據(jù)美國財經(jīng)網(wǎng)站報道，表面來看，美國企業(yè)盈利狀況目前處于極佳的狀態(tài)，但從歷史來看，結(jié)論卻有很大的不同。

　　投資者一直為今年股市的奇怪走勢感到困惑。今年第一季度公司利潤達(dá)到了過去7年半以來的最高水平，人們理所當(dāng)然地認(rèn)為，華爾街將會受益，而牛市將進(jìn)入一個新的、甚至更繁榮的階段。

　　但是，隨著不斷公布的令人吃驚的公司利潤及營收，股市陷入了恐慌。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年的漲幅不到2%，遠(yuǎn)低于去年該指數(shù)25%漲幅。

　　雖然表面上看起來很奇怪，但回顧一下歷史就會發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟周期的晚期，這是非常正常的。

　　嘉信理財(Charles Schwab)首席投資策略師利茲-安-桑德斯(Liz Ann Sonders)在最近的一份市場報告中表示：“當(dāng)收益增長加入大于20%時，就會出現(xiàn)反向行情。”她說，投資者應(yīng)該記住，“股市可以敏銳地提前嗅出拐點?！?/p>

　　“是的，20%以上的收益增長絕對是一個好消息，但它也很可能代表一個相當(dāng)接近最終峰值的增長率——超過這個增長率其必然會放緩?！?桑德斯補充道。

　　事實上，市場以前也曾出現(xiàn)過這種情況，結(jié)果都差不多。根據(jù)1927年的數(shù)據(jù)，當(dāng)企業(yè)盈利增長超過20%時是股市表現(xiàn)最糟糕的時期，除了在極少數(shù)利潤下降超過25%的情況下。

　　企業(yè)盈利和股市表現(xiàn)對比(3/31/1927-3/31/2018):

　　來源：Charles Schwab, Ned Davis Research

　　到目前為止，收益的絕對數(shù)字是驚人的。除了少數(shù)幾個大公司之外，有78%的標(biāo)普500指數(shù)成份股公司的收益已經(jīng)超過了華爾街的預(yù)期，這是自FactSet在2008年開始追蹤這一指標(biāo)以來的最高水平。

　　本周的公司平均收益增長為24.9%，為2010年第三季度以來的最高水平。在11個行業(yè)中，有10個行業(yè)的增長率高于預(yù)期。

　　最后，今年余下的時間看起來收益也將很強勁。FactSet預(yù)計，未來三個季度的季度增長分別為18.8%、20.9%和16.5%，全年企業(yè)盈利增長19.2%，營收增長7.2%。

　　市場反應(yīng)平淡的原因已經(jīng)得到了充分的證明：人們擔(dān)心，現(xiàn)在可能是峰值，同時人們擔(dān)心，通脹上升將促使美聯(lián)儲做出強烈的加息反應(yīng)，這可能會放緩未來經(jīng)濟增長的速度。

　　此外，桑德斯指出，雖然市盈率下降可能讓市場看起來更便宜，但這實際上只是對通脹預(yù)期的一種自然反應(yīng)。她說：“簡單來說，就是當(dāng)通貨膨脹加劇時，收益的價值降低了?！?/p>

　　可以肯定的是，無論是桑德斯還是其他許多市場老手都預(yù)測，市場對收益的疲軟反應(yīng)必然預(yù)示著經(jīng)濟衰退和牛市的結(jié)束。相反，第一季度疲軟的市場增長可能成為常態(tài)。

　　LPL Financial首席投資策略師約翰-林奇(John Lynch)指出，這是連續(xù)第36個季度企業(yè)盈利超過華爾街預(yù)期，他預(yù)計這種勢頭將繼續(xù)下去。在沒有出現(xiàn)衰退的情況下，林奇認(rèn)為牛市還在繼續(xù)。

　　他表示：“我們預(yù)計，在2018年，強勁的企業(yè)盈利將給標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)帶來兩位數(shù)的回報率。但正如我們最近看到的那樣，這些漲幅可能伴隨著更高的波動性?！?/p>

　　這是華爾街常見的情緒。

　　“收益增長異常強勁。但最近的加速增長已經(jīng)被市場消化，且部分只起到一次性因素的作用?！鄙５滤拐f，“這并不一定預(yù)示著牛市的結(jié)束，但它確實表明，現(xiàn)在的點位已經(jīng)很高了，這可能會帶來失望和市場波動，因為市場會注意到增長放緩和利潤率的下降。”(爾夫)