世界銀行在1月8日發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告中預(yù)計，2019年全球經(jīng)濟(jì)將增長2.9%，低于去年6月預(yù)測的3%。這也將是全球經(jīng)濟(jì)連續(xù)第二年增長放緩。

　　在世界銀行發(fā)展預(yù)測局局長艾漢·柯塞看來，全球增長正在放緩，風(fēng)險正在增加。該行對2019年美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測維持在2.5%，低于2018年2.9%的增長率。該機(jī)構(gòu)將歐元區(qū)19個國家的增長率預(yù)測從此前的1.9%下調(diào)至1.6%，并預(yù)測今年世界第二大經(jīng)濟(jì)體中國的增長率為6.2%，低于2018年預(yù)測的6.5%。

　　世行的這份報告彌漫著悲觀的氣氛，然而，Vanguard集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔對此卻持不同的態(tài)度?！澳壳笆袌隹赡苓^于悲觀，高估了在2019年發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的這么一個可能性?！?/p>

　　她指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹水平各異、貨幣政策持續(xù)正?；?，但短期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)衰退，“雖然2018年(經(jīng)濟(jì))增長已經(jīng)見底，但全球經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)擴(kuò)張?！?/p>

　　全球經(jīng)濟(jì)下滑但還未至衰退

　　王黔預(yù)測，美國作為世界經(jīng)濟(jì)增長的引擎之一，在2019年通脹與工資的關(guān)聯(lián)性將逐漸減弱，并且通脹率不會超過2%，“這也是我們認(rèn)為全球央行不可能過度緊縮和大幅加息的原因之一?！?/p>

　　根據(jù)Vanguard集團(tuán)發(fā)布的一份關(guān)于2019年全球經(jīng)濟(jì)及市場展望的報告預(yù)計，美聯(lián)儲本次的加息周期將在2019年夏季結(jié)束，并在今年6月達(dá)到2.75%-3%的最終區(qū)間利率，然后暫停加息重新評估經(jīng)濟(jì)情況。王黔表示，2019年全球央行面臨低迷的通脹和各方面高度的不確定性，謹(jǐn)慎加息、謹(jǐn)慎收緊貨幣政策將是今年各國的基調(diào)。

　　此外，上述報告預(yù)計，全球貨幣和財政政策也會對經(jīng)濟(jì)有正面的推拉作用，2019將迎來美元超級周期的結(jié)束，這對新興市場來說是一個好消息。

　　“雖然我們并沒有說看多全球經(jīng)濟(jì)，也沒有說它會比2018年更好，或者說持平。我們只是想說，今年可能沒有市場現(xiàn)在想象的那么糟糕?！边@是王黔對2019經(jīng)濟(jì)形勢的看法。

　　2019全球經(jīng)濟(jì)增長的三大風(fēng)險

　　2018年全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了多重沖擊，90%以上的全球資產(chǎn)都在下跌，在這個號稱“有史以來全球資產(chǎn)表現(xiàn)最差的一年”過去后，王黔預(yù)計，2019年全球經(jīng)濟(jì)增長還將面臨三大主要風(fēng)險。

　　首先，是美國經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險。美國的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張基本上以十年時間為一個周期，而2019年則是本輪周期的第十年，即將達(dá)到歷史上限。雖然市場普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于擴(kuò)張的尾聲，馬上就要結(jié)束，但王黔指出，判定美國是否結(jié)束經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，應(yīng)根據(jù)不同的指標(biāo)綜合分析。

　　她表示，如果以“勞動力市場”為指標(biāo)，當(dāng)前的低失業(yè)率顯示出美國目前處于經(jīng)濟(jì)增長擴(kuò)張的后期。“但是除此之外，其他的數(shù)據(jù)指標(biāo)，包括消費、企業(yè)投資信心，還有盈利增長，甚至是貨幣政策等，都顯示美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張仍然處于中期。因此綜合考量，我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)目前僅僅是剛剛邁入經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的后期?！?/p>

　　其次的風(fēng)險來自美聯(lián)儲明年的加息情況。

　　當(dāng)前美聯(lián)儲將加息后的終點利率放在了3.5%-5%的范圍內(nèi)，試圖通過提前加息以控制未來的通脹。王黔認(rèn)為，2019年美國通脹發(fā)生的幾率較小，甚至通脹率不會超過2%。通脹越低，美聯(lián)儲越?jīng)]有加息的壓力。因此她判斷，在未來一段時間內(nèi)，美聯(lián)儲將會把終點利率逐步下調(diào)至3%以下?！懊缆?lián)儲在2019年僅會在6月份加息一次，本輪加息周期的最終利率將保持在3%以下。”

　　通過對美國國債收益率曲線的分析，上述報告預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)衰退最早也只會始于2020年的下半年，而2019年出現(xiàn)衰退的概率僅約有35%。

　　第三個風(fēng)險則是來自對外貿(mào)易摩擦導(dǎo)致中國增長適度放緩的風(fēng)險。

　　作為世界的兩大經(jīng)濟(jì)引擎，目前中國和美國經(jīng)濟(jì)和金融市場均表現(xiàn)不佳。因此，在王黔看來，兩國都有動力來避免貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級，但摩擦?xí)蔀槲磥淼囊粋€常態(tài)。對于中國來說，現(xiàn)在看到國內(nèi)消費投資信心疲弱，勞動力市場也呈現(xiàn)了下行的壓力。在這種情況下，穩(wěn)增長擴(kuò)內(nèi)需成為了2019年宏觀政策的首要目標(biāo)。

　　“我們也期待會出臺更多的貨幣和財政刺激政策，以確保經(jīng)濟(jì)能保持在6%以上的增長。但是下行風(fēng)險可能在上半年都會持續(xù)，并且在下半年經(jīng)濟(jì)增長平復(fù)之后，不會出現(xiàn)特別明顯的反彈，這是對中國經(jīng)濟(jì)增長一個短期的看法。”她說。

　　值得注意的是，2019年對新興市場來說會是不錯的一年?！?019年，第一美國經(jīng)濟(jì)軟著陸，第二中國經(jīng)濟(jì)軟著陸，第三美元開始轉(zhuǎn)弱。那么這種情況下，外部環(huán)境對新興市場應(yīng)該是比較有利的?！蓖跚硎尽?/p>

　　對投資前景保持謹(jǐn)慎，但前景已有所改善

　　在全球經(jīng)濟(jì)都面臨挑戰(zhàn)的情況下，Vanguard集團(tuán)日前發(fā)布的這份報告對全球市場并沒有過度悲觀，但同時也指出，市場能見度非常低，因此仍然要保持謹(jǐn)慎。

　　“我們對未來十年全球股票市場回報的預(yù)期有小小的提高。我們看到美國估值在經(jīng)歷了2018年四季度的大幅下跌后，重回了合理估值的空間?！蓖跚S后補(bǔ)充道，“而其他經(jīng)濟(jì)體，特別是歐元區(qū)、中國、日本等，我們也都認(rèn)為已經(jīng)回到了合理估值的空間?！?/p>

　　此外，Vanguard方面對全球固定收益產(chǎn)品的回報預(yù)期比去年略高。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國今年債券的收益率將會是3%至4%，而從歐洲以及日本等地區(qū)來看，在各央行的持續(xù)干預(yù)下，債券市場收益率將會非常低。

　　“雖然比去年小有改善，但我們?nèi)匀皇翘幱谝粋€低回報的環(huán)境中。因此，合理調(diào)整自己的投資預(yù)期是非常重要的。”王黔提醒道。

　　她還指出，股市的下行風(fēng)險還是超過債市，美國股票未來三年當(dāng)中任何一年出現(xiàn)10%以上的下跌概率仍然超過50%。預(yù)計美國市場的回報率將略低于全球或國際市場，凸顯了未來投資組合全球多元化的重要性。

　　此外，該機(jī)構(gòu)還預(yù)計未來10年美國股市的潛在回報率為3%-5%，同時隨著利率上升，美國股市估值將繼續(xù)收縮。對于非美國股票市場，潛在回報率預(yù)計為6%-8%。

　　“高波動性將成為2019年的常態(tài)，總而言之要謹(jǐn)慎，但是我們并不看空?！?/p>

　　(文章來源：時代財經(jīng))

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