剛剛收官的11月份，國內(nèi)股債匯及大宗市場呈現(xiàn)振蕩修復走勢，以有色金屬為代表的大宗商品或在12月迎來方向性選擇。

　　“進入12月，有色等大宗商品或將出現(xiàn)新一輪反彈修復，為行業(yè)寒冬淡季吹來一陣暖風?！眹牌谪浹芯孔稍儾恐鞴茴欛T達表示，在新一輪宏觀情緒改善和區(qū)域消費貿(mào)易加快恢復的共同作用下，有色金屬等大宗商品相關板塊11月以來持續(xù)振蕩缺乏突破動力，但當前面對我國經(jīng)濟逐步回穩(wěn)，行業(yè)企業(yè)或提前對春節(jié)前備貨做出樂觀預期，有色金屬等商品價格中期可看高一線。

　　顧馮達表示，世界正處于百年變局與世紀疫情交織、地緣亂局沖擊國際關系的困局中，尤其是面對“黑天鵝”亂舞和“灰犀?！迸R近，實體產(chǎn)業(yè)過去的高效分工正遭遇區(qū)域經(jīng)濟割裂斷層和貿(mào)易保護主義抬頭威脅，國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈脆弱性凸顯，海外經(jīng)濟滯脹與衰退風險逐漸成為現(xiàn)實威脅，在高度不確定性下，國內(nèi)外股債匯及商品等資產(chǎn)價格高波動似乎成為常態(tài)。

　　“若有扭轉全球市場脆弱性和不穩(wěn)定性，必須多方共同努力、多管齊下。”顧馮達表示，當前全球地緣沖突局勢有暫時緩和跡象，使得各國經(jīng)濟滯漲乃至失速威脅短期有所緩和，考慮到國內(nèi)市場托底維穩(wěn)措施不斷加強，疫情防控措施也正不斷優(yōu)化，預計我國產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈將得到一定修復，對有色金屬產(chǎn)業(yè)春節(jié)前后的淡季行業(yè)轉弱的悲觀預期將有一定改善。

　　“從宏觀情況來看，12月份金融市場還需要關注美聯(lián)儲未來加息節(jié)奏和目標的變化。”方正中期期貨資深有色金屬研究員楊莉娜表示，從當前情況來看，美聯(lián)儲官方表態(tài)依然偏鷹派，美元指數(shù)階段振蕩反復可能，有色金屬依然可能承壓，但國內(nèi)疫情防控措施的優(yōu)化，將為有色金屬帶來一定宏觀預期利好支持，價值明年過年較早市場節(jié)前補庫行情或提前上演，12月有色金屬行情可以有所期待。

　　顧馮達表示，海外市場焦點在于美聯(lián)儲為首的海外央行加息的節(jié)奏和力度，目前來看影響短期呈現(xiàn)中性，而國內(nèi)焦點在于經(jīng)濟穩(wěn)定和整體防疫，考慮到當前各地疫情防控逐步優(yōu)化，區(qū)域經(jīng)濟正得到修復，預計有色金屬低庫存緊平衡下的結構性行情或將重演，尤其是銅鋁鋅鉛可能上半月出現(xiàn)“擠升水”行情，建議有色產(chǎn)業(yè)鏈下游加工企業(yè)強化加工利潤的套期保值，注意資金管理，以防市場極端波動重演。

　　國投安信期貨研究院有色金屬首席研究員肖靜表示，12月國內(nèi)有色金屬市場的交易主題可能圍繞”低庫存、重節(jié)奏、仍振蕩”的思路，尤其可以關注鋅、鉛在上半月可能再次出現(xiàn)的反彈節(jié)奏。

　　“11月以來，歐洲鋅冶煉廠的復產(chǎn)進度可能較曲折，尤其進入嚴冬后歐洲電價再次持續(xù)上漲或為外盤鋅價帶來支撐，此外鉛價表現(xiàn)同樣有再次拉漲的可能，表現(xiàn)可能超過市場預期?！毙れo表示，國內(nèi)外鋅鉛庫存處于相對處于低位，其中倫鋅庫存已跌至4.1萬噸附近低位，倫鉛庫存低到不足2.4萬噸，而鋅鉛產(chǎn)業(yè)供需存在邊際改善的效應，使得近期鉛鋅價格表現(xiàn)或超市場預期。

　　肖靜表示，從鋅基本面來看，我國鋅消費端具有較強韌性，特別是今年以來我國基建累計增速已開始為需求托底，主要體現(xiàn)在鍍層板及結構件需求增長上，考慮到鋅消費韌性大概率貫穿整個12月份。

　　“因為2023年春節(jié)時點相對較早，若鋅價下調(diào)，現(xiàn)貨成交和下游點價意愿預計較強?！靶れo表示，由于國內(nèi)滬鋅庫存跌向10月上旬較低水平，滬鋅期貨主力2301合約在20、40日均線附近有較強價格支撐，若要高位趨勢持空可能過于“左側”，預計滬鋅主要波動區(qū)間在23000—24500元/噸。

　　再看鉛市場，她認為，12月國內(nèi)鉛市主要有兩個變化：一是供應端再生鉛放量的節(jié)奏太緩慢；二需求端鉛酸蓄電池韌性較強產(chǎn)銷兩旺。盡管當前國內(nèi)鉛價在15500—15700元/噸的高位，然而從滬鉛期貨2211合約交割后至11月底期間，國內(nèi)原生鉛錠供需仍然偏緊，預計在國內(nèi)外多重因素帶動下，滬鉛期貨12月整體可能呈現(xiàn)偏強運行。

　　針對近期引人關注的鎳市，楊莉娜表示，綜合考慮多方面因素，預計12月鎳價將維持寬幅波動，其主要關注點有三個：第一，倫鎳期貨市場交易在亞洲時段交易何時重啟或將揭曉，若落地重啟將有助于倫鎳流動性進一步修復；第二，國內(nèi)外鎳庫存情況因進口窗口不開而變化不一，海外庫存回升而國內(nèi)則出現(xiàn)下降，使得滬鎳近月偏強可能暫延續(xù)；第三，市場對印尼鎳產(chǎn)品出口關稅的討論仍有待更多線索明確。

　　“印尼政府將在12月1日開展鎳產(chǎn)品出口關稅討論，需要關注實際落地情況。”楊莉娜表示，此前印尼曾多番對鎳鐵出口關稅政策發(fā)聲，市場對于稅率的猜測由2%—3%一度上升至12%，預計在等待上述關鍵信息落地期間，鎳市場價格波動幅度可能較大，關注實際落地的關稅措施安排是否超預期。

　　對于印尼鎳產(chǎn)品出口關稅，肖靜表示，低庫存背景和印尼加征鎳產(chǎn)品出口關稅政策的預期對鎳價格仍有支撐，預計在政策落地之前鎳價格維持高位振蕩趨勢?！皬逆囀谢久鎭砜?，印尼在鎳礦開采、鎳產(chǎn)品出口政策上的變動，給鎳市場帶來了供應端的支撐，與此同時，新能源汽車的高速發(fā)展使得動力電池三元前驅體的需求迅速升溫，拉動鎳需求向上。”肖靜表示，在鎳市供需預期改善的大背景下，雖然全球鎳庫存降至歷史性低位，但隨著不銹鋼旺季被最終證偽，產(chǎn)業(yè)下游需求走弱壓制短期內(nèi)鎳價回落，但低庫存背景和印尼加征鎳產(chǎn)品出口關稅政策的預期對價格仍有支撐。