北京時間1月24日21:30，歐洲央行行長德拉基召開新聞發(fā)布會，坦言近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期，經(jīng)濟前景面臨下行風險。但德拉基也承認，市場理解了我們的政策反應機制。歐元短線探底逾30點，刷新一個月低點至1.1306后悉數(shù)回補跌勢。

　　北京時間周四(1月24日)21:30，歐洲央行行長德拉基召開新聞發(fā)布會，坦言近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期，經(jīng)濟前景面臨下行風險。歐元兌美元一度下挫逾30點至1.1306，刷新2018年12月17日以來低點。

　　不過德拉基最新最新言論顯示：市場押注歐洲央行在2020年首次加息，表明它們理解了我們的政策反應機制。歐元兌美元短線反彈逾35點至1.1343，回補歐洲央行行長德拉基講話后的全部跌勢，并轉升20至1.1358。

　　稍早前，歐洲央行公布新一期利率決議，維持三大利率不變。且聲明表示，歐洲央行將保持現(xiàn)有關鍵利率水平不變至少到2019年夏季末。在第一次加息后，進行再投資更長一段時間。歐元短線震蕩下跌逾15點至1.1331。

　　德拉基坦言，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)比預期更弱，反映了外在需求疲軟。持續(xù)的不確定性給市場情緒帶來了壓力。

　　德拉基講話六大看點一覽：

　　① 貨幣政策：維持通脹仍需要大量刺激措施，經(jīng)濟仍需大量刺激；

　?、?利率前瞻指引：歐洲央行準備適當調(diào)整所有工具，前瞻指引和再投資提供了必要的便利；

　?、?經(jīng)濟：近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)比預期更疲軟，收到的數(shù)據(jù)信息比預期的要弱，數(shù)據(jù)反映了外在需求疲軟，持續(xù)的不確定性給市場情緒帶來了壓力，全球經(jīng)濟增長將持續(xù)放緩勞，動力成本壓力增強；

　?、?通脹：不斷上升的工資增長支撐著通脹壓力，潛在通脹溫和，未來幾個月通脹將放緩因油價下跌，潛在通脹將在中期回升，工資增長將支撐潛在的通脹；

　?、?風險因素：經(jīng)濟前景面臨下行風險；

　?、?財政政策：必須大幅加快改革的實施，重申需要重建財政緩沖，敦促各國政府提高長期增長潛力。

　　歐洲央行購債舉措已經(jīng)正式結束，但隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)和通脹都表現(xiàn)不佳，歐洲央行沒時間放松。決策者已經(jīng)承認，歐元區(qū)放緩持續(xù)時間可能長于預期。畢竟，中國經(jīng)濟放緩和美國政府關門在拖累全球經(jīng)濟增長，而且歐元區(qū)還需承受英國脫歐的影響。

　　德拉基將不得不采取平衡行動——解釋歐元區(qū)周期性趨勢放緩的問題，同時強調(diào)決策當局對經(jīng)濟前景的潛在信心。隨著大部分政策火力的耗盡，德拉基將謹慎地使用他剩下的、為數(shù)不多的幾個工具。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟2019年慘淡開局

　　周四公布的一項調(diào)查顯示，2019年年初，整個歐元區(qū)的商業(yè)活動幾乎沒有擴張，因為新工作的減少意味著增長處于2013年年中以來的最低水平。對于歐洲央行的決策者來說，這些調(diào)查結果將是令人失望的。

　　IHS Markit首席商業(yè)經(jīng)濟學家克里斯·威廉姆森表示，2019年的開局非常令人失望。許多人一直在期待第一季度出現(xiàn)反彈，但事實并非如此；企業(yè)和家庭支出有所減少，反映出人們對總體經(jīng)濟環(huán)境的擔憂。

　　法國一季度經(jīng)濟可能萎縮0.1%

　　法國商業(yè)活動1月意外下滑，在需求疲軟和反政府黃背心活動的影響下，以四年多來的最快速度下滑。法國1月綜合PMI降至47.9點，這一跌幅使該指數(shù)跌至2014年11月以來的最低點，

　　威廉姆森指出，許多公司表示，他們繼續(xù)看到黃背心活動造成的破壞。除了黃背心活動之外，英國脫歐和歐洲經(jīng)濟前景的不確定性也給商業(yè)情緒帶來了壓力。如果企業(yè)活動維持在1月水準，則暗示一季度經(jīng)濟可能較前三個月萎縮0.1%。

　　德國制造業(yè)四年來首次萎縮

　　周四公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，德國1月份制造業(yè)出現(xiàn)4年多來的首次萎縮，顯示出自2012年以來的最大降幅。

　　威廉姆森指出，疲弱的新訂單已連續(xù)4個月下降，制造業(yè)在未來幾個月將會更加疲軟。生產(chǎn)商將開始縮減在德國的擴張計劃。制造業(yè)的疲弱可能會在今年晚些時候蔓延到服務業(yè)。

　　德國這個歐洲最大經(jīng)濟體的出口商受到貿(mào)易緊張局勢的打擊。德國去年的經(jīng)濟增長率為5年來最低，為1.5%，而2017年的增長率為2.2%。

　　這些都表明，歐元區(qū)目前正在增長甚至低于趨勢，因此通脹壓力可能需要更長時間才能建立，從而測試歐洲央行的可信度，歐洲央行自2013年初以來一直低于其價格增長目標。

　　美國銀行美林證券的經(jīng)濟學家認為，鑒于自12月中旬以來經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，歐洲央行很難不承認風險平衡的轉變，他們必須直面這一窘境。

　　歐元區(qū)衰退風險再起

　　一連串疲弱的數(shù)據(jù)——包括歐洲最大經(jīng)濟體德國去年下半年勉強躲過衰退，顯示經(jīng)濟成長已放緩。不少分析師預期，歐洲央行料將等到四季度才調(diào)升存款利率。他們并稱，歐元區(qū)陷入衰退的機率已增加。

　　凱投宏觀首席歐元區(qū)經(jīng)濟分析師Andrew Kenningham說：“盡管今年或許能避免徹底衰退，但美國放緩程度較預期嚴重，可能就足以造成溫和的衰退?！?/p>

　　荷蘭安智銀行(ING)首席歐元區(qū)分析師Peter Vanden Houte表示：“對歐元區(qū)來說，英國脫歐也是個重大風險，它可能導致對英國的出口受影響，而這是一個可能打壓經(jīng)濟增長的額外因素?！?/p>

　　荷蘭合作銀行的宏觀策略負責人Elwin de Groot說：“經(jīng)濟要陷入衰退需要某些先決條件，我還沒看到這些條件。前景顯然面臨一些下行風險，但我們也承認，當我們回顧過去幾個季度的情況時，我們在數(shù)據(jù)中看到的疲軟狀況至少有一部分可能仍是暫時的?！?/p>

　　為了緩解市場對歐洲央行過早退出非常規(guī)政策的擔憂，德拉基可能會就歐洲央行對銀行長期貸款的研究提供新的見解。

　　政策實施陷入困境？

　　大部分分析師現(xiàn)在都認同美國乃至全球經(jīng)濟增速已見頂，因此困境可能很快出現(xiàn)。德拉基很有可能成為迄今為止第一位在任職期間沒有加息的歐洲央行行長。德拉基的任期將于2019年10月結束。

　　凱投宏觀的Kenningham稱：“我們認為歐洲央行將完全錯過這次全球緊縮周期。2018年末GDP增速突然放緩，今明兩年很可能將低于趨勢增長率。因此，核心通脹率將遠低于目標水平，管理委員會的鷹派不會贏得支持政策緊縮的辯論。”

　　歐洲央行上個月結束了具有里程碑意義的2.6萬億歐元債券購買計劃，并維持了2019年晚些時候可能加息的指引。但現(xiàn)在看來，經(jīng)濟增長似乎比幾周前想象的要弱，這表明其下一步行動甚至可能是放松，而不是緊縮政策。

　　然而，并非所有人都相信德拉基和歐洲央行將作出措辭轉變。一些經(jīng)濟學家認為，德拉基要是在去年12月承認，歐元區(qū)經(jīng)濟風險偏向于下行，那將使得其很難證明在2018年底結束資產(chǎn)購買的合理性。

　　法國巴黎銀行高級歐洲經(jīng)濟學家Spyros Andreopoulos在一份報告中寫道，現(xiàn)在這樣說，仍然暗示著可能“偏離政策正?；牡缆贰薄?/p>

　　他說：“我們認為這需要證據(jù)顯示經(jīng)濟增長將更為持久的下調(diào)，而通脹前景將會減弱。無論如何，市場仍然認為今年加息概率超過50%。如果理事會改變措辭，它必須說明它將采取什么措施來減輕下行風險。我們認為，他們還沒有這樣做?！?/p>

　　(文章來源：)

　　(：DF353)