6月19日訊，上周美聯(lián)儲(chǔ)6月決議如期加息25基點(diǎn)，并制定縮減資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”）計(jì)劃細(xì)節(jié)，除市場廣泛預(yù)計(jì)的加息25點(diǎn)外，美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）及美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫還釋放出了兩大強(qiáng)烈暗示，核心觀點(diǎn)如下。

　　第一、美聯(lián)儲(chǔ)暗示將迅速實(shí)施“縮表”計(jì)劃，當(dāng)前其極有可能于9月做出決定，并于10月開始執(zhí)行。委員會(huì)在其政策正?；瓌t和計(jì)劃附錄中，公布了額外的指引，其中分別對(duì)美國國債和住房貸款抵押證券（MBS）的再投資“上限”規(guī)模給出指引，美國國債起初上限水平為60億美元/月，MBS證券為40億美元/月，二者峰值上限分別為300億美元和200億美元。BFS牛匯指出，該行認(rèn)為，這些上限將令美聯(lián)儲(chǔ)持有中長期國債，隨著所持有債券的逐步到期，MBS債券的規(guī)模將逐步減少，五年左右美聯(lián)儲(chǔ)投資組合水平將重返“正?！彼健Ｎ磥頂?shù)年散戶將承擔(dān)更大的久期（所投資的債券對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度）和利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二、隨著美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)蓄供應(yīng)水平的下滑，美國各銀行需作出相應(yīng)調(diào)整。高質(zhì)量固定收入資產(chǎn)重大轉(zhuǎn)變的最直接影響料為久期指標(biāo)加速重返市場。據(jù)BFS牛匯觀察，也就是說，該行認(rèn)為，美國利率的期限溢酬料大幅提升，不過美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”步伐料相對(duì)緩慢，因此隨著時(shí)間的流逝，期限溢酬的上行壓力將逐步提升，美聯(lián)儲(chǔ)公布的“縮表”上限將令其持有的久期相對(duì)穩(wěn)步下降。