固然市場(chǎng)一致認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)必將再次降息，但是各大投行對(duì)降息帶來(lái)的后果卻有不同的看法：對(duì)于美股而言，降息畢竟是保護(hù)罩仍是催命符？

　　   本周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新利率決議。從目前的市場(chǎng)押注來(lái)看，投資者幾乎認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)將再次降息，然而，降息對(duì)股市的影響卻引發(fā)了激烈爭(zhēng)論。

　　   美銀美林和摩根士丹利(44.79 -0.37 -0.82%)是看空陣營(yíng)的領(lǐng)軍者，兩大投行認(rèn)為市場(chǎng)不應(yīng)相信降息能提振股市。大摩和美銀指出，在某些情況下，降息當(dāng)然可以提振股市，但這條規(guī)律并不一定有效。美銀美林分析師薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）指出，超低或負(fù)利率環(huán)境未必對(duì)股市有利，因?yàn)檫@往往意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景將顯著惡化，這將對(duì)股市市盈率造成消極影響。

　　   據(jù)悉，美銀和大摩的策略師在研究了美國(guó)國(guó)債收益率與標(biāo)普500指數(shù)市盈率之間的歷史關(guān)系后，得出了上述結(jié)論。眾所周知，美股和美債兩大市場(chǎng)是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，策略師們指出，當(dāng)收益率跌破某個(gè)門檻時(shí)，股市市盈率往往也會(huì)下降。這時(shí)候，哪怕美聯(lián)儲(chǔ)二度降息，也無(wú)法改變經(jīng)濟(jì)衰退、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭拋售的大潮流。

　　   為了印證自己的觀點(diǎn)，薩勃拉曼尼亞列舉了一組數(shù)據(jù)：此前幾次美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)美股大漲的案例中，10年期美債的收益率平均為略低于4%；而現(xiàn)在，10年期美債收益率仍徘徊在1.9%附近。從低迷的美債收益率可以看出，全球投資者的避險(xiǎn)情緒依舊高漲，股市短期之內(nèi)將繼續(xù)承壓。

　　   此外，薩勃拉曼尼亞還列舉了德國(guó)這個(gè)例子：自2010年以來(lái)，歐洲央行出臺(tái)了多輪寬松政策以刺激經(jīng)濟(jì)，然而德國(guó)股市的市盈率一直徘徊在13倍左右——同一時(shí)期，該國(guó)10年期國(guó)債收益率一路下行，從4.9%下滑至- 0.7%。薩勃拉曼尼亞認(rèn)為，德國(guó)的經(jīng)歷就是最好的參照，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息恐怕難以提振股市。American Century Investments多資產(chǎn)策略投資總監(jiān)Rich Weiss也表示：“你不能僅僅依靠美聯(lián)儲(chǔ)降息來(lái)刺激牛市，股市要想再創(chuàng)新高，就必須具備基本面的上漲因素。但問(wèn)題是，現(xiàn)在并不存在這些因素?！?/p>

　　   另一方面，Ned Davis Research相當(dāng)看好美股后市走勢(shì)。該公司認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，貨幣寬松政策幾乎總是在經(jīng)濟(jì)處于困境的時(shí)候出臺(tái)，但股市的表現(xiàn)卻不一定和當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況掛鉤。

　　   就目前的情況而言，雖然美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，但美聯(lián)儲(chǔ)在今年上半年停止加息后，股市還是成功從去年的拋售中反彈。這表明，股市跑贏了其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵的情況下，逆勢(shì)上行。數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)今年已經(jīng)累計(jì)大漲20%，Ned Davis Research認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，把握好入市時(shí)機(jī)才是最重要的事情。

　　   除此之外，Ned Davis Research表示，在研究了過(guò)去一個(gè)世紀(jì)的市場(chǎng)表現(xiàn)和寬松周期的關(guān)系之后，得出一條規(guī)律：股市對(duì)第二次降息的反應(yīng)往往比第一次更積極。

　　   究其原因，主要是因?yàn)檫B續(xù)降息后外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)開啟寬松周期的預(yù)期升溫，刺激風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的買盤。從數(shù)據(jù)上看，美聯(lián)儲(chǔ)于降息周期內(nèi)實(shí)行第二次降息后的三個(gè)月，道瓊斯(27089.3809 -130.14 -0.48%)工業(yè)指數(shù)平均上漲9.7%，這是一個(gè)很好的兆頭。

　　   當(dāng)然了，也有不少機(jī)構(gòu)和分析師持中性態(tài)度，以為美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)股市的影響恐怕沒(méi)有外界想象的那么大。    換句話說(shuō)，海內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)不是美聯(lián)儲(chǔ)降息與否的獨(dú)一依據(jù)，那么這次降息對(duì)海內(nèi)市場(chǎng)的影響，恐怕也就不會(huì)太大了。米勒表示：“在這個(gè)特殊的時(shí)期，鮑威爾必需緊密親密關(guān)注全球正在發(fā)生的事情，并且要充分參考其他重要央行整體利率水平，保證美聯(lián)儲(chǔ)利率不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間處于相對(duì)高位。

　　   E-Valuator Funds首席投資官米勒（Kevin Miller）表示，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾越來(lái)越依靠全球經(jīng)貿(mào)狀況作為制定政策的依據(jù)后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的影響力已經(jīng)減弱。 ”