近期人民幣匯率節(jié)節(jié)攀升，對于升值原因，筆者認為，美元走弱、外貿(mào)不確定因素以及國內(nèi)政策面出現(xiàn)積極變化是人民幣由貶轉(zhuǎn)升的關(guān)鍵。2019年人民幣走勢將與2018年的整體貶值態(tài)勢有別，大概率會保持升值，年底人民幣對美元或升值至6.5。

　　最近一段時間，美元出現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，成為人民幣企穩(wěn)回升的重要因素。自2018年11月12日美元指數(shù)觸達97.69以后，出現(xiàn)回落態(tài)勢，截至1月14日已回落至95.6，下跌超過2%。展望2019年，美元仍將整體呈現(xiàn)貶值態(tài)勢，支持人民幣保持升值態(tài)勢。

　　影響2019年美國經(jīng)濟表現(xiàn)的主要有以下幾方面因素：首先主要與減少所得稅紅利帶來的企業(yè)盈利改善、低失業(yè)率和居民薪酬上漲拉動消費支出增加密切相關(guān)。2019年不會重復減稅，此外刺激過后還有一些后遺癥。伴隨著美國稅改紅利的消退，美國經(jīng)濟增長可能會放緩。二是美國經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性問題未得到改善，也預示著美國經(jīng)濟強勁勢頭或難以持續(xù)。三是美國國內(nèi)政治形勢對經(jīng)濟復蘇形成掣肘。當然，除了經(jīng)濟上的不確定性，美聯(lián)儲加息趨緩也將支持美元走弱。伴隨著加息進程減慢以及美國減稅、基建對赤字率的推升，預計2019年美元大概率會呈現(xiàn)貶值趨勢，支持人民幣企穩(wěn)。

　　盡管當前國內(nèi)經(jīng)濟仍在下滑，但外貿(mào)不確定因素的緩釋、宏觀調(diào)控政策發(fā)力也使得市場恐慌情緒有所消退。在預期趨穩(wěn)的背景下，人民幣走出了一輪升值態(tài)勢?？梢钥吹剑鎸?jīng)濟的下行壓力，中國宏觀逆周期調(diào)節(jié)工具加速出臺，開年后財政政策與貨幣政策明顯發(fā)力，預示著政策底的出現(xiàn)，有助于緩解經(jīng)濟下行壓力。

　　1月4日，央行開年后即全面降準1個百分點，彰顯穩(wěn)定實體經(jīng)濟的決心，接下來的降準力度或超出以往，預計2019年仍有2-3次降準，銀行資金壓力會得到大大的緩解，進而引導資金利率下行，起到降息的效果。

　　積極財政政策也明顯加大力度。當然，在積極財政政策方面，一直以來，基建與減稅被予以要義。近期除減稅外，鐵路、地鐵、水利、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等基建項目的推進也明顯加快。相對而言，減稅是積極財政的重點。以減稅來幫助資金更好地流入居民和企業(yè)部門，能夠更加直接地增加居民可支配收入，增強企業(yè)的再投資能力，促進消費和有效投資的增長，既能做到切實藏富于民，也對經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的拉動作用。

　　2019年，預計美元在美國經(jīng)濟增速放緩、美聯(lián)儲加息偏鴿派的背景下，大概率會結(jié)束強勢周期。中國經(jīng)濟在外貿(mào)不確定因素緩釋的背景下，貨幣政策與財政政策雙重保駕護航給經(jīng)濟將帶來轉(zhuǎn)機。預計2019年人民幣走勢將與2018年的整體貶值態(tài)勢有別，大概率會保持升值，年底人民幣對美元或升值至6.5。未來更多減稅措施的落地、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題得到改善，有助于穩(wěn)定人民幣匯率。

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　　(：DF134)