原因是標(biāo)普500指數(shù)目前的市盈率仍然低于其25倍的25年平均水平，而且美國(guó)企業(yè)的企業(yè)盈利也可能會(huì)在2018年再次大幅增長(zhǎng)。

　　廉價(jià)土地和汽油可能對(duì)于第二次世界大戰(zhàn)的老兵們是很好的“奢侈品”了。然而，自從吉米·卡特(Jimmy Carter)時(shí)代以來(lái)，汽油變得昂貴起來(lái)，那些靠近繁榮城市的可開(kāi)發(fā)的好土地都變得稀缺了。與此同時(shí)，美國(guó)的城市也一直在加強(qiáng)城市區(qū)域規(guī)劃的規(guī)則，使得密集的房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)更加艱難。這些因素綜合起來(lái)使得土地的價(jià)值上升，因而也使得房地產(chǎn)的價(jià)格也變得更高。

　　就建筑材料而言，同樣的事情也在發(fā)生。北美地區(qū)只有這么多的可收獲的木材，但是人口的數(shù)量卻在增加，需求也在增加。你也猜到了，建筑成本也在增加。

　　其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)做什么無(wú)關(guān)緊要，只要?jiǎng)e將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入衰退的深淵就行——對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派成員來(lái)說(shuō)，我希望他們可以將此算作是一個(gè)壞的事情——原因是住房?jī)r(jià)格將會(huì)上漲。

　　其他東西的價(jià)格不會(huì)太快地上漲，除了汽油和食物價(jià)格之外，因?yàn)檫@些東西的價(jià)格通常會(huì)是漲漲跌跌，根據(jù)當(dāng)周的實(shí)際情況而定。

　　想得到一些生產(chǎn)力正在起飛的證據(jù)嗎？

　　看看亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)一直信奉的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)——CPI的那些組成部分并不會(huì)出現(xiàn)環(huán)比的大幅波動(dòng)，只有成本和需求的因素需要進(jìn)行長(zhǎng)期調(diào)整時(shí)才會(huì)出現(xiàn)改變。那是相當(dāng)溫順的，而且去除掉房?jī)r(jià)的CPI數(shù)據(jù)正處于1.6%的水平。

　　不僅僅是手機(jī)價(jià)格，就像是耶倫反復(fù)抱怨地那樣，在過(guò)去的兩年時(shí)間里壓低了通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者們應(yīng)該當(dāng)心了。(月華)