華夏時報記者 帥可聰 北京報道

　　2025年9月18日，隨著美聯(lián)儲降息靴子落地，A股市場盤中大幅跳水，三大指數(shù)收盤集體跌逾1%，超4300只個股飄綠。A股滬、深、京三市全天總成交額超3萬億元，為8月29日以來首次。

　　某頭部券商原高級副總裁、深度科技研究院院長張孝榮在接受《華夏時報》記者采訪時表示，A股午后跳水，是美聯(lián)儲降息利好兌現(xiàn)后的技術性回調(diào)等多種因素綜合作用的結果，對于普通投資者而言，理解市場波動的原因是第一步，更重要的是保持理性的投資心態(tài)和策略。

　　滬指沖高回落險失3800點

　　9月18日凌晨，美聯(lián)儲公布議息會議結果，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點至4.00%—4.25%，符合市場廣泛預期。點陣圖顯示，美聯(lián)儲年內(nèi)預計還將降息兩次（共50個基點）。

　　在美聯(lián)儲宣布降息后，美股和黃金先漲后跌，美債收益率和美元指數(shù)先降后升。美股三大指數(shù)最終收盤漲跌不一，道指小幅上漲0.57%，納指、標普500指數(shù)分別下跌0.33%、0.1%。

　　浙商證券（601878）首席經(jīng)濟學家李超認為，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后記者問答中指出本次降息是一次“風險管理式”降息，是本次議息會議中最重要的表述之一。

　　在他看來，雖然點陣圖指向美聯(lián)儲年內(nèi)仍有兩次降息空間，但鮑威爾提出的“風險管理式”降息也指向未來連續(xù)降息的前景仍有不確定性。尤其是美國經(jīng)濟轉向投資驅動后，供需兩弱的就業(yè)市場可能成為“新常態(tài)”，如果失業(yè)率持續(xù)保持穩(wěn)定，連續(xù)降息未必能夠兌現(xiàn)。

　　9月18日，A股三大指數(shù)集體低開，早盤小幅震蕩走強，上證指數(shù)一度上漲0.6%，最高觸及3899.96點，創(chuàng)下2015年8月以來的十年新高。然而，午后市場畫風突變，主要指數(shù)集體大幅跳水，上證指數(shù)一度跌近2%，最低下探至3801點，險失3800點關口，創(chuàng)業(yè)板指一度重挫逾3%，恐慌情緒急劇升溫。

　　截至當天收盤，上證指數(shù)跌1.15%，報3831.66點；深證成指跌1.06%，報13075.66點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.64%，報3095.85點。此外，滬深300指數(shù)跌1.16%，北證50指數(shù)跌1.01%，科創(chuàng)50指數(shù)逆勢上漲0.72%。

　　從盤面上看，熱門行業(yè)板塊多數(shù)下跌，旅游及酒店、橡膠制品、醫(yī)藥商業(yè)、風電設備、半導體等少數(shù)板塊上漲，貴金屬、工業(yè)金屬、證券、多元金融、影視院線板塊跌幅居前。全市場逾4300只個股下跌，其中8只個股跌停；1000余只個股上漲，其中64只個股漲停。

　　A股滬、深、京三市全天成交額達3.167萬億元，較前一日放量逾7600億元，為連續(xù)第27個交易日超2萬億元，為8月29日以來首次超3萬億元，同時位列今年以來單日成交額第三名。

　　值得一提的是，上海建工（600170）連續(xù)第5個交易日漲停，收報3.88元/股，創(chuàng)下近4年來新高，最新市值超340億元。近日，一位82歲的老股民（網(wǎng)稱“建工爺叔”），因持有上海建工十年未解套走紅網(wǎng)絡，上海建工隨之人氣暴漲。

　　9月17日晚間，上海建工發(fā)布公告稱，經(jīng)公司自查并向控股股東核實，公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，不存在應披露而未披露的重大事項。公司股票交易價格短期漲幅較大，可能存在市場情緒過熱和非理性炒作的情形，擊鼓傳花效應十分明顯，交易風險極大，隨時有快速下跌的可能。

　　跳水背后或有多重因素

　　大幅跳水背后，A股市場究竟在擔憂什么？《華夏時報》記者注意到，在A股跳水過程中，美股主要股指期貨均小幅上漲，亞太其他主要股市亦多數(shù)上漲，日經(jīng)225指數(shù)收盤更是創(chuàng)下歷史新高，首次站上45000點。這意味著此番跳水與外圍關系不大。

　　張孝榮分析認為，今天A股市場跳水背后或有三大原因。其一，主要是金融權重股集體走弱，主力資金大面積撤出連累大盤；其二是美聯(lián)儲降息利好兌現(xiàn)后的技術性回調(diào)；其三可能是市場關鍵點位前釋放心理壓力，此時主力資金從進攻轉為防御，有可能是為了下一步更大規(guī)模的進攻。

　　張孝榮表示，對于普通投資者而言，理解市場波動的原因是第一步，更重要的是保持理性的投資心態(tài)和策略：分散投資、關注長期、控制倉位。市場短期波動中往往也蘊含著機會，對于之前踏空的投資者，深幅回調(diào)或許提供了分批低吸優(yōu)質標的的機會，但需耐心等待市場企穩(wěn)信號。

　　多家機構分析認為，美聯(lián)儲降息對中國股市、債市和人民幣匯率偏利好?；涢_證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒表示，美元承壓有利于人民幣匯率穩(wěn)定，全球流動性寬松有助于為中國股市提供增量資金。

　　從歷史經(jīng)驗來看，華金證券策略分析師鄧利軍統(tǒng)計指出，2005年以來美聯(lián)儲有18次降息操作，降息后短期市場偏震蕩，T+5、T+30、T+90內(nèi)上證上漲概率分別為38.9%、27.8%、38.9%，其中T+90內(nèi)上證的上漲概率要高于道指27.8%的上漲概率。

　　鄧利軍認為，美聯(lián)儲降息可能進一步穩(wěn)固A股慢牛趨勢。其理由包括：美聯(lián)儲降息期間美元指數(shù)多走弱，對人民幣匯率和國內(nèi)流動性寬松的掣肘進一步減輕，降息周期下外資可能加速流入A股；美聯(lián)儲降息提振全球風險偏好，短期市場情緒改善。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪分析認為，對全球金融市場而言，美聯(lián)儲重啟降息周期將推動全球流動性條件邊際改善，但影響力度受制于降息節(jié)奏與其他主要央行政策的相對變化。對人民幣資產(chǎn)而言，中美利差收窄將緩解貶值壓力，但國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍將是決定外資流向的關鍵因素。伴隨美聯(lián)儲降息以及美國經(jīng)濟降溫，美元指數(shù)還將承受一定下行壓力，這將為人民幣帶來被動升值動能。