宏觀

　　1、周一美元指數(shù)繼續(xù)小幅上漲，標(biāo)桿十年期國債收益率重回3%附近，在上周五公布超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，市場(chǎng)對(duì)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期又回升，歐洲也在消化三季度開始加息的預(yù)期。近期好壞不一的數(shù)據(jù)反映歐美經(jīng)濟(jì)整體強(qiáng)韌，但過高的通脹和大幅加息壓制經(jīng)濟(jì)前景仍是當(dāng)前主導(dǎo)邏輯。中國股市和匯市最近連續(xù)回升，反映了經(jīng)濟(jì)重啟和穩(wěn)增長政策下，經(jīng)濟(jì)反彈信心逐步增強(qiáng)，利多

　　2、歐盟通過全面禁止俄羅斯海運(yùn)石油進(jìn)口的制裁方案，上周OPEC+議產(chǎn)會(huì)議同意將7、8月增產(chǎn)幅度提高到64萬桶/天，但分析師普遍擔(dān)心由于俄羅斯石油出口受限，其它OPEC成員國缺乏大的增產(chǎn)空間，石油市場(chǎng)缺口難以彌補(bǔ)。此外有消息稱美國將允許伊朗和委內(nèi)瑞拉有條件出口石油。整體看下半年歐盟逐步減少俄煤和俄海運(yùn)石油進(jìn)口，全球能源市場(chǎng)保持緊張。再平衡的關(guān)鍵在于俄能源貿(mào)易流轉(zhuǎn)向未參與制裁的國家的速度。高通脹對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的侵蝕將持續(xù)體現(xiàn)。

　　3、 中國5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)41.4，前值36.2，財(cái)新綜合PMI42.2，前值37.2，5月快遞物流指數(shù)99.3，前值92.9，因5月上海及周邊地區(qū)地區(qū)、北京及周邊仍處疫情管控中，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)比較緩慢，估計(jì)6月以后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)加快，階段性回升信心增強(qiáng)。

　　4、總結(jié)：美就業(yè)增長超預(yù)期，美元反彈，國內(nèi)聚焦經(jīng)濟(jì)重啟，反彈信心提高

　　現(xiàn)貨

　　1、LME庫存減少5000噸，總庫存降至14萬噸，兩周減少4萬噸，5月中旬以來隨著中國生產(chǎn)開始恢復(fù)，兩市重新快速去庫，為銅價(jià)提借基本支撐

　　2、周一銅價(jià)跳漲，但下游因訂單偏弱無力追高，采購非常弱，現(xiàn)貨進(jìn)口虧損擴(kuò)大到400元，7月進(jìn)口虧損擴(kuò)大到1000元以上，遠(yuǎn)月出口窗口重新打開，精廢價(jià)差擴(kuò)大到1000元，廢銅銷售活躍度提高。價(jià)差結(jié)構(gòu)快速弱化反映了LME快速去庫和國內(nèi)消費(fèi)整體仍偏弱的矛盾。不過因節(jié)前國內(nèi)備貨弱，加上比價(jià)嚴(yán)重下滑，現(xiàn)貨升水維持在250元。庫存較上周四微減，隨著銅價(jià)反彈，進(jìn)口或又減少，國內(nèi)始終處于低庫存高升水狀態(tài)。盡管目前消費(fèi)恢復(fù)仍偏弱，價(jià)格回落又將吸引買盤。

　　3、據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)5月國內(nèi)精銅產(chǎn)量81.9萬噸，環(huán)比下滑1%，同比下滑3.6%，6月檢修影響減少，加上山東大型煉廠復(fù)產(chǎn)開始產(chǎn)出，預(yù)計(jì)精銅產(chǎn)量回升到85.4萬噸。另外受疫情影響原本計(jì)劃在6月投料的大冶40萬噸新產(chǎn)能延期到8月以后。總的來看今年干擾超預(yù)期，前5月精銅產(chǎn)量同比微降，但下半年產(chǎn)量逐月回升。

　　4、拉斯邦巴斯礦山上周因當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)與警察發(fā)生沖突，秘魯政府被迫宣布該地區(qū)緊急狀態(tài)再延長60天，礦山停產(chǎn)已超過一個(gè)半月，礦山宣布解雇3000名工人。沖突走向日益嚴(yán)重，生產(chǎn)干擾超預(yù)期。

　　5、總結(jié)：美元反彈，但國內(nèi)聚焦經(jīng)濟(jì)重啟，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，銅現(xiàn)貨持續(xù)快速去庫，加上消費(fèi)逐步恢復(fù)，支持價(jià)格反彈，短線急漲國內(nèi)明顯畏高，或略有回調(diào)，低位多頭思路不變。今日73000-72500。