上周五，可口可樂(lè)公司 (NYSE:KO)宣布以39億英鎊(約合51億美元)的巨額價(jià)格收購(gòu)總部位于英國(guó)倫敦的咖啡連鎖店Costa.Costa是星巴克在英國(guó)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其母公司為英國(guó)連鎖酒店集團(tuán)Whitbread.Costa在多個(gè)市場(chǎng)擁有近4000家門店，涵蓋英國(guó)、歐洲、亞太地區(qū)、中東和非洲等地區(qū)，但在美國(guó)沒(méi)有零售店。

　　可口可樂(lè)公司首席執(zhí)行官James Quincey在聲明中稱，Costa為可口可樂(lè)提供了在咖啡領(lǐng)域的能力和專業(yè)知識(shí)，而可口可樂(lè)則可以為Costo在全球范圍內(nèi)的發(fā)展創(chuàng)造機(jī)會(huì)。該交易還需要通過(guò)股東和反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，可口可樂(lè)預(yù)計(jì)將在2019年中期完成交易。

可口可樂(lè)高價(jià)收購(gòu)Costa背后的驅(qū)動(dòng)因素

　　從收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，這筆交易絕對(duì)談不上便宜。Whitbread稱，可口可樂(lè)支付的價(jià)格是Costa上一財(cái)年稅前、息前、折扣前、攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)的16.4倍。而根據(jù)Factset的數(shù)據(jù)，相比之下，星巴克的估值也只有EBITDA的15.1倍。瑞士信貸也認(rèn)為，可口可樂(lè)所支付的價(jià)格是原本合理價(jià)格的兩倍。

　　為何可口可樂(lè)以如此高的溢價(jià)收購(gòu)Costa？首先， 進(jìn)軍咖啡領(lǐng)域是可口可樂(lè)在業(yè)務(wù)擴(kuò)充版圖落下的最后一小塊拼圖。收購(gòu)Costa則能填補(bǔ)可口可樂(lè)在飲料產(chǎn)品組合中的一個(gè)缺口——熱飲。市場(chǎng)研究公司Euromonitor指出，熱飲是可口可樂(lè)為數(shù)不多沒(méi)有全球品牌的領(lǐng)域之一，Costa強(qiáng)大的咖啡平臺(tái)能讓他們打入這個(gè)平臺(tái)。

　　擴(kuò)充產(chǎn)品組合是可口可樂(lè)應(yīng)對(duì)軟性飲料市場(chǎng)萎縮的主要策略。過(guò)去五年中，可口可樂(lè)的EBITDA從2013年的近140億美元下降到2017年的不到90億美元。因此，可口可樂(lè)不得不重新定義其產(chǎn)品組合，包括納入含糖量更低、利潤(rùn)更高的飲料，包括水、酒精飲料和熱飲。

　　今年8月中旬，可口可樂(lè)收購(gòu)了運(yùn)動(dòng)能量飲料品牌BodyArmor，以對(duì)抗百事可樂(lè)公司 (NASDAQ:PEP)旗下的佳得樂(lè)；8月底，媒體又報(bào)道可口可樂(lè)計(jì)劃收購(gòu)美國(guó)老牌碳酸飲料品牌Moxie，金額尚未透露。這兩者都是對(duì)可口可樂(lè)現(xiàn)有產(chǎn)品線的進(jìn)一步補(bǔ)充。

　　在可口可樂(lè)看來(lái)，咖啡市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力可觀。Quincey稱，咖啡行業(yè)的年增長(zhǎng)率達(dá)到6%。根據(jù)Euromointor International的數(shù)據(jù)，全球咖啡市場(chǎng)在2016年就已超過(guò)了800億美元的規(guī)模。

　　可口可樂(lè)看好Costa的業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。目前，Costa致力于拓展海外業(yè)務(wù)，在英國(guó)以外擁有超過(guò)1400家門店，其中包括中國(guó)的459家。Costa計(jì)劃到2022年在中國(guó)的門店規(guī)模擴(kuò)展至1200家。此外，Costa的零售機(jī)器Express業(yè)務(wù)在一季度的銷售額增長(zhǎng)了9.6%，預(yù)計(jì)今年將在8228臺(tái)機(jī)器的基礎(chǔ)上再安裝1300臺(tái)。該公司還計(jì)劃利用其強(qiáng)大的分銷能力擴(kuò)展Costa的即飲咖啡業(yè)務(wù)。

　　進(jìn)軍咖啡市場(chǎng)挑戰(zhàn)不小但風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比可觀

　　不過(guò)，可口可樂(lè)的入場(chǎng)時(shí)間遭遇到投資者的質(zhì)疑。英國(guó)和美國(guó)的咖啡市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了擁擠的程度。今年早些時(shí)候，英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》刊登了一篇題為《Costa的咖啡業(yè)務(wù)是否已經(jīng)觸頂？》的文章。由于零售市場(chǎng)疲軟，Costa在英國(guó)的一季度同類銷售額下跌了2%，盡管其仍占據(jù)著該地區(qū)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

　　而且，在星巴克公司 (NASDAQ:SBUX)表現(xiàn)出在中國(guó)市場(chǎng)遇挫的跡象之后，Costa在國(guó)內(nèi)的雄心壯志也面臨著挑戰(zhàn)。在7月底公布的三季度財(cái)報(bào)中，星巴克稱其中國(guó)市場(chǎng)的同店銷售額下降了2%，相比于二季度同店銷售額增長(zhǎng)4%，下降幅度明顯。近期，國(guó)內(nèi)以瑞幸咖啡為代表的新式咖啡憑借外賣配送模式和微信社交生態(tài)，在一二線城市迅速崛起。

　　與此同時(shí)，可口可樂(lè)的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也紛紛入局，意味著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。就在可口可樂(lè)宣布收購(gòu)Costa之前，雀巢 (DE:NESN)也以71.5億美元收購(gòu)星巴克的袋裝咖啡豆、咖啡粉等零售業(yè)務(wù)；去年，雀巢還宣布將斥資5億美元收購(gòu)精品咖啡店藍(lán)瓶咖啡。

　　當(dāng)然，對(duì)于可口可樂(lè)這樣的巨型公司來(lái)說(shuō)，只要收購(gòu)價(jià)格不超過(guò)100億美元，這筆交易價(jià)格的下行風(fēng)險(xiǎn)都在可控范圍之內(nèi)。51億美元不到可口可樂(lè)市值的3%。有業(yè)內(nèi)人士稱：“如果一家大公司做了一筆不太順利的小規(guī)模交易，那并不是什么世界末日。但如果押注對(duì)了，它會(huì)產(chǎn)生巨大的回報(bào)?！?/p>