觀點概述

　　11月伊始，【上海鋼聯(lián)(300226)、股吧】組織了廣西、云南鋁產(chǎn)業(yè)調(diào)研，帶著問題我踏上了西南地區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)調(diào)研之路，第一天調(diào)研了四家企業(yè)，1家氧化鋁企業(yè)、1家電解鋁企業(yè),2家鋁棒加工企業(yè)，感謝鋼聯(lián)的組織及各位領導的熱情接待。

　　今天和大家探討第一個問題，由于電力成本、鋁土礦資源等因素，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能逐步向以云南為代表的西南地區(qū)轉(zhuǎn)移，隨之而來產(chǎn)生一個問題，伴隨著電解鋁的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，西南地區(qū)的氧化鋁產(chǎn)能是否能夠匹配轉(zhuǎn)移后的電解鋁產(chǎn)能？

　　2020年西南地區(qū)氧化鋁僅投產(chǎn)300萬噸，且中鋁防城港項目在下半年投產(chǎn)，氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏明顯慢于電解鋁的投產(chǎn)進度，階段性地區(qū)氧化鋁過剩幅度明顯縮小，考慮到西南氧化鋁的部分外運量，地區(qū)供需顯得略為緊張，階段出現(xiàn)鋁土礦成本偏低的廣西氧化鋁價格高于山西氧化價格。

　　2021年西南地區(qū)氧化鋁潛在投產(chǎn)約770萬噸，直觀上看與2021年的電解鋁理論氧化鋁需求量是匹配的，但在電解鋁的高利潤的情況下，電解鋁投產(chǎn)節(jié)奏可能較快，而待投產(chǎn)氧化鋁項目多采用進口礦，且氧化鋁價格偏低，利潤空間較為有限，且主要項目預期投產(chǎn)時間偏后，因此2021年西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能與氧化鋁產(chǎn)能在時間可能存在不匹配的情況，一定程度上可能拖慢電解鋁的投產(chǎn)節(jié)奏。

　　01

　　電解鋁新增產(chǎn)能主要集在以云南為代表的西南地區(qū)

　　02

　　西南地區(qū)氧化鋁過剩大幅縮小，廣西氧化鋁價格高于山西氧化鋁

　　1、西南地區(qū)電解鋁投產(chǎn)增速快于氧化鋁投產(chǎn)增速，西南地區(qū)氧化鋁過剩大幅縮小

　　備注：本文中西南地區(qū)定義（貴州、廣西、云南、四川、重慶）

　　2、廣西氧化鋁價格高于山西氧化鋁

　　03

　　2021年西南地區(qū)氧化鋁總產(chǎn)能是匹配的，但時間可能并不匹配

　　1、2021年西南地區(qū)潛在投產(chǎn)產(chǎn)能約248萬噸，理論氧化鋁需求量約480萬噸

　　2、2021年西南地區(qū)氧化鋁潛在投產(chǎn)770萬噸

　　2020年西南地區(qū)氧化鋁僅投產(chǎn)300萬噸，且中鋁防城港項目在下半年投產(chǎn)，氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏明顯慢于電解鋁的投產(chǎn)進度，階段性地區(qū)氧化鋁過剩幅度明顯縮小，考慮到西南氧化鋁的部分外運量，地區(qū)供需顯得略為緊張，階段出現(xiàn)鋁土礦成本偏低的廣西氧化鋁價格高于山西氧化價格。

　　2021年西南地區(qū)氧化鋁潛在投產(chǎn)約770萬噸，直觀上看與2021年的電解鋁理論氧化鋁需求量是匹配的，但在電解鋁的高利潤的情況下，電解鋁投產(chǎn)節(jié)奏可能較快，而待投產(chǎn)氧化鋁項目多采用進口礦，且氧化鋁價格偏低，利潤空間較為有限，且主要項目預期投產(chǎn)時間偏后，因此2021年西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能與氧化鋁產(chǎn)能在時間可能存在不匹配的情況，一定程度上可能拖慢電解鋁的投產(chǎn)節(jié)奏。

　　04

　　調(diào)研企業(yè)情況

　　1、某集團廣西氧化鋁企業(yè)A、電解鋁企業(yè)B：

　　1）鋁土礦:擁有自主礦山，年產(chǎn)鋁土礦約600萬噸，大部分自己消化，鋁硅比8左右，已探明鋁土礦可采10年以上，探礦工作還在進行，后續(xù)礦山還有補充空間。

　　2）氧化鋁:產(chǎn)能250萬噸，基本滿產(chǎn)，無擴產(chǎn)計劃。今年氧化鋁利潤不及預期，但企業(yè)本身具有較低的鋁土礦成本，氧化鋁板塊依然保持一定利潤水平。內(nèi)部氧化鋁有過剩，外供附近電解鋁廠。

　　3）電解鋁:產(chǎn)能40萬噸，全部500KA電解槽，月度產(chǎn)量3萬多噸。氧化鋁內(nèi)部采購，但獨立核算。今年電解鋁板塊利潤水平較好。

　　4）電力:3臺35萬千瓦發(fā)電機組，電有過剩，并入局域電網(wǎng)有部分外供；無自有煤礦，全部外采，云南煤、進口煤等都有，今年進口煤指標用完，煤價對發(fā)電成本有較大影響，當前發(fā)電成本約0.3元/度。

　　5）產(chǎn)品及銷售：基本不鑄錠，以鋁水銷售為主，產(chǎn)品為鋁棒、鋁母線，板帶等，主要發(fā)往廣東。

　　6）西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能是否氧化鋁產(chǎn)能匹配？

　　今年電解鋁投產(chǎn)明顯快于氧化鋁投產(chǎn)，地區(qū)存在氧化鋁偏緊的狀況，2021年電解鋁投產(chǎn)有魏橋、文山、神火、其亞等約200萬噸，西南地區(qū)今明2年潛在投產(chǎn)氧化約1000萬噸，產(chǎn)能在時間上存在不匹配的可能。

　　2、廣西百色鋁棒加工企業(yè)C

　　企業(yè)C有兩個分廠，合計產(chǎn)能20萬噸，鋁水來某電解鋁企業(yè)，一個分廠就在該電解鋁廠，鋁水價格貼水電解鋁約80元/噸。主要產(chǎn)品為6系鋁棒，鋁母線等，燃料成本約65元/噸，鋁棒加工費約300元/噸，利潤微薄；今年 1-10月產(chǎn)量19萬噸，年度預計24萬噸，去年年產(chǎn)22萬噸，70%發(fā)往廣東，30%本地消化，主要增量在廣東。運輸方面主要以汽運為主到廣東佛山10-12小時，運費180元/噸。當前庫存正常約700噸。

　　3、廣西百色鋁棒加工企業(yè)D

　　企業(yè)D鋁水來自附近電解鋁廠，該電解鋁廠產(chǎn)能約20萬噸，每天產(chǎn)鋁水產(chǎn)量約500多噸/天，企業(yè)D消化約430噸/天。產(chǎn)量方面，預計2020年較2019年增約1.6萬噸，其中鋁水原料增加約1萬噸，廢鋁原料增加約6000噸，無進口廢鋁原料，全部來自國內(nèi)。產(chǎn)品主要發(fā)往廣東，增量在廣東，廣西本地消化還有所減少。