標(biāo)普全球評級周二發(fā)布報告稱，全球信貸下行期似乎漸行漸近，但是，新一輪危機(jī)，假若真的會發(fā)生的話，也不太可能像2008至2009年的金融危機(jī)那般猛烈。雖然全球債務(wù)水平較十年前上升，但傳染風(fēng)險降低。

　　報告探討了信貸周期的最新趨勢，同時就全球是否正邁向全面危機(jī)發(fā)表了看法。標(biāo)普全球評級將企業(yè)、政府和居民部門債務(wù)相關(guān)指標(biāo)與2008至2009年全球金融危機(jī)期間的指標(biāo)水平進(jìn)行比較，以得出自己的結(jié)論。該特別報告是自2018年起發(fā)布的“信貸周期拐點(diǎn)何時將至”系列研究報告的一部分。

　　標(biāo)普全球評級信用分析師曾永興表示，“隨著居民部門、企業(yè)和政府負(fù)債攀升，全球債務(wù)水平和風(fēng)險的確要比十年前高。盡管步入新一輪信貸下行期可能無法避免，但我們認(rèn)為情況不會像2008至2009年的全球金融危機(jī)那般糟糕。因?yàn)榻陙淼男略鰝鶆?wù)大部分源于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)和中國企業(yè)的境內(nèi)融資舉債，從而緩解了傳染風(fēng)險?！?/p>

　　全球債務(wù)總額自上次全球金融危機(jī)以來激增了約50%，主要經(jīng)濟(jì)體的政府債務(wù)和中國非金融企業(yè)債務(wù)是主要驅(qū)動力；同時，全球的債務(wù)對GDP的比率自2008年6月的208%上升至逾231%。

　　盡管杠桿水平上升，但投資者對主要西方國家政府的硬通貨債務(wù)信心高，緩解了傳染風(fēng)險。同時，中國企業(yè)在境內(nèi)募集債務(wù)的比重高也降低了傳染風(fēng)險，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為中國政府有方法也有動力防止債務(wù)違約蔓延。

　　我們查看全球近12,000家企業(yè)時發(fā)現(xiàn)，財務(wù)風(fēng)險很高或極高的企業(yè)占比略有上升，達(dá)到61%。風(fēng)險上升部分源于中國企業(yè)的驅(qū)動，在我們評估為財務(wù)風(fēng)險很高和極高的企業(yè)組別中，中國企業(yè)的債務(wù)約占五分之二。

　　風(fēng)險易發(fā)領(lǐng)域

　　雖然我們認(rèn)為傳染風(fēng)險比2008至2009年時低，但風(fēng)險依然高企。由于利率處于極低水平，過去十年里投資者轉(zhuǎn)向投機(jī)級和非傳統(tǒng)固定收益產(chǎn)品。該等市場的流動性通常較弱且更易波動，一旦出現(xiàn)金融沖擊或恐慌，便會陷入凍結(jié)。

　　即便在投資級領(lǐng)域，“BBB”評級組別的發(fā)債人集中度也遠(yuǎn)要更高，過去十年里全球范圍內(nèi)發(fā)債人的主體信用評級趨于下降。

　　其他風(fēng)險領(lǐng)域包括衍生品、交易所交易基金、私募債(private debt)、杠桿融資和特定類別的基礎(chǔ)設(shè)施。現(xiàn)有存續(xù)杠桿貸款中“輕契約”的占比從十年前的15%上升至現(xiàn)在的約80%，表明投資者設(shè)定的限制要求和獲得的保護(hù)減弱了。

　　雖然近幾年違約風(fēng)險低，但當(dāng)資金成本上升而全球經(jīng)濟(jì)增長勢頭走弱時，情況則可能出現(xiàn)變化。我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家近期將未來12個月美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險從去年末的15%-20%調(diào)整至20%-25%。

　　標(biāo)普全球評級分析師Alexandra Dimitrijevic 表示，“不同地域和資產(chǎn)類別的已確認(rèn)風(fēng)險構(gòu)成的完美風(fēng)暴，或?qū)⒂|發(fā)充滿破壞性的系統(tǒng)性信貸下行期。該種下行情形反映了全球經(jīng)濟(jì)對全球資本流動和二級市場流動性運(yùn)轉(zhuǎn)正常的依賴度正在上升?！?/p>

　　(文章來源：環(huán)球外匯網(wǎng))