我們在此前8月份的文章《歐洲末日將至：意大利主權(quán)債無人愿買！》中指出，歐洲央行即將結(jié)束QE、意大利銀行機構(gòu)不愿在充當(dāng)“邊際買家”的角色，國外投資者也在拋售，意大利主權(quán)債將頻臨絕境，無人愿買。

　　歐洲主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)后，在歐洲央行的支持下，歐元區(qū)的第二大主權(quán)債務(wù)國——意大利銀行不斷買入意大利國債，充當(dāng)著“邊際買家”的角色，這種狀況持續(xù)多年，并形成一個惡性循環(huán)。

　　而隨著歐洲央行將在今年年底前結(jié)束QE，市場愈發(fā)質(zhì)疑，意大利銀行機構(gòu)是否愿意繼續(xù)充當(dāng)“邊際買家”的角色。意大利銀行此前一直充當(dāng)著意大利主權(quán)債務(wù)危機的“穩(wěn)定者”，但現(xiàn)在已經(jīng)是歐洲的“阿喀琉斯之踵”(Achilles Heel，指致命弱點)。

　　由于市場波動風(fēng)險加劇，外國投資者明顯減少了意大利主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險敞口，而這些債券都被意大利銀行機構(gòu)購入，這也增加了對這些“邊際買家”的風(fēng)險。

　　下面的圖顯示了，歐洲央行在意大利主權(quán)債券上一直充當(dāng)了主要買家的角色，而同時外國投資者在今年6月7月大幅減持意大利BTP債。 　　外國投資者嫌棄意大利的債券，那么意大利本國的零售投資者，對意大利債券又是何種態(tài)度呢？

　　根據(jù)彭博最近報道，意大利本國的零售投資者也對意大利債券失去信心。

　　本周一開始，意大利新一批通脹掛鉤債券“BTP Italia”正式發(fā)售，投資者認(rèn)購時間總共四天，前三天僅面向散戶，周四的最后一天為機構(gòu)投資者專場。但從目前已知數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)結(jié)束的散戶認(rèn)購期累計認(rèn)購金額僅為8.64億歐元，為2012年這一債券發(fā)行以來最低。 　　六年前，意大利在剛剛度過債務(wù)危機后開始發(fā)行BTP Italia，這種債券每隔六個月發(fā)行一批，最新一批期限為四年，票面利率1.45%。因為在累計四天認(rèn)購時間里，前三天只有散戶投資者可以參與，因此也被視為當(dāng)?shù)鼐用駥σ獯罄麌鴤鶡崆榈闹匾獏⒖肌?/p>

　　今年5月意大利接連遭遇股債雙殺，本周BTP Italia的發(fā)售也是自那以來首次。但從散戶認(rèn)購數(shù)據(jù)來看，周一為4.8億歐元，周二為2.41億歐元，周三僅為1.43億歐元。三天累計8.64億歐元的數(shù)量不僅低于2012年9.74億歐元這一此前紀(jì)錄低位，也僅為2013年170億歐元紀(jì)錄高位的二十分之一。

　　對于散戶認(rèn)購的這一慘狀，意大利債務(wù)管理辦公室負(fù)責(zé)人Davide Iacovoni表示，這主要是意大利國債收益率的大幅波動所致。路透報道援引他的話稱：“波動性上升導(dǎo)致BTP Italia認(rèn)購受到抑制，這和其他政府債券所受影響一樣，導(dǎo)致發(fā)售情況低于預(yù)期。市場波動導(dǎo)致人們更加謹(jǐn)慎，尤其是那些靠私人銀行和資管經(jīng)理打理財富的富人投資者。”

　　過去六個月里，意大利10年期國債收益率累計漲約150個基點至3.5%附近，與德國國債的息差則翻倍到315個基點。收益率的飆升主要源于意大利新民粹政府的經(jīng)濟改革計劃(包括提議大幅增加福利支出，減稅，新政府和歐盟預(yù)算之爭)。

　　(文章來源：匯眾資訊)

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