10月24日，中邦園林環(huán)境股份有限公司向港交所主板遞交IPO招股書申請版。

　　中邦園林是一家園林景觀工程開發(fā)商，原稱長春市啟達(dá)綠化景觀工程有限公司，創(chuàng)立于二零零八年，是中國東北三省成熟的園林及生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目服務(wù)提供商，中慶國際為控股股東。公司的業(yè)務(wù)遍及12個省級地區(qū)，其中包括吉林、北京、天津、內(nèi)蒙古及新疆。根據(jù)灼識咨詢報告，于二零一八年，按收益計(jì)，公司于東北三省注冊登記的生態(tài)修復(fù)行業(yè)公司中排名第一及于園林行業(yè)公司中排名第二。

　　公司的業(yè)務(wù)分類包括(i)園林服務(wù)；(ii)生態(tài)修復(fù)；及(iii)其他，包括市政建設(shè)項(xiàng)目的勘察、測量、設(shè)計(jì)及技術(shù)咨詢。于往績記錄期間，公司主要透過參與投標(biāo)流程或透過直接委聘獲取新業(yè)務(wù)。于往績記錄期間，公司獲授合共224個項(xiàng)目，其中約83個為園林項(xiàng)目，45個為生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目及96個為與其他服務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目。于最后實(shí)際可行日期，公司有約43個進(jìn)行中園林項(xiàng)目，30個進(jìn)行中生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目及28個進(jìn)行中其他項(xiàng)目。

　　財(cái)報顯示，2016-2018年及2019年前6個月，公司的收益分別為45571萬元，65549萬元，80944萬元，29480萬元；期內(nèi)溢利分別為3854萬元，5203萬元，7081萬元，2259萬元。報告期內(nèi)，公司園林業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)收益分別占已確認(rèn)總收益的約78.7%、49.7%、57.4%及52.4%。

　　　　于往績記錄期間，公司所確認(rèn)收益中有90%以上是來自公共部門項(xiàng)目。公司確認(rèn)來自公共部門項(xiàng)目的收益于二零一六財(cái)年、二零一七財(cái)年及二零一八財(cái)年所占比例分別約為95.8%、87.4%及92.9%以及于截至二零一八年及二零一九年六月三十日止六個月所占比例分別約為89.6%及88.5%。

　　資本邦提示，倘公司的客戶延遲處理付款或未能結(jié)算公司的賬單，公司的業(yè)務(wù)營運(yùn)、營運(yùn)資金及現(xiàn)金流量狀況或會受到不利影響，而公司的逾期應(yīng)收款項(xiàng)回收管理系統(tǒng)未必能夠消除全部風(fēng)險。公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量及盈利能力取決于(其中包括)公司客戶就公司提供的服務(wù)及時結(jié)付款項(xiàng)等因素。于往績記錄期間，公司于二零一六年、二零一七年及二零一八年十二月三十一日以及二零一九年六月三十日的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)(包括流動及非流動貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng))及應(yīng)收票據(jù)分別約為人民幣407.8百萬元、人民幣479.6百萬元、人民幣589.0百萬元及人民幣547.0百萬元，分別占總資產(chǎn)約55.9%、40.7%、39.6%及37.3%。于往績記錄期間，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)的周轉(zhuǎn)期超過200天，主要由于公司的客戶(即公共部門實(shí)體，包括地方政府及國資企業(yè))延遲結(jié)付款項(xiàng)。于往績記錄期間，公司于二零一六財(cái)年、二零一七財(cái)年及二零一八財(cái)年以及截至二零一九年六月三十日止六個月源自公營項(xiàng)目的已確認(rèn)收益分別占公司已確認(rèn)收益的約95.8%、87.4%、92.9%及88.5%。據(jù)客戶表示，延遲就公司的經(jīng)認(rèn)證建筑工程付款之主要原因?yàn)槠鋬?nèi)部結(jié)算程序繁復(fù)。

　　此外，客戶根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度分期支付公司款項(xiàng)，公司無法保證客戶將按時及全額支付未發(fā)出發(fā)票的工程款。于最后實(shí)際可行日期，集團(tuán)于二零一九年六月三十日的合約資產(chǎn)約7.6%已結(jié)清。由于合約資產(chǎn)僅于完成對完工建設(shè)工程完成評定時收到經(jīng)核證進(jìn)度完成情況報表或結(jié)算審計(jì)報告后方可發(fā)出賬單及成為應(yīng)付，概無法保證就未計(jì)量的竣工建筑工程產(chǎn)生的合約資產(chǎn)將會獲客戶全額結(jié)算，或根本不會結(jié)算。

　　此外，中邦園林稱，還存在與PPP項(xiàng)目相關(guān)的風(fēng)險。于往績記錄期間，公司曾承接PPP項(xiàng)目。于往績記錄期間，公司來自PPP項(xiàng)目的收益于二零一六財(cái)年、二零一七財(cái)年、二零一八財(cái)年及截至二零一九年六月三十日止六個月分別占總收益的約9.3%、51.4%、50.8%及50.1%。

　　PPP項(xiàng)目(或其他類型相似的項(xiàng)目)的盈利能力及可持續(xù)性取決于政府的持續(xù)支持以及該等項(xiàng)目的風(fēng)險及回報分?jǐn)?。任何政府政策的變動可能會限制公司的盈利能力，從而可能對公司的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。倘公司日后繼續(xù)以PPP基準(zhǔn)承接項(xiàng)目，公司可能會面臨信貸及流動資金風(fēng)險，例如公司的客戶未能按時付款及支付營運(yùn)及保養(yǎng)服務(wù)費(fèi)，或完全沒有作出付款、銀行利率上升導(dǎo)致公司的融資成本增加、未能解決與公司PPP伙伴的爭議或糾紛、PPP項(xiàng)目的合約條款變動或公司對項(xiàng)目的表現(xiàn)及回報估計(jì)不準(zhǔn)確。因此，公司所承接的PPP項(xiàng)目下的盈利能力及前景可能會受到重大不利影響。承接PPP項(xiàng)目要求在較長時間跨度內(nèi)投入大量資金，此或會對公司的流動資金產(chǎn)生影響，并削減用作其他用途的財(cái)務(wù)資源金額。此外，由于PPP模式近期方才應(yīng)用于園林及生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目，故公司對評估及管理有關(guān)PPP項(xiàng)目特定相關(guān)風(fēng)險的經(jīng)驗(yàn)有限。公司對管理PPP項(xiàng)目的營運(yùn)執(zhí)行PPP項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)不足可能會對公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)表現(xiàn)及前景產(chǎn)生重大不利影響。

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　?。ㄔ瓨?biāo)題：中邦園林向港交所遞交IPO招股書，存PPP項(xiàng)目相關(guān)風(fēng)險）