數(shù)以千萬計的美國人突然開始在家工作，為遠(yuǎn)程辦公概念股帶來了一大波利好。Zoom Video Communications Inc (NASDAQ:ZM)、Slack Technologies Inc (NYSE:WORK)一“疫”之間名聲大噪，風(fēng)頭正勁，但如果我們將范圍縮小至標(biāo)普500指數(shù)成分股，可以發(fā)現(xiàn)一顆“遺珠”：美國思杰公司 (NASDAQ:CTXS)。

　　事實上，這家專注于遠(yuǎn)程接入的SaaS公司思杰系統(tǒng)是一季度表現(xiàn)最好的標(biāo)普500科技股，甚至跑贏了奈飛 (NASDAQ:NFLX)。在周四公布財報之前，其年內(nèi)漲幅達(dá)到37%，而奈飛上漲了34%。

　　思杰公司Q1財報中的喜與憂

　　思杰的一季度業(yè)績非常亮眼。思杰的主要業(yè)務(wù)就是為企業(yè)客戶提供虛擬專用網(wǎng)絡(luò)(VPN)軟件，用戶可以通過加密連接遠(yuǎn)程訪問工作計算機和網(wǎng)絡(luò)，簡直是為居家辦公量身而設(shè)。

　　而且，和近期被詬病安全存在漏洞、被多家大型公司和機構(gòu)禁用的Zoom Video不同，思杰在安全等級方面可以讓企業(yè)IT管理員放心。

　　自1989年成立以來，已經(jīng)有99%的財富500強公司成為了思杰的客戶。總體來看，有超過40萬家企業(yè)或機構(gòu)使用該公司的服務(wù)。去年，思杰的年收入超過了30億美元。

　　疫情為思杰帶來了重大利好。一季度，其營收同比增長了20%至8.61億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了華爾街預(yù)期的7.34億美元，是8年來最強勁的增長，也是2004年以來第一次的一季度環(huán)比收入增長。

　　其中，營收主力的Workspace錄得6.54億美元的收入，同比增長27%。Workspace是思杰提供的數(shù)字化工作空間服務(wù)，用戶能夠通過Workspace遠(yuǎn)程訪問應(yīng)用程序、桌面和數(shù)據(jù)。

　　利潤方面，思杰一季度盈利1.812億美元，同比增長64%至1.812億美元，合每股收益1.42美元。不計非經(jīng)常性項目，調(diào)整后每股收益為1.73美元，超過預(yù)期的1.17美元。

　　然而，該股在財報出爐后不漲反跌。這是因為，思杰近期面臨的一個最大問題是——疫情之后的需求是否還會這么強勁。這也正是Zoom、奈飛等居家抗疫概念股面臨的同樣難題。

　　思杰預(yù)計，2020年全年調(diào)整后每股收益將為5.40美元至5.60美元之間，營收在31億美元至31.6億美元之間。相比之下，華爾街預(yù)測每股收益為5.39美元，收入為31.1億美元。

　　公司稱，“鑒于這場危機在深度和持續(xù)時間方面都存在不確定性，我們認(rèn)為在第一季度經(jīng)歷的上行空間可能被下半年更具挑戰(zhàn)性的宏觀經(jīng)濟逆風(fēng)所抵消?！逼涔蓛r在財報公布后下跌，很可能是因為投資者原本不僅預(yù)期一季度業(yè)績超預(yù)期，而且全年指引也會大幅上調(diào)。

　　后市關(guān)注思杰向訂閱業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型

　　思杰后續(xù)能否維持增長的關(guān)鍵，是從永久許可向訂閱模式的過渡是否成功。

　　這也是去年年底思杰新任首席財務(wù)官阿倫·申克曼(Arlen Shenkman)上任后面臨的最主要任務(wù)。在新模式下，客戶不再需要為本地產(chǎn)品提前支付費用，而是以訂閱的方式購買基于云的服務(wù)。

　　在一季度，思杰的訂閱收入同比增長89%至2.68億美元；而產(chǎn)品和許可同比僅增長28%至1.73億美元。訂閱占產(chǎn)品總預(yù)訂的比例達(dá)到55%，高于去年同期的50%；不過低于去年四季度的69%。

　　摩根士丹利分析師桑吉特·辛格(Sanjit Singh)認(rèn)為，居家辦公的趨勢有望成為思杰向訂閱業(yè)務(wù)模式過渡的催化劑，使其超越管理層對于2022年實現(xiàn)自由現(xiàn)金流達(dá)到每股10美元的目標(biāo)。

　　“鑒于企業(yè)客戶超過40萬、用戶超過1億，我們認(rèn)為思杰在虛擬客戶端方面擁有領(lǐng)先的市場份額，能使公司從不斷增長的遠(yuǎn)程計算需求中獲益?！毙粮窠o出了“增持”評級以及160美元的目標(biāo)價。

　　也有分析師持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度?；ㄆ煺J(rèn)為，思杰需要在確保競爭對手?jǐn)U大產(chǎn)品范圍之際保證客戶的留存。在虛擬工作空間服務(wù)市場，思杰面臨著威睿公司、亞馬遜AWS的競爭。

　　總結(jié)

　　根據(jù)一季度的亮眼業(yè)績，如果社交隔離命令持續(xù)到5、6月份，該公司的二季度業(yè)績也十分可期；尤其是與Slack、Zoom等熱門遠(yuǎn)程辦公概念股相比，其股價僅為遠(yuǎn)期銷售額的六倍左右，估值偏低。

　　而一旦疫情結(jié)束，投資者則需要考慮公司面臨的一些風(fēng)險，包括宏觀經(jīng)濟因素，以及向訂閱業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的不確定性。