美聯(lián)儲的高級官員們正逐漸展開一次思想的碰撞，或許可以影響美聯(lián)儲未來幾月的加息步伐，以及美聯(lián)儲應(yīng)對下一場經(jīng)濟衰退的方式。

　　美聯(lián)儲官員就美國經(jīng)濟是否推動加息展開辯論

　　這場爭論包含這樣一個問題：美國經(jīng)濟是否已經(jīng)上了一個臺階，給美聯(lián)儲提供了更多加息的空間，或許也減少了應(yīng)對經(jīng)濟衰退時采用購債等爭議工具的必要性。

　　美國正在進行減稅和擴大政府支出，以推動美國的經(jīng)濟增長和通脹。這給了政策制定者們喘息的空間，讓他們可以討論是否重新部署基本政策工具，即便未來經(jīng)濟增長放緩不可避免。

　　在5月15日，舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯發(fā)表了演講，強調(diào)了他這樣一種觀點：美聯(lián)儲只需要再加息幾次，利率就能達到中性水平，即不會刺激也不會拖慢經(jīng)濟增長。

　　中性利率能限制利率上調(diào)速度，是當前美聯(lián)儲官員政策辯論的核心。

　　威廉姆斯在明尼蘇達州的經(jīng)濟俱樂部表示：“重要的一點是，要區(qū)分支持利率的是當前強勁的經(jīng)濟狀況，還是重要的長期驅(qū)動因素。盡管存在像減稅和政府支出這樣的經(jīng)濟利好因素，但較長期驅(qū)動因素仍預(yù)示著較低(中性利率)和相對低利率的新常態(tài)?！?/p>

　　中性利率和通脹率成為辯論焦點

　　威廉姆斯的研究曾說服大部分同事相信，中性利率相比過去要低得多。威廉姆斯下月就將擔任紐約聯(lián)儲主席，到時候他的影響力會更大，因為他將擁有美聯(lián)儲政策委員會的永久投票權(quán)。

　　不過，威廉姆斯的觀點與最近一些經(jīng)濟學(xué)家和央行官員的樂觀看法形成了鮮明對比，其中包括美聯(lián)儲負責金融監(jiān)管的副主席夸爾斯(Randal Quarles)，他是特朗普政府任命的官員?？錉査乖诮衲?月表示，他相信美國經(jīng)濟有可能轉(zhuǎn)向更高的增長軌道。

　　夸爾斯認為，美聯(lián)儲還有更大一些空間，在不會阻礙經(jīng)濟增長的情況下進行加息。這反過來也會增加美聯(lián)儲在下次經(jīng)濟衰退時期實施更深入降息的靈活性，或許還可以避免采取購債等非常規(guī)措施。

　　5月15日，美聯(lián)儲副主席提名人克拉里達(Richard Clarida)在聽證會上表示，自己對這些措施感到不安。這些措施始于金融危機最嚴重時期，旨在穩(wěn)定銀行業(yè)。后來這些措施有所擴大，幫助降低高失業(yè)率和提振過低的通脹率。

　　盡管美聯(lián)儲所謂的量化寬松政策“合情合理”，但克拉里達表示，不確定自己在接下去幾輪量化寬松中自己將如何投票。他在回答一個問題時表示，對于量化寬松的討論和思考，必須嚴格考慮成本和收益。

　　克拉里達在5月15日表示，購債是貨幣寬松政策工具的一個重要組成部分。美聯(lián)儲不得不使用購債來對抗未來的經(jīng)濟衰退。他還曾表示，即便中性利率很低，相信新的政策框架也可為聯(lián)儲提供更多操作空間，因為它令美聯(lián)儲得以在經(jīng)濟衰退結(jié)束后推遲加息，即便通脹率達到甚至超過長期目標水平。

　　其他幾位美聯(lián)儲決策者都支持對該框架進行辯論。這些人士包括美聯(lián)儲理事布雷納德(Lael Brainard)和芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)。

　　與此形成對比的是，夸爾斯認為，如果通脹率像最近這樣升回2%的目標水平，則重新思考政策框架的必要性不大。

　　在5月15日克拉里達沒有談及這一問題，也沒有談及他對中性利率的看法。但是，如果他和鮑曼(Michelle Bowman)的提名得以通過，這一話題將在未來幾個月升溫。