創(chuàng)業(yè)板注冊制推出后，個股活躍度和成交量持續(xù)上升，但創(chuàng)業(yè)板注冊制個股首現(xiàn)破發(fā)。

　　9月9日，早盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)下跌，盤中最多下跌5.55%，然后反彈。截至午盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了3.46%。值得注意的是，鋒尚文化已經(jīng)成為注冊制首批18只新股中的第一只。

　　其中，作為在注冊制，創(chuàng)業(yè)板上市的新股，今天開盤后迅速下跌。截至午盤，鋒尚文化的股價收于135.22元，下跌3.41%。僅過了13個交易日，它就跌破了發(fā)行價，成為繼注冊制創(chuàng)業(yè)板18個交易日之后，公司中第一家股價下跌的公司。

　　作為注冊制首批18家發(fā)行價格超過100元的創(chuàng)業(yè)板公司中的唯一一家，鋒尚文化在上市前受到了極大的關(guān)注，但上市后的表現(xiàn)并不樂觀。

　　上市的第一天(8月24日)，鋒尚文化開始上下波動。當(dāng)日開盤后，漲幅最高為75.34%，股價飆升至242元。此后，股價迅速回落至200元左右，收于每股197.50元，在漲幅為43.10%。同一天，漲幅也是注冊制首批18家公司中企業(yè)中的最低者。

　　此后，鋒尚文化開始一路下滑，9月8日收于139.99元，與該公司138.02元的發(fā)行價非常接近。

　　鋒尚文化是做什么的：

　　鋒尚文化以創(chuàng)意設(shè)計為核心，業(yè)務(wù)范圍涵蓋大型文化演藝活動、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明及詮釋等多個領(lǐng)域的創(chuàng)意、設(shè)計及制作服務(wù)。在具體項目中，根據(jù)項目背景和客戶需求，公司結(jié)合藝術(shù)、文化和技術(shù)為各種文化活動提供現(xiàn)場制作服務(wù)。公司的主要客戶是中央電視臺、地方文化機構(gòu)等企業(yè)。

　　鋒尚文化自成立以來，承擔(dān)了北京奧運會開閉幕式的燈光設(shè)計和制作，以及韓國平昌冬奧會閉幕式上的“北京8 Minutes”文化表演的總制作，20國集團杭州峰會大型水景演出交響樂音樂會，—— 《最憶是杭州》等國家大型項目。

　　根據(jù)近年來的數(shù)據(jù)，鋒尚文化發(fā)展迅速。2017年、2018年和2019年，鋒尚文化經(jīng)營收入分別為2.06億元、5.73億元和9.12億元;凈利潤分別為5395.65萬元、1.36億元和2.54億元，呈現(xiàn)強勁增長趨勢。今年上半年，受疫情影響，鋒尚文化仍實現(xiàn)營業(yè)收入4.28億元，同比增長4.61%;凈利潤9700萬元，同比增長13.88%。

　　然而，鋒尚文化更加依賴大客戶的情況也引起了市場的關(guān)注。鋒尚文化2017年至2019年，前五名客戶的銷售額分別占營業(yè)收入的55.67%、61.61%和62.13%，呈上升趨勢;此外，自2017年以來，鋒尚文化的毛利率總體呈下降趨勢。2017年、2018年、2019年和2020年上半年，公司毛利率分別為49.05%、40.06%、40.62%和36.05%。

　　新股破發(fā)意味著什么?

　　被高估的股票，即使是在估值窗口環(huán)境良好的情況下公開發(fā)行，一旦遇到市場波動，也會很快恢復(fù)原狀。在不可抗拒的趨勢下，流動性將會收縮，很容易突破。它有自己的大問題，例如，內(nèi)部控制問題失控，這將導(dǎo)致主要機構(gòu)投資者對公司的業(yè)務(wù)預(yù)期失去信心，然后這支新股將失去其承諾的價值時，發(fā)行股票，并會下降，如果它不能實現(xiàn)預(yù)期的增長。市場上的二級投資者非?，F(xiàn)實。即使是所謂的熱門概念股也不會接手，市場將通過判斷將價格調(diào)整到一個可承受的估值。

　　新股破發(fā)的根本意義在于企業(yè)未來的預(yù)期市場價值低于發(fā)行時的預(yù)期價值，這是一個動態(tài)的事件。在香港股市和美國股市，由于交易系統(tǒng)完善，市場的流動性溢價并不那么高，所以破發(fā)已經(jīng)成為一件很正常的事情。

　　最近，市場次新股突破的情況有所增加。據(jù)統(tǒng)計，今年8月份以來上市的新股中，有三家已經(jīng)突破，而今年1月至7月份上市的新股中只有一家公司突破。

　　北京某券商投行人士認為，新股在成熟市場破發(fā)是正常的，預(yù)計未來一些基本面和發(fā)展前景不樂觀的新股將會破發(fā)。

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