摘 要

　　2023年6月19日，氧化鋁期貨上市，市場(chǎng)關(guān)注度較高，為深入了解氧化鋁相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，廣西作為國(guó)內(nèi)重要的氧化鋁生產(chǎn)集散地，選取了當(dāng)?shù)氐拇笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)作為調(diào)研樣本對(duì)象。

　　調(diào)研主要結(jié)論如下：

　　一、廣西礦端成本優(yōu)勢(shì)明顯，氧化鋁副線(xiàn)產(chǎn)品增值創(chuàng)收

　　廣西地區(qū)礦產(chǎn)豐富，當(dāng)?shù)卮笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)均擁有自有礦山，企業(yè)生產(chǎn)大部分以自采礦為主，相對(duì)較進(jìn)口礦、民采礦來(lái)說(shuō)成本可降100-150元噸用礦成本，經(jīng)濟(jì)性較高。廣西具有港口區(qū)位優(yōu)勢(shì)，臨近防城港、欽州港，煤炭、礦產(chǎn)進(jìn)口便利，鐵路、公路運(yùn)輸費(fèi)用較低，另外部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)自備電供應(yīng)及匹配燒堿生產(chǎn)等，實(shí)現(xiàn)了氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈延展，金屬鎵、燒堿等氧化鋁產(chǎn)線(xiàn)的副產(chǎn)品外銷(xiāo)，大幅增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益。

　　二、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，下游長(zhǎng)單為主

　　廣西大型氧化鋁企業(yè)多為國(guó)企混投背景，要求穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，控本降耗，大多企業(yè)無(wú)擴(kuò)產(chǎn)增投計(jì)劃，氧化鋁產(chǎn)品分配銷(xiāo)售由集團(tuán)統(tǒng)一安排，下游訂單多為長(zhǎng)單，面向廣西、云南、貴州等地區(qū)的大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，下游長(zhǎng)單定量不定價(jià)，每月下游企業(yè)按量運(yùn)取氧化鋁，銷(xiāo)售價(jià)格參考三網(wǎng)定價(jià)月均價(jià)。

　　三、產(chǎn)品暢銷(xiāo)，氧化鋁成品基本無(wú)庫(kù)存

　　據(jù)走訪調(diào)研，廣西當(dāng)?shù)氐拇笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)基本無(wú)成品庫(kù)存，相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示市場(chǎng)供不應(yīng)求，當(dāng)日生產(chǎn)次日下游廠家就來(lái)提貨，散裝氧化鋁較袋裝氧化鋁更為暢銷(xiāo)。

　　四、企業(yè)對(duì)氧化鋁消費(fèi)偏樂(lè)觀看待

　　企業(yè)表示廣西氧化鋁多使用國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)，成本礦耗控制得當(dāng)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，去年年底西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能大幅減產(chǎn)，市場(chǎng)氧化鋁現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)仍在2700元/噸之上，目前下游需求轉(zhuǎn)好，氧化鋁產(chǎn)能已接近天花板，在氧化鋁產(chǎn)能相對(duì)固定，電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)、生產(chǎn)穩(wěn)定情況之下，氧化鋁價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐。

　　行情投資建議：

　　得益于西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，部分企業(yè)退水轉(zhuǎn)鑄錠，電解鋁消費(fèi)淡季企業(yè)天然補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)在7、8月電解鋁庫(kù)存走增，進(jìn)入冬季有取暖需求，秋季之后氧化鋁企業(yè)逐步安排大型檢修，目前氧化鋁產(chǎn)量無(wú)明顯過(guò)剩，在供應(yīng)緊平衡情況之下，受檢修影響或有短期少量產(chǎn)能減?？赡?，需求利多及產(chǎn)能檢修支撐氧化鋁價(jià)格走升。氧化鋁現(xiàn)有建成產(chǎn)能超億萬(wàn)噸，且氧化鋁啟停成本較低，氧化鋁價(jià)格若大幅上行將刺激企業(yè)增產(chǎn)，供應(yīng)走增則對(duì)價(jià)格走勢(shì)形成壓力。氧化鋁價(jià)格上下空間受限，預(yù)計(jì)將震蕩在2700-2950區(qū)間。

　　風(fēng)險(xiǎn)要點(diǎn)：高溫限電；西南復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期；

　　一、 氧化鋁期現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)

　　氧化鋁6月19日上市掛牌價(jià)2665元/噸，上市后價(jià)格受資金帶動(dòng)震蕩走高，目前氧化鋁主流產(chǎn)地現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)在2850元/噸左右，期貨盤(pán)面價(jià)逐漸貼近現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。

　　據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至23年6月，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能8181萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率80%，月度環(huán)比下行1個(gè)百分點(diǎn)，山東、山西、廣西運(yùn)行產(chǎn)能走增，貴州、河南、內(nèi)蒙運(yùn)行產(chǎn)能下行，地區(qū)供應(yīng)有增有減。全國(guó)氧化鋁上半年累計(jì)產(chǎn)量約計(jì)4060萬(wàn)噸，電解鋁上半年累計(jì)產(chǎn)量約計(jì)2007萬(wàn)噸，整體來(lái)看，氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)無(wú)明顯過(guò)剩，伴隨西南地區(qū)豐水期到來(lái)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，氧化鋁市場(chǎng)現(xiàn)貨或延續(xù)緊平衡格局。

　　　二、 產(chǎn)業(yè)調(diào)研結(jié)論

　　（一） 廣西礦端成本優(yōu)勢(shì)明顯，氧化鋁副線(xiàn)產(chǎn)品增值創(chuàng)收

　　廣西氧化鋁生產(chǎn)完全成本較其他地區(qū)較低，生產(chǎn)利潤(rùn)充裕，主要得益于廣西地區(qū)礦產(chǎn)豐富，當(dāng)?shù)卮笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)均擁有礦山資源，企業(yè)生產(chǎn)大部分以自采礦為主，相對(duì)較進(jìn)口礦、民采礦來(lái)說(shuō)成本可降100-150元噸用礦成本，經(jīng)濟(jì)性較高。

　　廣西當(dāng)?shù)鼐哂懈劭趨^(qū)位優(yōu)勢(shì)，臨近防城港、欽州港，煤炭、礦產(chǎn)進(jìn)口便利，鐵路、公路運(yùn)輸費(fèi)用較低，另外部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)自備電供應(yīng)及匹配燒堿生產(chǎn)等，實(shí)現(xiàn)了氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈延展，金屬鎵、燒堿等氧化鋁產(chǎn)線(xiàn)的副產(chǎn)品外銷(xiāo)，大幅增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益。

　?。ǘ?產(chǎn)品暢銷(xiāo)，氧化鋁成品基本無(wú)庫(kù)存

　　據(jù)走訪調(diào)研，廣西當(dāng)?shù)氐拇笮脱趸X生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)基本無(wú)成品庫(kù)存，相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示市場(chǎng)供不應(yīng)求，當(dāng)日生產(chǎn)次日下游廠家就來(lái)提貨，散裝氧化鋁較袋裝氧化鋁更為暢銷(xiāo)。

　　（三） 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，下游長(zhǎng)單為主

　　廣西大型氧化鋁企業(yè)多為國(guó)企混投背景，要求穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，控本降耗，大多企業(yè)無(wú)擴(kuò)產(chǎn)增投計(jì)劃，氧化鋁產(chǎn)品分配銷(xiāo)售由集團(tuán)統(tǒng)一安排，下游訂單多為長(zhǎng)單，面向廣西、云南、貴州等地區(qū)的大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，下游長(zhǎng)單定量不定價(jià)，每月下游企業(yè)按量運(yùn)取氧化鋁，銷(xiāo)售價(jià)格參考三網(wǎng)定價(jià)月均價(jià)。

　　（四） 企業(yè)對(duì)氧化鋁消費(fèi)偏樂(lè)觀看待

　　企業(yè)表示廣西氧化鋁多使用國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)，成本礦耗控制得當(dāng)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，去年年底西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能大幅減產(chǎn)，市場(chǎng)氧化鋁現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)仍在2700元/噸之上，目前下游需求轉(zhuǎn)好，氧化鋁產(chǎn)能已接近天花板，在氧化鋁產(chǎn)能相對(duì)固定，電解鋁產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)、生產(chǎn)穩(wěn)定情況之下，氧化鋁價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐。

　　　三、 行情投資建議

　　得益于西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，部分企業(yè)退水轉(zhuǎn)鑄錠，電解鋁消費(fèi)淡季企業(yè)天然補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)在7、8月電解鋁庫(kù)存走增，進(jìn)入冬季有取暖需求，秋季之后氧化鋁企業(yè)逐步安排大型檢修，目前氧化鋁產(chǎn)量無(wú)明顯過(guò)剩，在供應(yīng)緊平衡情況之下，受檢修影響或有短期少量產(chǎn)能減停可能，需求利多及產(chǎn)能檢修支撐氧化鋁價(jià)格走升。氧化鋁現(xiàn)有建成產(chǎn)能超億萬(wàn)噸，且氧化鋁啟停成本較低，氧化鋁價(jià)格若大幅上行將刺激企業(yè)增產(chǎn)，供應(yīng)走增則對(duì)價(jià)格走勢(shì)形成壓力。氧化鋁價(jià)格上下空間受限，預(yù)計(jì)將震蕩在2700-2950區(qū)間。

　　　四、 調(diào)研紀(jì)要

　　1、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)A

　　企業(yè)情況：A企業(yè)坐落廣西百色市靖西縣，是集發(fā)電、礦山、氧化鋁、電解鋁、碳素等產(chǎn)業(yè)于一體的現(xiàn)代化企業(yè)，廣西民營(yíng)企業(yè)100強(qiáng)榜內(nèi)。

　　產(chǎn)銷(xiāo)情況：目前電解鋁產(chǎn)能配套32萬(wàn)噸，自有設(shè)備生產(chǎn)鋁水加工鋁棒、鋁桿，鋁棒月產(chǎn)1.5萬(wàn)噸左右，鋁桿月產(chǎn)1萬(wàn)噸左右，產(chǎn)品主要銷(xiāo)售向兩廣市場(chǎng)，鋁棒下游一般為長(zhǎng)單，鋁桿散賣(mài)為主，十分暢銷(xiāo)。氧化鋁產(chǎn)能300萬(wàn)噸，基本滿(mǎn)產(chǎn)，下游銷(xiāo)售均為集團(tuán)承包企業(yè)長(zhǎng)單，無(wú)外銷(xiāo)出口。

　　原料情況：礦端供應(yīng)主要為自有靖西鋁土礦源，燒堿用料外采為主，片堿、液堿均有采購(gòu)，使用自備電和網(wǎng)電生產(chǎn)，煤炭多用澳洲進(jìn)口煤，也會(huì)使用山西煤炭。

　　庫(kù)存情況：鋁棒庫(kù)存在1-2千噸，鋁桿基本沒(méi)有庫(kù)存，氧化鋁是集團(tuán)包銷(xiāo)一般不留庫(kù)存，即產(chǎn)即出。

　　訂單情況：訂單穩(wěn)定，長(zhǎng)單客戶(hù)每月提貨定量不定價(jià)，參考三網(wǎng)月均價(jià)，偶有散單，散單客戶(hù)參考期貨市場(chǎng)日點(diǎn)價(jià)。

　　經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：電解鋁、氧化鋁無(wú)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，維持穩(wěn)定生產(chǎn)。

　　2、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)B

　　企業(yè)情況：B企業(yè)位于廣西百色市靖西縣，在當(dāng)?shù)鼐哂醒b備一流的煤電鋁一體化項(xiàng)目，為集團(tuán)電解鋁生產(chǎn)提供全部氧化鋁的原料供給。

　　產(chǎn)銷(xiāo)情況：目前氧化鋁產(chǎn)能250萬(wàn)噸滿(mǎn)產(chǎn)，日產(chǎn)量在7300-7400噸，在滿(mǎn)足集團(tuán)電解鋁生產(chǎn)原料需求的情況下，剩余的氧化鋁供給附近地區(qū)企業(yè)，向貴州、云南、廣西本土企業(yè)銷(xiāo)售，下游多以長(zhǎng)單為主。

　　原料情況：使用進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)，以幾內(nèi)亞礦為主，從廣西防城港進(jìn)口，自有礦山暫未開(kāi)采，使用網(wǎng)電進(jìn)行生產(chǎn)，用煤主要從澳洲進(jìn)口，也會(huì)用貴州煤，液堿、片堿用量各占一半，液堿來(lái)自廣西本土，片堿從內(nèi)蒙、新疆運(yùn)過(guò)來(lái)。

　　庫(kù)存情況：目前企業(yè)有八個(gè)氧化鋁存罐，一個(gè)可裝1.5萬(wàn)噸的氧化鋁，每天生產(chǎn)的氧化鋁即產(chǎn)即提，無(wú)多余庫(kù)存，一天正?？砂l(fā)7500噸氧化鋁，高峰期可發(fā)1萬(wàn)噸。

　　訂單情況：下游全長(zhǎng)單，客戶(hù)群面向海內(nèi)外有色企業(yè)龍頭，參考三網(wǎng)月均價(jià)。

　　經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：維持穩(wěn)定生產(chǎn)。

　　3、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)C

　　企業(yè)情況：C企業(yè)位于廣西百色市德?？h，是多個(gè)國(guó)有背景企業(yè)合資共同創(chuàng)辦的企業(yè)，氧化鋁工藝裝備和技術(shù)水平先進(jìn)。

　　產(chǎn)銷(xiāo)情況：氧化鋁年產(chǎn)能230萬(wàn)噸，基本滿(mǎn)產(chǎn)，下游有集團(tuán)的貿(mào)易公司復(fù)負(fù)責(zé)包銷(xiāo)。

　　原料情況：自有廣西本土礦山年產(chǎn)600萬(wàn)噸鋁土礦，目前的氧化鋁是全部用的國(guó)產(chǎn)礦，進(jìn)口煤占煤制氣用煤量的2/3，主要從澳洲或印尼進(jìn)口。

　　庫(kù)存情況：目前沒(méi)有多余氧化鋁庫(kù)存，廠庫(kù)有4個(gè)萬(wàn)噸倉(cāng)，產(chǎn)品庫(kù)可以放2.5萬(wàn)噸成品，室外露天有近20萬(wàn)噸儲(chǔ)存地。

　　訂單情況：集團(tuán)包銷(xiāo)模式，直接下游為集團(tuán)貿(mào)易子公司。

　　經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：為提高礦產(chǎn)利用效率，降本增效，一期管道化溶出改造已經(jīng)投入使用，二期正在籌備中，二期產(chǎn)能將會(huì)用到進(jìn)口礦。

　　4、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)D

　　企業(yè)情況：D企業(yè)位于廣西百色市田東縣，企業(yè)隸屬的集團(tuán)公司生產(chǎn)主營(yíng)為氧化鋁、氫氧化鋁、燒堿、氯化工、精細(xì)化工等大中型產(chǎn)品，配備30萬(wàn)KWh自備發(fā)電機(jī)組等。

　　產(chǎn)銷(xiāo)情況：氧化鋁年產(chǎn)220萬(wàn)噸，前期因廣西高溫雨季礦產(chǎn)開(kāi)采受到影響，產(chǎn)能關(guān)停1/3，近期產(chǎn)能逐漸開(kāi)滿(mǎn)；國(guó)產(chǎn)礦和進(jìn)口礦搭配使用，本土礦經(jīng)濟(jì)性更高，自采礦成本約計(jì)100元左右一噸，民礦約計(jì)300元左右一噸，進(jìn)口礦約計(jì)200多一噸；燒堿+氯堿有50萬(wàn)噸產(chǎn)能，自用：外銷(xiāo)比例為4：6，氫氧化鋁每年外銷(xiāo)20萬(wàn)噸左右。

　　原料情況：進(jìn)口/國(guó)產(chǎn)礦用量各占一半，進(jìn)口礦主要來(lái)自幾內(nèi)亞、澳大利亞，從廣西防城港進(jìn)來(lái)，鐵路運(yùn)輸相對(duì)經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)，自有設(shè)備生產(chǎn)用堿，燃料使用煤制氣、天然氣、氫氣及焦?fàn)t氣（目前使用的燃料以氫氣、焦?fàn)t氣為主），天然氣月用量約計(jì)60萬(wàn)方，煤碳用量7千-8千噸，主要是用的陜西榆林煤，企業(yè)反映使用網(wǎng)電生產(chǎn)價(jià)格較高，含稅電價(jià)7.2元/度。

　　庫(kù)存情況：目前氧化鋁無(wú)庫(kù)存，即產(chǎn)即出，廠內(nèi)氧化鋁庫(kù)容量有7萬(wàn)噸。

　　訂單情況：氧化鋁下游長(zhǎng)單為主，供應(yīng)給貴州、云南、廣西的電解鋁企業(yè)，每月定量供貨，參考三網(wǎng)月均定價(jià)。

　　經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，計(jì)劃在秋季進(jìn)行大型檢修，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新，降低冶煉能耗。

　　5、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)E

　　企業(yè)情況：E企業(yè)位于廣西百色市平果縣，是國(guó)家控股特大型鋁工業(yè)聯(lián)合企業(yè)，集礦山開(kāi)采和氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)于一體。是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)最先進(jìn)的現(xiàn)代化鋁工業(yè)生產(chǎn)基地之一。

　　產(chǎn)銷(xiāo)情況：年產(chǎn)氧化鋁250萬(wàn)噸，電解鋁（全鋁水）年產(chǎn)40萬(wàn)噸，碳素年產(chǎn)13萬(wàn)噸，赤泥加工母液提鎵年產(chǎn)約計(jì)80噸。

　　原料情況：自有鋁土礦年產(chǎn)600萬(wàn)噸，采燒堿外采，大概用量在2w噸左右，液堿50%來(lái)自廣西四川貴州，片堿98%主要來(lái)自新疆，液、片堿比例不定，平均每噸鋁土礦耗堿120公斤/噸，煤炭燃料全部進(jìn)口印尼煤，大約每月3.5萬(wàn)用量，從廣西防城港、欽州港鐵路運(yùn)輸進(jìn)來(lái)，煤制氣和天然氣會(huì)經(jīng)濟(jì)混用。

　　庫(kù)存情況：氧化鋁生產(chǎn)無(wú)庫(kù)存。

　　訂單情況：大部分的氧化鋁產(chǎn)成品由集團(tuán)商貿(mào)公司統(tǒng)一銷(xiāo)售，部分產(chǎn)量會(huì)簽長(zhǎng)單供給廣西本土大型的電解鋁企業(yè)。

　　經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：維持穩(wěn)定生產(chǎn)，計(jì)劃做管道化流出技術(shù)革新，后續(xù)將逐步使用進(jìn)口礦生產(chǎn)。

　　6、氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)F

　　企業(yè)情況：F企業(yè)位于廣西南寧市，業(yè)務(wù)涉及鋁土礦、氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)、碳素及石墨制品生產(chǎn)等，產(chǎn)品包括鋁板帶材、建筑鋁模板、建筑型材、一般工業(yè)型材等在內(nèi)的鋁型材。

　　產(chǎn)銷(xiāo)情況：氧化鋁產(chǎn)量約計(jì)170-180萬(wàn)噸，電解鋁鋁年產(chǎn)70萬(wàn)噸，氧化鋁滿(mǎn)足企業(yè)自用需求之外的會(huì)外銷(xiāo)給廣西周邊企業(yè)。

　　原料情況：100%國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)，燒堿均為外采，用的進(jìn)口煤。

　　庫(kù)存情況：基本無(wú)庫(kù)存。

　　經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：企業(yè)旗下北海的氧化鋁項(xiàng)目明年預(yù)期落地200萬(wàn)噸產(chǎn)能，企業(yè)子公司的氧化鋁二期項(xiàng)目明年預(yù)期增加200萬(wàn)噸產(chǎn)能。