2016年10月10日，備受關(guān)注的銀行轉(zhuǎn)債股方案正式出爐。

　　“市場(chǎng)化、法治化是本輪債轉(zhuǎn)股的突出特征?！痹趪?guó)新辦舉行的發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，發(fā)改委副主任連維良多次講到這句話。

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院當(dāng)天發(fā)布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》國(guó)發(fā)〔2016〕54號(hào)及其配套的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)，債轉(zhuǎn)股的對(duì)象企業(yè)市場(chǎng)化選擇、價(jià)格市場(chǎng)化定價(jià)、資金市場(chǎng)化籌集、股權(quán)市場(chǎng)化退出等長(zhǎng)效機(jī)制，政府不強(qiáng)制企業(yè)、銀行及其他機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股，不搞拉郎配。

　　債轉(zhuǎn)股對(duì)象雖是市場(chǎng)化確定，但《指導(dǎo)意見(jiàn)》中也明確了參與主體的“正負(fù)面清單”。禁止“僵尸企業(yè)”和惡意逃廢債的企業(yè)參與債轉(zhuǎn)股。此前，公募債券市場(chǎng)出現(xiàn)違約的發(fā)行人東北特鋼曾嘗試債轉(zhuǎn)股而遭到債權(quán)人拒絕。近日，法院已正式受理東北特鋼的破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

　　對(duì)于銀行參與債轉(zhuǎn)股，方案中明確，“除國(guó)家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”，這就需要金融資產(chǎn)管理公司(AMC)等作為實(shí)施機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股。

　　銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星在回答記者會(huì)后提問(wèn)時(shí)也表示，銀行投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)等成立的投資子公司等可以參與債轉(zhuǎn)股，也允許銀行申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

　　禁止“僵尸”、失信企業(yè)

　　債轉(zhuǎn)股

　　哪些企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股，哪些企業(yè)不能債轉(zhuǎn)股，這也是近期社會(huì)高度關(guān)注的問(wèn)題。

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》中既給了“正面清單”，也明確了“負(fù)面清單”。

　　連維良表示，所謂正面清單，就是什么樣的企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股。主要是針對(duì)遇到困難的高負(fù)債企業(yè)，但這些高負(fù)債企業(yè)必須是發(fā)展前景好、產(chǎn)業(yè)方向好、信用狀況好的高負(fù)債企業(yè)。

　　其中鼓勵(lì)的企業(yè)是“前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”。包括因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè);因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè);居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

　　同時(shí)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還設(shè)立了“負(fù)面清單”，明確“四類(lèi)企業(yè)”禁止債轉(zhuǎn)股。即扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”;有惡意逃廢債行為的企業(yè);債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè);有可能助長(zhǎng)過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)。

　　不過(guò)，連維良也表示，“需要強(qiáng)調(diào)的是，‘正面清單’和‘負(fù)面清單’是明確債轉(zhuǎn)股的政策邊界，不是政府直接定企業(yè)?！闭桓深A(yù)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的具體事務(wù)，不搞“拉郎配”。

　　政府不強(qiáng)制不兜底

　　至于本輪債轉(zhuǎn)股和上世紀(jì)90年代的債轉(zhuǎn)股有何不同。連維良表示，90年代末的債轉(zhuǎn)股，主要是政策性的債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股企業(yè)、轉(zhuǎn)股的債權(quán)以及實(shí)施機(jī)構(gòu)，主要是以政府為主確定的，包括債轉(zhuǎn)股涉及的資金籌集也是由政府多渠道籌集。

　　而這次債轉(zhuǎn)股是市場(chǎng)化、法治化的，很重要一點(diǎn)就是債轉(zhuǎn)股企業(yè)轉(zhuǎn)股的債權(quán)、轉(zhuǎn)股的價(jià)格、實(shí)施機(jī)構(gòu)不是由政府確定的，而是由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定的，包括債轉(zhuǎn)股的資金籌措也是由市場(chǎng)化方式籌措為主，各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自享收益。

　　至于債轉(zhuǎn)股過(guò)程中需要防范的風(fēng)險(xiǎn)，連維良表示，主要是三個(gè)方面，一是道德風(fēng)險(xiǎn)，避免借債轉(zhuǎn)股之機(jī)惡意逃廢債務(wù)，避免成為“免費(fèi)午餐”;二是避免股東權(quán)益落實(shí)不到位帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);三是避免債轉(zhuǎn)股之后杠桿率降而復(fù)升。

　　為了避免債轉(zhuǎn)股成為逃廢債務(wù)者的“免費(fèi)午餐”，連維良在答記者問(wèn)時(shí)表示，這在制度設(shè)計(jì)上要充分考慮到，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是“三個(gè)不”和“三個(gè)強(qiáng)化”?！叭齻€(gè)不”就是政府做到“不兜底、不強(qiáng)制、不免責(zé)”。

　　他表示，“不兜底”就是債轉(zhuǎn)股各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，收益自享，如果形成損失，政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任，也就是政府不提供免費(fèi)的午餐。

　　“不強(qiáng)制”。即政府不強(qiáng)制企業(yè)，不強(qiáng)制銀行，不強(qiáng)制實(shí)施機(jī)構(gòu)，不強(qiáng)制某一個(gè)特定的債權(quán)必須實(shí)施債轉(zhuǎn)股。

　　“不免責(zé)”。就是整個(gè)債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，要貫徹股權(quán)先于債權(quán)吸收損失的原則。就是說(shuō)，如果債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，確認(rèn)有資產(chǎn)損失，這個(gè)代價(jià)必須由原股東先擔(dān)責(zé)。

　　在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中也規(guī)定，“規(guī)范債轉(zhuǎn)股企業(yè)和股東資產(chǎn)處置行為，嚴(yán)格禁止債轉(zhuǎn)股企業(yè)任何股東特別是大股東掏空企業(yè)資產(chǎn)、隨意占用和挪用企業(yè)財(cái)產(chǎn)等侵害其他股東權(quán)益的行為”。

　　銀行不能直接債轉(zhuǎn)股

　　值得注意的是，在本次債轉(zhuǎn)股的方案中，還明確規(guī)定了“銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”。

　　銀行債轉(zhuǎn)股，應(yīng)通過(guò)向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。

　　至于實(shí)施機(jī)構(gòu)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》中表示，“鼓勵(lì)A(yù)MC、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等多種類(lèi)型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。銀行現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)也可以實(shí)施債轉(zhuǎn)股，同時(shí)允許銀行申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新機(jī)構(gòu)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股?！?/p>

　　某國(guó)有大行資深人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，銀行不直接債轉(zhuǎn)股，主要是兩方面的原因，一是《商業(yè)銀行法》規(guī)定，國(guó)家另有規(guī)定的除外，商業(yè)銀行不得在境內(nèi)向非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。

　　二是根據(jù)巴塞爾協(xié)議三制定的資本管理辦法規(guī)定，銀行被動(dòng)持有企業(yè)股權(quán)，兩年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，兩年后上升為1250%，而正常貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為100%。如果嚴(yán)格按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，銀行也不會(huì)有積極性參與債轉(zhuǎn)股。

　　至于債轉(zhuǎn)股的范圍，“以銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主，適當(dāng)考慮其他類(lèi)型債權(quán)”。券商分析人士認(rèn)為，這就意味著投資者購(gòu)買(mǎi)債券等形成的債權(quán)暫不在債轉(zhuǎn)股的范圍內(nèi)。

　　也有記者在提問(wèn)時(shí)表示，債轉(zhuǎn)股現(xiàn)在推出是否主要為了化解和轉(zhuǎn)移銀行的風(fēng)險(xiǎn)?對(duì)此，銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星表示否認(rèn)。

　　他表示，和上世紀(jì)90年代有的銀行不良率高達(dá)20%以上不同，今天的銀行已經(jīng)不可同日而語(yǔ)了。今年二季度末，商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)外部審計(jì)師審核后的不良貸款率只有1.75%，資本充足率達(dá)到13%以上，撥備覆蓋率達(dá)到176%。我國(guó)的銀行業(yè)是安全的、穩(wěn)健的，所以說(shuō)本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的主要目標(biāo)不是化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，王兆星強(qiáng)調(diào)，本輪市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍并非針對(duì)不良貸款，而是為有效降低企業(yè)債務(wù)水平和杠桿率。因此債權(quán)范圍也包括正常貸款等，并非專(zhuān)門(mén)針對(duì)不良貸款。