在庫(kù)存方面，上周LME庫(kù)存下降0.63萬噸至15.62萬噸。SHFE庫(kù)存下降1.29萬噸至4.16萬噸。社會(huì)庫(kù)存為10.76萬噸(不含保稅區(qū))，較前一周下降0.22萬噸。

　　觀點(diǎn)：

　　宏觀方面，上周美國(guó)所公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多不及預(yù)期，加息對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊正在逐漸顯現(xiàn)，這也使得市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)能否按照預(yù)定計(jì)劃推動(dòng)加息進(jìn)程產(chǎn)生疑問。美元連續(xù)第二周出現(xiàn)走低，而銅品種則是在美元走弱并且通脹水平目前仍無明顯得到控制的背景下而再度獲益。

　　供應(yīng)方面，南美地區(qū)干擾依舊不斷，據(jù)Mysteel秘魯堵路干擾仍然存在，秘魯Las Bambas已暫停運(yùn)營(yíng)37天，上周的談判再次失敗。非洲博茨瓦納 Khoemacau 銅礦因事故自上周末暫停運(yùn)營(yíng)2日后已于本周初逐步恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。而國(guó)內(nèi)煉廠檢修自5月中下旬起相對(duì)密集，故此TC價(jià)格也并未因礦端供應(yīng)干擾而出現(xiàn)明顯下降，5月27日當(dāng)周小幅上漲0.03美元/噸至78.50美元/噸。預(yù)計(jì)本周TC價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行。

　　在銅精礦港口庫(kù)存方面，上周達(dá)到98.7萬噸，環(huán)比再度上漲9.2萬噸。

　　冶煉方面，目前TC以及硫酸價(jià)格均維持較高水平，冶煉利潤(rùn)相對(duì)可觀，因此后市當(dāng)煉廠檢修結(jié)束，冶煉企業(yè)開工的積極性較高，供應(yīng)增加將是大概率事件。但此種預(yù)期或已逐漸被市場(chǎng)認(rèn)同并消化，故此對(duì)于價(jià)格的不利影響可能會(huì)有所減弱。

　　進(jìn)出口方面，上海地區(qū)在前一周存在未清關(guān)的進(jìn)口銅逐漸流入市場(chǎng)補(bǔ)充現(xiàn)貨庫(kù)存，但目前進(jìn)口盈利窗口并不像此前那樣處于持續(xù)打開的狀態(tài)，故后市在此前因疫情而未能順利清關(guān)的銅在近一至兩月內(nèi)逐漸流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后，進(jìn)口銅或?qū)⒊尸F(xiàn)下降格局。

　　消費(fèi)方面，近期華東地區(qū)隨著上海疫情的逐步好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)開始恢復(fù)，消費(fèi)較積極但其它地區(qū)消費(fèi)仍整體偏弱，并且隨著近期銅價(jià)因宏觀因素的上漲或?qū)⑹沟眯枨筮M(jìn)一步受到抑制。后市消費(fèi)的看點(diǎn)仍集中在國(guó)家政策對(duì)各行業(yè)扶持的力度以及落地的效果上，但總體而言，存在一定向好的預(yù)期。

　　整體來看，目前供應(yīng)端雖存在較強(qiáng)的趨寬預(yù)期，不過這或許已經(jīng)被市場(chǎng)所共識(shí)，因此對(duì)于價(jià)格的不利影響可能相對(duì)有限，后市看點(diǎn)集中在國(guó)家政策對(duì)各行業(yè)扶持的力度以及落地的效果上。而宏觀方面， 由于目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏是否會(huì)被打亂存在疑問，同時(shí)通脹水平仍然居高不下。故此總體而言，綜合因素對(duì)于銅價(jià)而言仍偏有利。

　　策略：

　　1.單邊 謹(jǐn)慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫緩 4. 期權(quán)：賣出看跌

　　關(guān)注點(diǎn)：

　　1.庫(kù)存拐點(diǎn) 2. 美元是否持續(xù)走強(qiáng)