自2018年以來，全球充斥著各種不確定因素影響著金融市場，從貿易問題到依舊沒有明確方向的英國脫歐問題，從法國的黃馬甲運動到意大利的預算案問題，還有其他歐洲國家和新興市場的一些不確定因素，都以不同形式做著同樣的事，即影響全球經(jīng)濟發(fā)展。當前全球經(jīng)濟增速放緩，美聯(lián)儲暫停加息預期，降息預期上升。預期新興市場國家像新西蘭、韓國等或加快降息步伐。英國脫歐必然拖累本國經(jīng)濟，一定程度上也拖累歐洲經(jīng)濟的增長，德國工業(yè)聯(lián)合會BDI稱，英國無序脫歐將會導致2019年德國經(jīng)濟增速減少0.7%。

　　值得注意的是，在投資者關注脫歐帶給歐洲經(jīng)濟的負面影響的時候，經(jīng)濟學家斯泰恩·雅各布森卻稱德國經(jīng)濟的衰退或促使歐洲大陸經(jīng)濟發(fā)展的關鍵時期最終惠及該地區(qū)。

　　德國經(jīng)濟進入衰退期或惠及歐洲經(jīng)濟發(fā)展

　　周三(4月3日)公布的德國3月服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預期，Markit 經(jīng)濟學家菲爾·史密斯(Phil Smith)表示，德國3月PMI調查顯示，面對外部不利因素，德國國內需求仍然具有彈性。盡管海外新增就業(yè)崗位有所減少，但服務業(yè)企業(yè)的總體新業(yè)務增長勢頭為6個月來最強勁。

　　但是，丹麥的薩克森銀行認為，由于德國目前正經(jīng)歷其自身的經(jīng)濟困境，可能在2019年第四季度進入衰退，這會使得柏林可能會啟動支出和投資，可能會促使歐洲大陸經(jīng)濟發(fā)展的關鍵時期最終惠及該地區(qū)，并從根本上改變歐洲的經(jīng)濟環(huán)境。

　　薩克森銀行首席經(jīng)濟學家兼首席投資官斯泰恩·雅各布森(SteenJakobsen)周二對CNBC的“歐洲應答機”(SquawkBox Europe)表示：“這讓他們重新回到游戲中。”他強調，在5月份的歐盟選舉中，民粹主義政黨的崛起、默克爾即將卸任總理以及歐洲央行(ECB)行長的更迭都將加劇這一戲劇性的轉變。

　　他說，“我們堅信，任何宏觀變化都必須來自崩潰或危機，因此，我們認為2019年和2020年是歐洲發(fā)展的關鍵年份……德國過于自滿，整個歐盟也是如此?，F(xiàn)在，新的現(xiàn)實必須看到柏林擴大支出，以造福歐洲其他國家。丹麥投資銀行在其最新的季度展望中表示：”總的來說，一個新的共同點將來自一個更加分散的歐洲。

　　避免了技術性衰退，德國經(jīng)濟引注意

　　自2018年德國公布第三季度經(jīng)濟增長收縮，然后在2018年第四季度經(jīng)濟增長持平以來，它一直吸引著經(jīng)濟學家的注意，勉強避免了技術性衰退。增長放緩的原因是汽車工業(yè)的動蕩，以及影響需求的全球經(jīng)濟放緩。

　　由于德國強勁的出口導向型經(jīng)濟，德國在2018年連續(xù)第三年創(chuàng)下了世界上最大的經(jīng)常賬戶盈余(衡量商品、服務和投資的流動)，但美國對歐洲汽車進口征收關稅的風險損害了行業(yè)信心。德國一再受到批評，稱其沒有利用其盈余來刺激公共支出和投資。

　　薩克森銀行的報告指出，可以觀察到歐洲核心工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅下降，尤其是德國，德國占歐洲工業(yè)活動的三分之一。歐盟委員會在其最新的冬季預測中預測，德國將在2019年增長1.1%，19個成員國歐元區(qū)整體增長1.3%。國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟增長也在放緩，預計2019年將達到3.5%。

　　薩克森銀行認為，歐洲“可能是應對我們即將到來的全球經(jīng)濟放緩最不利的經(jīng)濟集團，當全球經(jīng)濟進入軟區(qū)或更糟的時候，受害最嚴重的是對全球需求最為杠桿化的盈余經(jīng)濟體。鑒于歐洲是唯一一個擁有巨額總盈余的主要經(jīng)濟體，因此，歐洲尤其是德國在全球經(jīng)濟增長放緩方面的地位尤為不利。”

　　德國經(jīng)濟衰退或為歐洲經(jīng)濟發(fā)展建立新進程

　　雅各布森認為，“德國經(jīng)濟增長的崩潰”已成為人們關注的焦點，并在研究報告中指出，到2019年第四季度，德國仍有經(jīng)濟衰退的風險。他補充說，德國成功的經(jīng)濟模式(重點是制造業(yè)和出口)最終將對德國產(chǎn)生影響?！拔覀冋J為，德國經(jīng)濟放緩將導致歐洲陷入更為絕望的境地，在歐洲大選后的夏季，這看起來更像一個空箱?！?/p>

　　他補充說，“但這本身將建立一個進程，德國將成為解決方案的一部分，而不是與歐洲央行的寬松貨幣(政策)和南部(歐元區(qū))國家的財政支出作斗爭?！?/p>

　　雖然德國經(jīng)濟的衰退或惠及歐洲經(jīng)濟發(fā)展，但當前歐元的走勢還是主要受脫歐不確定性因素和一些重要數(shù)據(jù)和央行貨幣政策的的影響比較大。

　　摩根大通資產(chǎn)管理公司外匯部門投資負責人Roger Hallam周三(4月3日)表示，歐洲央行轉向更低的利率可能會推動歐元兌美元跌破1.10，并使歐元貨幣市場曲線倒掛。

　　如果歐洲央行暗示，將在未來幾個月內降低現(xiàn)已為負值的存款利率，那么現(xiàn)在的風險是，歐元兌美元將跌破過去一年大部分時間所處的1.12-1.18區(qū)間底部，甚至可能下探1.10下方水平。Hallam補充說，鑒于歐洲央行現(xiàn)在似乎更愿意采用分層存款利率制度，歐元貨幣市場曲線可能趨于平緩并可能倒掛。

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