7月8日晚，上交所披露稱，百奧泰生物制藥股份有限公司的科創(chuàng)板上市申請獲得受理，這也是繼澤璟制藥后第二家選擇第五套標準的科創(chuàng)板受理企業(yè)。資料顯示，該公司目前累計虧損14億元，計劃募資20億元。

　　科創(chuàng)板第五套上市標準規(guī)定，上市企業(yè)預(yù)計市值不低于人民幣40億元，市場空間大，已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢，并滿足相應(yīng)條件。第五套上市標準的最大特色是，對申請企業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤、現(xiàn)金流等經(jīng)營成果指標并無明確要求。因此，第五套標準通常被稱為專門面向尚未盈利的創(chuàng)新型藥企的綠色通道。

　　在此之前，境外資本市場比A股市場的進場門檻要低得多，更具包容性。愛奇藝赴美股上市時，累計虧損近百億，但仍能成功登陸納斯達克，募資24億美元。蔚來汽車虧損109.33億元，也在美股成功上市，融資150億元。境外資本市場具有高效的審核程序和寬松的上市標準，吸引了包括阿里巴巴、京東、新浪等在內(nèi)的眾多極具成長性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進駐。在估值方面，外資對上市公司成長性的關(guān)注度也要比當期的利潤更有吸引力。

　　之所以敢讓虧損企業(yè)上市，主要在于美國資本市場起步較早，發(fā)展更為成熟，注冊制引導(dǎo)投資者樹立價值投資理念，對企業(yè)的估值判斷更為理性，也能夠接受正常的市場化行為所引起的股價波動。此外，做空制度和退市制度也較為成熟，公司運營與估值嚴重脫離的情況下會涌現(xiàn)大量的空單拉低股價，觸及退市紅線的概率也遠高于國內(nèi)。因此，美國資本市場監(jiān)管層并不會因申請企業(yè)的虧損情況而質(zhì)疑其未來的成長性。另外，對上市公司的實質(zhì)性核查和價值判斷，也會由完善的市場機制給出相應(yīng)的答案。

　　目前國內(nèi)注冊制尚處于試行階段，退市標準和投資理念都有待于進一步完善，對虧損企業(yè)的上市也在逐步開放過程中。目前，科創(chuàng)板已經(jīng)受理兩家選擇第五套標準申請上市的企業(yè)，邁出了制度創(chuàng)新的第一步，隨著科創(chuàng)板的加速推進、嚴格退市制度的建立，資本市場生態(tài)將在深化改革中不斷優(yōu)化，并走向成熟。創(chuàng)新型科技企業(yè)只要具備強悍的科技硬核和巨大的發(fā)展?jié)摿Γ退闶菢I(yè)績暫時虧損，依然存在上市融資的機會，從而為新經(jīng)濟企業(yè)注入強勁的發(fā)展血液。

　　從科創(chuàng)板第五套標準來看，對上市企業(yè)的主要關(guān)注點在于符合科創(chuàng)板定位且具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢。盡管沒有將經(jīng)營成果指標作為參考，藥品開發(fā)面臨研發(fā)失敗或難以商業(yè)化等風(fēng)險，但科創(chuàng)板將鑒別重點聚焦于企業(yè)的核心技術(shù)，或許更能甄別出企業(yè)的競爭優(yōu)勢以及潛在的成長空間。申請企業(yè)必須保障技術(shù)成果的前沿性和研發(fā)能力的持續(xù)性，以過硬的技術(shù)含量證明其價值，才能贏得市場的認可。如果做不到這一點，就算是上了市，最終也會遭到投資者的“用腳投票”。

　　科創(chuàng)板對虧損企業(yè)的包容性，為那些具有硬核科技能力的企業(yè)提供了更多的上市希望，有利于科技企業(yè)的長遠發(fā)展。一方面，虧損企業(yè)的上市，能為“厚積薄發(fā)”型企業(yè)提振信心，鼓勵更多深耕型企業(yè)專注于前沿技術(shù)的研發(fā)，突破行業(yè)的發(fā)展瓶頸；另一方面，開放包容的市場環(huán)境將進一步為真正擁有核心競爭優(yōu)勢的創(chuàng)新型企業(yè)注入發(fā)展活力，推動其實現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；?，支撐公司快速發(fā)展和良性運轉(zhuǎn)。