“黑色星期一”昨日席卷美國市場，美國三大股指低開低走，恐慌指數(shù)VIX日內(nèi)漲超10%，越來越多的交易員開始押注美聯(lián)儲會在今年降息。

　　據(jù)報道，明年1月份交割的聯(lián)邦基金利率期貨合約顯示，到2019年底，美國聯(lián)邦基金利率將降至2.075%，這比上周五的聯(lián)邦基金有效利率低了不止25個基點。這意味著，交易員已經(jīng)完全消化了美聯(lián)儲今年降息25個基點的預期。    　　根據(jù)NatWest Markets的數(shù)據(jù)，聯(lián)邦基金期貨的定價顯示，美聯(lián)儲今年12月降息25個基點的可能性高達100%，上周五這個數(shù)字還在80%附近。另外，期貨市場還預計，美聯(lián)儲有60%的可能在9月前降息，到明年年底至少有兩次降息。

　　可見，如今的市場預期與美聯(lián)儲2019年不會加息、明年加息一次的政策預期大相徑庭。鮑威爾前兩周還明確表示，決策者認為經(jīng)濟前景穩(wěn)固，低通脹只是暫時的。NatWest Markets的策略主管John Briggs綜合考量后稱：

　　“預計美聯(lián)儲到2020年都將按兵不動，但從風險平衡來看，降息的可能性要比加息大很多?！?/p>

　　歐洲美元期權市場上的交易員玩得更大，周一還有人押注美聯(lián)儲今年可能會降息三次。根據(jù)芝加哥一位匿名交易員提供的信息，以10月中旬之前降息50至75個基點為目標的看漲結構頭寸已經(jīng)出現(xiàn)，這相當于押注美聯(lián)儲降息2至3次。周一約有5萬份10月歐洲美元期權看漲價差合約成交，權利金約為250萬美元。

　　債券市場也出現(xiàn)異樣，周一，大批投資者涌向2年期美債，其收益率一度觸及2.17%，接近今年3月27日創(chuàng)下的年內(nèi)低點2.16%，收盤價今年已三次低于聯(lián)邦基金利率下限的2.25%。除非未來幾天出現(xiàn)大幅反彈，否則這將表明，債券市場相信美聯(lián)儲不會對此坐視不理，不會等到真的出現(xiàn)大崩盤的時候才會介入并放松貨幣政策。

　　然而，即使今年降息可能性飆升到100%，昨天的股市仍然出現(xiàn)暴跌。如今，風險資產(chǎn)暴跌表明市場對經(jīng)濟增長的擔憂回升，昨日3個月期與10年期的美債收益率繼3月底以來再次出現(xiàn)倒掛，從另一個方面應證了經(jīng)濟衰退迫在眉睫。    　　零對沖指出，問題就在于市場的反身性。此前，降息預期一直在推動股市走高。如今，市場需要2019年年底前至少降息兩次的預期才能實現(xiàn)反彈，又或者是更多的QE。

　　現(xiàn)在的問題是，“鮑威爾看跌期權”到底要等到什么時候才會出來呢？在美聯(lián)儲開始考慮降息之前，標普500指數(shù)還要下跌多少呢？零對沖認為，昨天那種暴跌場景恐怕還要多出現(xiàn)幾次才行。