養(yǎng)老金入市正穩(wěn)步推進。11月29日，全國社會保障基金理事會官網(wǎng)公布了基本養(yǎng)老保險基金托管機構的評審結果，工商銀行、中國銀行、交通銀行和招商銀行四家機構入選。年底前，養(yǎng)老金將最終完成地方統(tǒng)籌歸集、落實托管機構和投資管理機構、確定入市資金量、實際入市等流程。A股市場有望迎來可觀增量資金。

　　導讀：

　　養(yǎng)老金托管機構準備就緒 入市或在12月中下旬

　　養(yǎng)老金投資管理人“選秀”進入答辯階段

　　養(yǎng)老金入市漸近 四銀行獲托管資格

　　資金涌入藍籌 A股震蕩市變牛市

　　中字頭“大象起舞” 2017或迎來牛市

　　養(yǎng)老金托管機構準備就緒 入市發(fā)令槍響或在12月中下旬

　　11月29日，全國社會保障基金理事會官網(wǎng)公布了基本養(yǎng)老保險基金托管機構的評審結果，工商銀行、中國銀行、交通銀行和招商銀行四家機構入選。

　　早在10月26日，社?；鹄硎聲€發(fā)布了基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理機構的評審公告。社?；鹄硎聲炔咳耸肯蚺炫刃侣劚硎?，證券投資管理機構很快也將公布。

　　從社保基金理事會的進度來看，截至目前，按照評審的七個階段，評審公告、申請?zhí)峤?、申請受理、專家評審、社保基金會審定和結果公告這六項已經(jīng)基本完成，至于向人力資源和社會保障部、財政部備案這最后一項，社?；鹄硎聲炔咳耸勘硎?，備案過程較為簡單，關鍵在于選出這些機構。

　　從養(yǎng)老金具體入市時間來看，在10月25日舉行的人力資源和社會保障部2016年第三季度新聞發(fā)布會上，人社部新聞發(fā)言人李忠表示，目前，部分省份已經(jīng)制定了具體方案，形成了委托投資的計劃，下一步，將在年內組織第一批委托省份與社?；鹄硎聲炗喓贤?。對此，社?；鹄硎聲炔咳耸肯蚺炫刃侣劚硎?，目前就社?；鹄硎聲矫鎭砜矗泄軝C構和投資管理機構即將準備就緒，但具體的“發(fā)令槍”還在人社部手中。由于資金在地方，人社部需要跟地方協(xié)調首批額度。該人士透露，人社部或將在年底前進行資金安排，業(yè)內預測具體時間在12月中下旬。

　　從養(yǎng)老金入市規(guī)模來看，2015年，我國基本養(yǎng)老保險基金累計結存39937億元，同比增長12.0%。華泰證券認為，以2015年底基本養(yǎng)老保險基金累計結存值為凈值以及上限30%計算，理論上大約可有萬億(11981.1億元)入市資金規(guī)模。依據(jù)可供運營管理養(yǎng)老資金2萬億元與初始投資A股比例15%計算，預計初始養(yǎng)老金入市規(guī)模約為3000億元，約占當前A股流通市值的0.77%。

　　多家券商預測，根據(jù)社保基金的投資配置風格，并結合養(yǎng)老基金相比社?；鸬娘L險容忍度更低、流動性需求更高的特點來看，預期養(yǎng)老金入市后的配置可能集中于防御屬性強的價值板塊為主(如醫(yī)藥生物、食品飲料等)，輔之以有業(yè)績支撐的成長性板塊(如tmt行業(yè)中的大市值龍頭股)。個股選擇方面將以大盤股、低估值藍籌股、行業(yè)龍頭股為主，即更加注重價值投資與穩(wěn)健性。

　　養(yǎng)老金投資管理人“選秀”進入答辯階段 首批名單有望年內出爐

　　養(yǎng)老金入市正穩(wěn)步推進。昨日，全國社會保障基金理事會公布了首批基本養(yǎng)老保險基金托管機構名單。上證報記者獨家獲悉，11月30日，選拔首批基本養(yǎng)老保險基金投資管理機構的現(xiàn)場答辯也將拉開帷幕。

　　據(jù)悉，未來一周，來自基金、保險、券商等的26家競標機構將進行角逐，接受社?；鹄硎聲默F(xiàn)場考核。若一切順利，首批基本養(yǎng)老金投資管理機構名單有望在年內出爐。

　　首日答辯啟幕

　　昨日，全國社會保障基金理事會網(wǎng)站發(fā)布公告稱，根據(jù)相關評審規(guī)定，經(jīng)過嚴格的評審程序，選出4家基本養(yǎng)老保險基金托管機構，具體名單為：中國工商銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司、交通銀行股份有限公司和招商銀行股份有限公司。

　　而在首批養(yǎng)老金托管機構名單公布后，首批養(yǎng)老金投資管理機構的評選工作也將緊鑼密鼓地跟進。上證報記者獨家獲悉，經(jīng)過前期盡職調查和相關文本材料的審核，首批基本養(yǎng)老保險基金投資管理機構的現(xiàn)場答辯將于11月30日拉開帷幕。

　　“11月30日是養(yǎng)老金投資管理機構的首日答辯，一天大概會有3到4家機構進行答辯，預期整個過程會持續(xù)一周。”一位了解相關情況的人士告訴記者。

　　該人士表示，這次入選的投標機構26家，來自基金公司、券商和保險，“基本上都是已經(jīng)獲得社?；鸸芾碣Y格和企業(yè)年金管理資格的機構”。

　　這一消息也從另一位知情人士處得到證實?！巴泄苄惺?0選4，會有多少機構入選首批管理人還是未知數(shù)?！辈贿^據(jù)該人士了解，若此次養(yǎng)老金投資管理選秀推進順利，首批管理人名單有望在年內出爐。

　　“入市”不等于全入股市

　　根據(jù)業(yè)內人士分析，在托管機構名單公布后，養(yǎng)老金離正式入市還需幾個步驟，包括完成投資管理機構的答辯和評審，公布首批基金投資管理機構名單，簽署合同，直至最后開立賬戶劃撥資金后進入日常投資管理階段。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受上證報記者采訪時表示，托管機構的選定，標志著基本養(yǎng)老保險基金入市的步伐又邁了一步?！艾F(xiàn)在只等社?；鹄硎聲蓟攫B(yǎng)老保險基金投資管理機構名單，一旦名單公布，首批地方委托投資的合同就可以簽訂了，預計快的話，年底之前能夠簽下來。”董登新說。

　　但需要指出的是，所謂“入市”并不意味著養(yǎng)老錢將全部投入股市。

　　根據(jù)去年頒布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，養(yǎng)老基金限于境內投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單;國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉換債(含分離交易可轉換債)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購;養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權，股指期貨，國債期貨。

　　其中，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　董登新預計，第一批委托省份估計3至5個省(市)，委托總規(guī)模在2000億至3000億元。他表示：“年底前地方養(yǎng)老金進入股市的可能性不大，即使進入股市，資金最多也就是委托投資總規(guī)模的10%，即200億至300億元?！?/p>

　　一些分析人士還告訴記者，目前關于養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置還有個思路，就是由受托機構將受托資產(chǎn)按不同資產(chǎn)類別進行分類招標，比如一部分投資管理機構專門管理權益類產(chǎn)品，一部分投資管理機構專門管理固收類產(chǎn)品，還有一部分專注絕對收益類資產(chǎn)的管理。

　　這與企業(yè)年金管理的方式有部分相似之處。據(jù)悉，傳統(tǒng)的企業(yè)年金管理模式為企業(yè)年金理事會委托若干家基金管理人管理資金，投資人組建多個投資團隊，單個團隊里再分為股票小組和固收小組，兩組協(xié)調進行投資配置。

　　機構競相角逐

　　實際上，養(yǎng)老金入市的消息早已引發(fā)眾多投資機構的競相角逐。

　　“養(yǎng)老金是老百姓的養(yǎng)命錢，有關方面對于養(yǎng)老金入市的態(tài)度非常慎重。”某家參與競標的機構人士告訴記者：“我們先前準備的競標材料有幾百頁，受托機構的人每一頁都看得非常仔細，提出的問題都能切中要害。20多家機構這么多資料看下來，感覺他們把每家公司都挖了個底朝天?！?/p>

　　“我們從去年開始就著手為養(yǎng)老金入市進行籌備工作，目前已打造了自身的養(yǎng)老金組織架構，并成立了養(yǎng)老金管理中心?！北本┠臣一鸸鞠嚓P負責人告訴記者。據(jù)悉，一些大型基金管理公司已在組織架構和團隊搭建方面“先行一步”，積極布局養(yǎng)老金管理市場。

　　事實上，為了保障養(yǎng)老金“安全穩(wěn)妥”入市，一系列配套政策也在逐漸落地。近日，財政部發(fā)布《社會保險基金會計制度(征求意見稿)》，公開征求意見。其按照基本養(yǎng)老保險委托投資業(yè)務核算需要，修訂了“委托投資”、“應收委托投資收益”、“暫收款”、“暫付款”等科目核算內容及核算方式。業(yè)內人士表示，此舉對社會保險基金的會計核算進行了系統(tǒng)規(guī)范，有利于養(yǎng)老金安全開展投資運營。

　　此外，國內機構管理社?；鸷湍杲鸬膶I(yè)投資能力也得到了業(yè)內的普遍認可。自社?；鸪闪⒁詠恚鸸芾砉臼冀K是其最重要的外部委托管理人，在目前全國社保18家委托管理人中，基金管理公司占了16席。全國社?；鸪闪⒁詠硎找婊貓篌@人，這與基金公司等外部投資管理機構的出色業(yè)績密切相關。

　　養(yǎng)老金入市漸近 四銀行獲托管資格

　　11月29日，基本養(yǎng)老保險基金托管機構評審結果揭開面紗，四家銀行獲得相應資格。中國證券報記者從有關方面獨家獲悉，全國社?；鹄硎聲行蛲苿踊攫B(yǎng)老保險基金證券投資管理機構評審工作進行，相應的機構名單將于近日公布。消息人士表示，養(yǎng)老金投資管理工作事關重大，多個監(jiān)管部門和市場機構正合作推動相關工作有序進行。年底前，養(yǎng)老金將最終完成地方統(tǒng)籌歸集、落實托管機構和投資管理機構、確定入市資金量、實際入市等流程。A股市場有望迎來可觀增量資金。

　　配套制度逐步完善

　　11月29日，全國社會保障基金理事會發(fā)布公告，根據(jù)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》和全國社會保障基金理事會相關評審規(guī)定，本著公平、公正、公開的原則，經(jīng)過嚴格的評審程序，選出4家基本養(yǎng)老保險基金托管機構，分別為中國工商銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司、交通銀行股份有限公司、招商銀行股份有限公司。

　　另外，記者了解到，與養(yǎng)老金入市相關的配套制度也在逐步完善。財政部近日發(fā)布《社會保險基金會計制度(征求意見稿)》公開征求意見。按照基本養(yǎng)老保險委托投資業(yè)務核算需要，修訂了“委托投資”“應收委托投資收益”“暫收款”“暫付款”等科目核算內容及核算方式。有專家認為，這對社會保險基金的會計核算進行了系統(tǒng)規(guī)范，有利于養(yǎng)老金安全的開展投資運營。

　　權益類資產(chǎn)短期或現(xiàn)波動

　　與此同時，市場參與主體也在關注養(yǎng)老金管理機構對于宏觀經(jīng)濟形勢的判斷。社?；鸱治鋈耸空J為，短期看，美聯(lián)儲加息會推高美元指數(shù)走勢，令大宗商品價格承壓，風險資產(chǎn)尤其是權益類資產(chǎn)也會遭受一定沖擊，波動加大;但長期而言，美聯(lián)儲加息對全球經(jīng)濟增長仍具備積極的推動作用。

　　一方面，通過利率、匯率的傳導機制，不僅可以在一定程度上抑制資產(chǎn)價格過高，有利于防范金融風險;另一方面，對全球經(jīng)濟體而言，客觀上形成倒逼機制，從而推動各主要國家深化結構性改革，提振市場信心，激發(fā)潛在積極增長因素，最終維持經(jīng)濟可持續(xù)、穩(wěn)定增長。

　　分析人士指出，對大部分新興市場國家而言，因美聯(lián)儲此前加息，均出現(xiàn)了不同程度的資本流出壓力，本幣貶值、外匯儲備明顯下降。若美聯(lián)儲再次加息，預計上述問題仍較突出。新興國家更加需要采取結構性改革措施，以提振投資者的信心，減少或避免資本外流。

　　分析人士認為，寄希望通過持續(xù)降低利率來推動經(jīng)濟轉型需要慎重。房地產(chǎn)市場對市場利率變動較敏感，若利率再繼續(xù)下行，反而可能引發(fā)更多資金流向房地產(chǎn)市場，既增加金融風險，導致市場認為經(jīng)濟增長繼續(xù)倚重房地產(chǎn)市場的預期，不利于經(jīng)濟轉型升級;同時還增加居民購買房屋或租金支付的壓力，對眾多創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新型人才事業(yè)起步是一個挑戰(zhàn)，反而不利于全要素生產(chǎn)率的提升。

　　資金涌入藍籌 A股震蕩市變牛市

　　近期中字頭藍籌股強勢。從盤面上看,周二權重股延續(xù)前幾日的勁頭慣性拉高,中國建筑稍微低開后直接拉起,接盤資金十分踴躍。隨后刺激中國中車、中信重工這類滯漲權重股爆發(fā)。

　　消息面上,近期安邦資產(chǎn)買入了大量中國建筑的股票。根據(jù)中國建筑24日晚間發(fā)布的公告顯示,安邦資產(chǎn)在首次舉牌僅僅7天之后,再次增持中國建筑15億股,合計占中國建筑10%的股份。11月25日晚間中國建筑公告,安邦資產(chǎn)將在未來12個月內繼續(xù)增持中國建筑不低于1億股、不超過35億股的股份。安邦舉牌中國建筑,使得本月中國建筑漲幅近60%。

　　臨近歲末,險資密集舉牌刺激了優(yōu)質藍籌股的上漲。但不同于以往險資偏愛舉牌股權分散的企業(yè),近期的險資舉牌風格呈現(xiàn)出了新的特點。中國建筑持股非常集中,根據(jù)今年三季報數(shù)據(jù),第一大股東中國建筑工程總公司持股比例高達56.26%,其實際控制人為國資委,安邦沒有通過二級市場增持成為控股股東的可能。

　　安邦也表示,增持中國建筑是“出于對中國建筑未來發(fā)展的看好,推動保險資金通過資本市場進入實體經(jīng)濟,支持國家基礎設施建設和民生工程建設,獲得長期穩(wěn)定財務回報,實現(xiàn)保險資金的增值保值”。 如此看來,安邦舉牌中國建筑進行財務投資的意圖明顯,也可能引領新一輪險資投資風潮。

　　政策層面上,深港通即將開通給本周的走勢留下了重要懸念。市場人士指出,深港通開通時間確立,可以說對金融類標的構成利好,對于各行業(yè)龍頭標的也有一定的刺激作用,對市場向好情緒是促進性的,有利于市場增量資金的介入。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根表示,預計2017年A股有望從震蕩市演變?yōu)榕Ｊ?。荀玉根表?供給側改革和國企改革融合深化,傳統(tǒng)行業(yè)盈利已經(jīng)在筑底回升過程中,預計2017年全部A股凈利將結束4年的底部盤整,開始回升。建議以價值股為底倉,把握國企改革和成長股的機會,細分領域中推薦上海國改、影視娛樂、消費電子、光通信、物聯(lián)網(wǎng)等領域,同時建議下半年加配券商。

　　中字頭“大象起舞” 2017或迎來牛市

　　近期中字頭藍籌股強勢。從盤面上看，今天開盤，權重股延續(xù)前幾日的勁頭慣性拉高，中國建筑稍微低開后直接拉起，接力資金十分踴躍。隨后刺激了中國中車、中信重工這類權重股，以中字頭為首的一帶一路概念強勁爆發(fā)，其中中國建筑受到近期獲得若干大項目消息刺激，股價封上漲停。中國中車、中國建筑盤中漲停，中國電建、中國一重、中國中冶等漲幅超過7%。盤后數(shù)據(jù)顯示，多只中字頭概念昨天均現(xiàn)大單流入。

　　中歐基金分析認為，從盤面上看，市場主力為估值較低、權重較大的個股。市場是緊密圍繞深港通的投資邏輯運行的。大資金流入主板，流出創(chuàng)業(yè)板。

　　雖然11月初一度受到美國總統(tǒng)大選及外圍股市劇烈波動的影響，A股市場一度快速探低，但在“煤飛色舞”的帶動下，上證綜指最終以V型反轉的方式，一舉突破3200點，今日站上3300點，“大象起舞”成為上證綜指屢創(chuàng)反彈新高的最大功臣。

　　消息面上，近期安邦資產(chǎn)買入了大量中國建筑的股票。根據(jù)中國建筑24日晚間發(fā)布的公告顯示，安邦資產(chǎn)在首次舉牌僅僅7天之后，再次增持中國建筑15億股，合計占中國建筑10%的股份。11月25日晚間中國建筑公告，安邦資產(chǎn)將在未來12個月內繼續(xù)增持中國建筑不低于1億股、不超過35億股的股份。安邦舉牌中國建筑，使得本月中國建筑漲幅近60%。

　　臨近歲末，險資密集舉牌刺激了優(yōu)質藍籌股的上漲。但不同于以往險資偏愛舉牌股權分散的企業(yè)，近期的險資舉牌風格呈現(xiàn)出了新的特點。中國建筑持股非常集中，根據(jù)今年三季報數(shù)據(jù)，第一大股東中國建筑工程總公司持股比例高達56.26%，其實際控制人為國務院國資委，安邦沒有通過二級市場增持成為控股股東的可能。

　　安邦也表示，增持中國建筑是“出于對中國建筑未來發(fā)展的看好，推動保險資金通過資本市場進入實體經(jīng)濟，支持國家基礎設施建設和民生工程建設，獲得長期穩(wěn)定財務回報，實現(xiàn)保險資金的增值保值”。 如此看來，安邦舉牌中國建筑進行財務投資的意圖明顯，也可能引領新一輪險資投資風潮。

　　政策層面上，深港通“前夜”給本周的走勢留下了重要懸念。中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會11月25日發(fā)布聯(lián)合公告，宣布深港通下的股票交易將于2016年12月5日開始，至此滬深港三地大市場即將正式形成。

　　深港通開通時間確立，可以說對金融類標的構成利好，對于各行業(yè)龍頭標的也有一定的刺激作用，對市場向好情緒是促進性的，有利于市場增量資金的介入。

　　申萬宏源分析人士指出，連日來受益于深港通的，還是低估值的工程建筑，還有有色煤炭，這個或許是長期估值決定的，中字頭低估值陣營的持續(xù)性較佳。

　　另外，供給側改革今年是市場最大熱點，從而延伸到了后期的國企改革、債轉股等，讓行情向縱深推進也在預料之中，而去庫存加快也帶動了中資股的利潤增長。

　　另外，IPO的審批速度也在不斷加快，對股市形成的“抽血效應”。上周五，證監(jiān)會再次核14家企業(yè)的IPO批文，IPO核準已從“兩周一批”改為“每周一批”，這也是IPO審批的年內第3次提速。同時，交易所對個別“妖股”相繼采取監(jiān)管措施，也將對概念股的炒作起到“降溫”的作用。

　　從市場環(huán)境來看，人民幣連續(xù)貶值以及美聯(lián)儲十二月加息預期是當下影響市場的主要利空因素，但從市場反饋來看，隨著時間推移，利空逐漸出盡。另一方面，年末中央重大會議將會密集釋放政策紅利，從當前市場表現(xiàn)來看，市場大概率在提前反應會議利好。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根表示，預計2017年A股有望從震蕩市演變?yōu)榕Ｊ?。荀玉根表示，供給側改革和國企改革融合深化，傳統(tǒng)行業(yè)盈利已經(jīng)在筑底回升過程中，預計2017年全部A股凈利將結束4年的底部盤整，開始回升。建議以價值股為底倉，把握國企改革和成長股的機會，細分領域中推薦上海國改、影視娛樂、消費電子、光通信、物聯(lián)網(wǎng)等領域，同時建議下半年加配券商。