美國短期債券發(fā)行的激增改變了美國國債市場的動態(tài)，其他指標顯示出經(jīng)濟效應，經(jīng)濟衰退情況進一步惡化。在美國債券收益率曲線出現(xiàn)倒掛之后，美國經(jīng)濟衰退時間可能比市場預期的時間更長。

　　隨著特朗普政府擴大債務銷售規(guī)模以彌補預計明年將達到1萬億美元的預算赤字，已經(jīng)開始不斷發(fā)行新債券。與此同時，自金融危機以來，銀行已經(jīng)表現(xiàn)出對抵押貸款支持債券的偏好超過國債。供需雙方的這些結構性變化讓一些分析師認為，這意味著在2年期和10年期國債收益率出現(xiàn)反轉之后，美國經(jīng)濟衰退的時間可能會更長。從歷史數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟衰退持續(xù)時間為18個月到2年。

　　一些分析師和經(jīng)濟學家表示，其他收益率曲線可能是即將到來的經(jīng)濟衰退的更好預測因素，而且這些預警信號強度遠遠超過2年期與10年期國債利差釋放出的警告信號。本周短期國債收益率自金融危機爆發(fā)以來首次出現(xiàn)逆轉，2年期國債收益率超過3年期和5年期國債收益率。2年期債券和10年期債券收益率之間的差距收縮至不足10個基點，這是自2007年以來的最小差距，引發(fā)了市場對美國經(jīng)濟衰退日子已經(jīng)逼近的擔憂。自2007—2009年金融危機以來，各國央行的量化寬松計劃扭曲了收益率曲線。杰弗里斯(Jefferies)駐紐約的貨幣市場經(jīng)濟學家托馬斯西蒙斯(Thomas Simons)表示，目前的收益率曲線因量化寬松政策以及放松的影響而大幅扭曲。

　　自2月份以來，美國財政部將2年期債券的供應量增加了820億美元，遠遠超過同期發(fā)行的10年期票據(jù)中的220億美元。西蒙斯支出這是一個非常重要的供應量，這有助于使較短期債券的收益率相對較高，并壓縮了兩年期和10年期債券之間的利差。

　　自金融危機以來，投資者對美國國債的需求也發(fā)生了變化。隨著銀行越來越多地轉向通過抵押貸款，銀行為房利美和房地美的債券提供擔保并選擇其作為投資標的。Canaccord Genuity的分析師Brian Reynolds表示，“考慮到銀行的使用率低于房利美和房地美，在過去的9年半里，財政部國債收益已經(jīng)真正減少?！狈坷篮头康孛纻氖找媛矢哂诿绹鴩鴤?，2008年美國政府的救助為房利美和房地美提供擔保。美國銀行持有房利美、房地美和其他政府機構擔保的抵押貸款規(guī)模從2008年底的1.16萬億美元增加到2.23萬億美元，而同期美國國債從同期的560億美元增加到5030億美元。

　　2年期和10年期房利美和房地美收益率之間的差距目前分別為24個基點和44個基點，這使得未來的反轉現(xiàn)象可能都會晚于財政部曲線。與此同時，8月份舊金山聯(lián)邦儲備銀行發(fā)表的一份經(jīng)濟報告發(fā)現(xiàn)，雖然2年期和10年期國債收益率的曲線通常是金融評論員關注的焦點，但3個月期票據(jù)與10年期票據(jù)之間的反轉更好，作為未來12個月經(jīng)濟衰退的預測指標。

　　(文章來源：前瞻網(wǎng))

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