在年關即將來臨之際，摩根士丹利如期發(fā)布了《2019全球策略展望報告》。策略報告認為，2019年將是多個資產(chǎn)的大拐點，其中美元將出現(xiàn)盛極而衰的行情，而新興市場資產(chǎn)將領跑全球。報告還指出，2018年的熊市多半已經(jīng)完結，2019年將是全球宏觀經(jīng)濟的轉折點，也將是資產(chǎn)表現(xiàn)轉向的一年。

　　宏觀表現(xiàn)

　　大摩認為，宏觀經(jīng)濟上，全球經(jīng)濟增速放緩、通脹上升不可避免、同時貨幣政策也將持續(xù)收緊，美國相對于全球其他地方的增長趨勢發(fā)生變化；資產(chǎn)表現(xiàn)上，新興市場資產(chǎn)料將跑贏大市，而美國企業(yè)債市場的熊市還將持續(xù)，美元也即將陷入熊市。

　　資產(chǎn)走勢發(fā)生轉向背后的原因，是宏觀經(jīng)濟將會發(fā)生兩大轉折：第一，全球經(jīng)濟增長放緩、通脹上升、G4央行將轉向收緊政策；第二，全球經(jīng)濟增長的表現(xiàn)將開始優(yōu)于美國，這將導致美元走軟。

　　2019年，全球經(jīng)濟增速放緩、通脹上升不可避免，同時G4央行將轉向收緊政策的趨勢仍將持續(xù)。

　　此外，2019年還將是QE轉向QT的決定性一年，預計G3(美、歐、日)三大央行將同時縮表。在今年，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表已經(jīng)有所縮減，但歐日央行的資產(chǎn)負債表仍然在膨大。

　　而在經(jīng)濟對比層面，美國經(jīng)濟增長將在2019年放緩，這主要是由于美國對經(jīng)濟增長的政策扶持效應減小，因為勞動力市場趨緊，美國財政刺激的影響減弱，加上退出寬松貨幣政策的影響，對其經(jīng)濟增長勢頭構成壓力。

　　反觀世界其他地方，歐洲和中國的經(jīng)濟增長可能更容易取得超預期的成績。分別來看，歐洲經(jīng)濟在2018年底增速放緩部分由于一些臨時性因素，而中國明年可能會采取積極的支持政策來給經(jīng)濟托底。

　　在上述兩個因素影響下，資產(chǎn)將會發(fā)生五大重要逆轉：美元將達到周期性峰值后走貶，歐美利率曲線趨于收斂，新興市場資產(chǎn)要跑贏大盤，美國股市和高收益?zhèn)憩F(xiàn)不佳，價值股表現(xiàn)強于成長股。預計明年美元指數(shù)將比2017年創(chuàng)下的高位低1.1%?！　≠Y產(chǎn)表現(xiàn) 　　根據(jù)時間周期的不同，大摩對于各資產(chǎn)表現(xiàn)預計如下： 　　針對外匯市場，大摩預測，其他發(fā)達市場中，由于歐洲經(jīng)濟強勁增長引發(fā)歐元回流、資本需求上升，且在歐洲央行開始緊縮的情況下，歐系貨幣(瑞典克朗、英鎊、歐元)表現(xiàn)優(yōu)異；在波動加劇和美國經(jīng)濟增長疲軟的環(huán)境下，日元走強；由于全球融資成本上升和市場波動加劇，加元、澳元和新西蘭元會走弱。

　　在新興市場中，大摩看好中東歐、中東和非洲(CEEMEA)市場的貨幣表現(xiàn)，但墨西哥比索、拉丁美洲和亞洲低收益地區(qū)的貨幣表現(xiàn)欠佳。

　　大宗商品方面，摩根士丹利認為，到2019年年底，布倫特原油價格或將達到80美元/桶，但是這種預期很大程度上還要取決于2018年12月即將召開的OPEC會議?；诿涝＼浐褪找媛氏陆档念A測，大摩持續(xù)看好黃金資產(chǎn)。

　　交易策略

　　根據(jù)不同的資產(chǎn)類別，大摩還詳細給出了每個資產(chǎn)類別的頂級交易策略。

　　股市方面，同時做多非美股票和美股、同時做多價值股和成長股、做多歐洲STOXX指數(shù)的礦業(yè)股、同時購買歐洲STOXX指數(shù)和標普500指數(shù)的看漲期權。

　　債市方面，做多美國利率波動性、同時做多10年期美國國債和10年期英國金邊債券、做空2年期德國國債。

　　新興市場固收資產(chǎn)方面，做多新興市場本幣債券(比如巴西、南非、印度、印尼)。

　　外匯方面，做空美元兌瑞典克朗、做多美元兌日元的看跌期權。

　　企業(yè)債方面，同時做多新興市場企業(yè)債和美國高收益企業(yè)債、做空BBB-級的CMBS(商業(yè)抵押按揭貸款支持證券)。

　　大宗商品方面，做多黃金。

　　(文章來源：匯眾資訊)

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