不知不覺就已經(jīng)來到了五月的最后一天，喜迎兒童節(jié)到來之際，讓我們先對五月整體市場情況進(jìn)行一個回顧?？偟膩碚f，受到地緣政治因素的影響，“動蕩不安”可能是貫穿五月的最重要關(guān)鍵詞，這也直接導(dǎo)致了全球投資市場避險情緒的不斷升溫。

　　地緣政治風(fēng)險加強(qiáng)

　　本周美股市場持續(xù)震蕩，投資者對市場前景的不確定性越來越感到擔(dān)憂。

　　繼中國之后，特朗普總統(tǒng)又繼續(xù)其施政綱領(lǐng)的實(shí)施，將從6月10日開始，對所有墨西哥輸美產(chǎn)品征收5%的關(guān)稅，直到非法移民不再通過墨西哥進(jìn)入美國，并且此后關(guān)稅還將會逐步抬高，直到非法移民問題得到解決。

　　墨西哥比索(MXN)一度下挫約2%，賣壓出現(xiàn)于此前3月上旬高點(diǎn)19.6—19.54水平區(qū)域，鑒于是特朗普第一波消息后的反應(yīng)，之后比索匯價可能會繼續(xù)貶值。 　　圖片來源：e投睿eToro數(shù)據(jù)截止2019年5月31日

　　基本面上，機(jī)緣巧合的是，在特朗普開始‘盯住’墨西哥時，墨西哥央行自身報告也凸顯對于經(jīng)濟(jì)前景的悲觀。墨央行本周三下調(diào)了今年的增長預(yù)測，作為拉丁美洲第二大經(jīng)濟(jì)體，因工業(yè)生產(chǎn)疲軟，經(jīng)濟(jì)增長可能不到1%，同時央行還將第四季度的通脹預(yù)期提高至3.7%的年度增長率。

　　以道瓊斯指數(shù)30為例，如圖所示重心繼續(xù)下行，當(dāng)前波段以5月17日起的下跌子浪進(jìn)行中，擺脫了25200—25300點(diǎn)區(qū)間，道指下行空間打開至24300點(diǎn)水平區(qū)域，日線尚未見企穩(wěn)信號。 　　圖片來源：e投睿eToro數(shù)據(jù)截止2019年5月31日

　　歐洲地區(qū)方面，歐美貿(mào)易摩擦有望成新的“戰(zhàn)爭”前線，尤其是眼下，美國和歐盟就伊朗問題而產(chǎn)生的緊張局勢正在升級。

　　目前歐美各自面臨困境，雙方達(dá)成經(jīng)貿(mào)協(xié)定的希望很低。特朗普和歐盟委員會主席容克10個月前達(dá)成了了玫瑰園休戰(zhàn)，旨在為談判掃清障礙，但時至今日，這些談判幾乎沒有顯示任何有意義進(jìn)展的跡象。

　　特朗普政府與歐盟各國圍繞伊朗核協(xié)議前途命運(yùn)的斗爭再度升級。德國、英國和法國成立了一家金融機(jī)構(gòu)，以便與伊朗經(jīng)貿(mào)往來時免受美國制裁，而美國則威脅采取懲罰措施。

　　債市大狂歡

　　在風(fēng)險因素趨多的情況下，全球國債市場延續(xù)著大狂歡行情，多種主權(quán)國債價格在近期急速走高，收益率顯著下跌。

　　澳大利亞10年期國債收益率跌至澳洲聯(lián)儲官方基準(zhǔn)利率下方，跌破1.5%。稍早，新西蘭10年期國債收益率創(chuàng)歷史新低。日本10年期國債期貨價格創(chuàng)近兩個月最高水平。 　　隔夜，歐美債市集體上漲，德國10年期國債負(fù)收益率程度加深，觸及0.164%，逼近2016年6月24日盤中低位-0.170%。10年期西班牙國債收益率甚至創(chuàng)出新歷史低，而美債收益率曲線的倒掛程度進(jìn)一步加深。

　　美債方面，3個月和10年期國債收益率差降至負(fù)9.2個基點(diǎn)，倒掛程度為3月份以來最大。

　　發(fā)達(dá)國家主權(quán)債券價格普遍走高主要受避險情緒推動，意大利債務(wù)問題激化了本已緊張的國際政經(jīng)形勢。因而使得投資者紛紛擁抱避險性質(zhì)的主權(quán)國債，從而多個國家的主權(quán)債價格下跌，收益率已經(jīng)或接近創(chuàng)新低水平。

　　正如瑞信股市策略師Patrick Palfrey所說：“利率是未來預(yù)期的晴雨表。這是值得投資者關(guān)注的指標(biāo)。如果利率下跌，那經(jīng)濟(jì)前景就不那么光明?！奔词故且獯罄幕鶞?zhǔn)國債收益率也出現(xiàn)了下行。

　　比特幣牛市？

　　在全球風(fēng)險資金大跌的背景下，比特幣卻瘋了，這可能是絕大多數(shù)投資者想不到的。截止本文撰稿時，比特幣報8280美元。5月31日凌晨，比特幣一度突破9000美元的階段性高位，不過在15分鐘后又出現(xiàn)回落，要知道今年4月30日的時候，價格才5320美元，區(qū)間內(nèi)最大漲幅超過67%，為五月份全球表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)。 　　圖片來源：e投睿eToro數(shù)據(jù)截止2019年5月31日

　　自2017年12月創(chuàng)下歷史新高19000美元(約合人民幣13.12萬元)后，比特幣價格一直處于過山車狀態(tài)，并在2018年12月跌至近3100美元的低點(diǎn)。此后，比特幣價格的復(fù)蘇十分緩慢。

　　不過，5月10日，比特幣價格時隔半年再次漲超6000美元。5月17日，比特幣價格時隔一年重新漲回8000美元，但隨即直線下跌超20%。直至5月19日，比特幣價格才重回8000美元，隨后一度沖高8900美元，現(xiàn)在仍在強(qiáng)勢通道當(dāng)中。

　　CMC數(shù)據(jù)顯示，比特幣總市值已突破1500億美元關(guān)口，創(chuàng)今年新高，現(xiàn)為1527億美元。加密貨幣市場總市值則升至2018年8月3日以來的最高點(diǎn)2681億美元。

　　比特幣部分利好消息源于富達(dá)投資最終敲定了為機(jī)構(gòu)客戶買賣數(shù)字資產(chǎn)的計(jì)劃，并且納斯達(dá)克交易所上市券商ETrade也將提供加密貨幣交易。另據(jù)上周五消息，科技巨頭Facebook為了發(fā)行新的全球加密貨幣，已經(jīng)同美國最大交易機(jī)構(gòu)和加密貨幣交易所進(jìn)行了談判。

　　此前，比特幣的支付功能一直被市場忽略。但從目前的情況來看，這一功能正在被投資者重視。在這個層面上，比特幣似乎還存在一定的避險功能。在美國制裁伊朗的日子里，比特幣曾一度是該國最重要的支付手段，但近期已被相關(guān)機(jī)構(gòu)禁止。

　　黃金避險光環(huán)不再？

　　據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，外圍風(fēng)險資產(chǎn)暴跌，黃金一定會受到重點(diǎn)關(guān)注，因?yàn)辄S金有天然的保值功能。然而，這一波市場殺跌，黃金的走勢卻并未體現(xiàn)出避險的特征。

　　近期黃金的走勢顯得特別的弱，不管風(fēng)險資產(chǎn)怎么走，黃金始終沒有走出1270-1300的震蕩區(qū)間。那么，是不是比特幣已經(jīng)取代了黃金的避險功能？ 　　圖片來源：e投睿eToro數(shù)據(jù)截止2019年5月31日

　　可以確定的是，黃金的低波動性和穩(wěn)定的上漲對長期投資來說很有吸引力。

　　而比特幣的高波動性對投機(jī)者具有很大吸引力，但歸根結(jié)底其并不是有效的避險資產(chǎn)。比特幣的波動性是美元的15倍，是歐元的12倍，是黃金的7倍多，是原油的3倍多，其中原油是金融市場最難以預(yù)測的商品。

　　盡管黃金在贏得投資者青睞方面比較掙扎，但其價格仍在樂觀回升。隨著市場不確定性的增長，避險資產(chǎn)如黃金的的吸引力將會越來越大，再加上市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，這些對黃金都是有利的。

　　從預(yù)期的情況來看，由于全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲在六月份的議息當(dāng)中，會改變口徑，加息周期可能會結(jié)束，寬松周期會開啟。按此邏輯推理，美元亦可能殺跌。

　　當(dāng)下，在全球經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)熱度較其他經(jīng)濟(jì)體有著明顯優(yōu)勢，美元很容易成為強(qiáng)勢貨幣。此背景若一直存在，黃金價格的確會受到壓制。

　　雖然以美元計(jì)價的黃金價格主導(dǎo)投資者對黃金的看法，但關(guān)注全球市場的狀態(tài)也十分重要，黃金正相對于澳元、歐元、瑞郎、日元等貨幣上漲?？吹揭悦涝?jì)價的黃金走高或許只是時間問題。

　　盡管目前投資者缺乏興趣令黃金市場低迷，但是如果金融市場開始惡化，這種情緒可能迅速轉(zhuǎn)變。投資者需要關(guān)注去年的高點(diǎn)1360水平，如果該水平破位，投資者將重回黃金市場。