科創(chuàng)板開(kāi)市4天熱度不減。在科創(chuàng)板上市公司股價(jià)沖高企穩(wěn)后幾天里，一個(gè)發(fā)生在科創(chuàng)板創(chuàng)新交易制度背后的新的交易策略逐步成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。即部分機(jī)構(gòu)通過(guò)融資融券進(jìn)行變相的“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易——7月24日科創(chuàng)板25家公司，融券余額合計(jì)已達(dá)11.39億元占比超過(guò)40%，這一罕見(jiàn)的占比背后便被認(rèn)為有“T+0”機(jī)構(gòu)的魅影。

　　昨日記者采訪多位券商及私募人士，以期更清晰地勾勒“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的面貌。

　　“近年，市場(chǎng)上有一些專業(yè)利用融券做‘T+0’的團(tuán)隊(duì)，與一般通過(guò)股票上漲來(lái)贏利的投資者相比，他們更為關(guān)注股票的‘波動(dòng)’，會(huì)選擇有券源、流動(dòng)性好且波動(dòng)較大的股票進(jìn)行交易。這兩天科創(chuàng)板盤(pán)中波動(dòng)都比較大，水平高的‘T+0’機(jī)構(gòu)盈利應(yīng)該比較豐厚?！鄙钲诰欧劫Y產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)郎凌云對(duì)記者表示。

　　也有龍頭券商高管表示，目前參與業(yè)務(wù)的券商對(duì)科創(chuàng)板的折算率，維持擔(dān)保比率有嚴(yán)格的要求，比A股市場(chǎng)股票嚴(yán)格的多，杠桿不會(huì)太高。

　　專業(yè)團(tuán)隊(duì)入局

　　科創(chuàng)板吸引了各方的目光。截至昨日，25只首批上市股票，漲幅最高的已達(dá)到412.38%，最低的也有81.37%?？苿?chuàng)板股票上市前5日不設(shè)漲跌幅限制，在多空博弈中實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)。

　　記者昨日根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月24日，25只科創(chuàng)板股票融資融券余額合計(jì)達(dá)到27.8億元，較7月23日提高16.56%，其中融資余額16.42億元，融券余額為11.39億元，融券余額占兩融余額的比重超過(guò)了40%。

　　這其中，還有6只股票的融券余額大于融資余額，分別是華興源創(chuàng)、光峰科技、心脈醫(yī)療、【安集科技(688019)、股吧】、翰川智能、嘉元科技。

　　不過(guò)，融券余額的高企，除了多空博弈的因素外，也與部分投資機(jī)構(gòu)通過(guò)融資融券實(shí)現(xiàn)變相“T+0”交易有關(guān)。具體來(lái)看，由于科創(chuàng)板上市首日便可以融資融券，投資者可通過(guò)融資融券變相實(shí)現(xiàn)“T+0”交易。

　　郎凌云對(duì)記者表示：“近年，市場(chǎng)上有一些專業(yè)利用融券做‘T+0’的團(tuán)隊(duì)，與一般通過(guò)股票上漲來(lái)贏利的投資者相比，他們更為關(guān)注股票的波動(dòng)，會(huì)選擇有券源、流動(dòng)性好且波動(dòng)較大的股票進(jìn)行交易。這兩天科創(chuàng)板盤(pán)中波動(dòng)都比較大，水平高的‘T+0’機(jī)構(gòu)盈利應(yīng)該比較豐厚?！?/p>

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，昨日25只科創(chuàng)板股票，振幅最高的為沃爾德，達(dá)到了28.25%，振幅最低的【瀾起科技(688008)、股吧】，也有7.09%?？苿?chuàng)板股票相對(duì)主板市場(chǎng)的高波動(dòng)性給了這些團(tuán)隊(duì)更大的盈利空間。

　　不過(guò)，從市場(chǎng)情況來(lái)看，參與這一變相“T+0”交易的規(guī)模還是比較有限，且杠桿不高。

　　某不愿透露姓名的券商高管對(duì)記者表示，一是目前所謂的‘T+0’不是真正的‘T+0’，而是結(jié)合融資融券進(jìn)行的偽‘T+0’，大部分普通投資者不會(huì)這么操作，主要是專業(yè)的量化團(tuán)隊(duì)在這樣操作。二是目前所有能做這項(xiàng)業(yè)務(wù)的券商，會(huì)對(duì)科創(chuàng)板的折算率，維持擔(dān)保比率有嚴(yán)格的要求，比A股市場(chǎng)股票嚴(yán)格的多，杠桿不會(huì)太高。三是券源有限規(guī)模不大，就算券商能做，大部分能做的券商券源都不夠，不支持大規(guī)模的交易。

　　郎凌云也對(duì)記者表示，此次券商的融券來(lái)源有可能是戰(zhàn)略配售和券商的跟投?！皳?jù)我了解，這部分的券基本在開(kāi)盤(pán)前就已經(jīng)分完了，都是預(yù)約的?！?/p>

　　高波動(dòng)背后的“T+0”討論

　　郎凌云表示，市場(chǎng)上確實(shí)專門(mén)有一批做“T+0”的團(tuán)隊(duì)。他們就是做日內(nèi)的波動(dòng)。其選擇股票的標(biāo)準(zhǔn)就是：“第一流動(dòng)性好，成交量要夠大，能容納一定金額的資金進(jìn)出；第二，有波動(dòng)?！倍苿?chuàng)板相對(duì)主板有更高的波動(dòng)空間給予了這些團(tuán)隊(duì)進(jìn)行變相“T+0”的沖動(dòng)。

　　“他們通過(guò)利用融券，相對(duì)于普通投資者單邊做多，還可以通過(guò)做空來(lái)賺取盤(pán)中波動(dòng)的錢(qián)?！崩闪柙普J(rèn)為。

　　目前科創(chuàng)板個(gè)人投資者投資需要有至少50萬(wàn)元資產(chǎn)和2年證券交易經(jīng)驗(yàn)，其投資人素質(zhì)會(huì)比主板更加成熟。在投資人素質(zhì)更高的背景下，關(guān)于科創(chuàng)板“T+0”曾有過(guò)非常熱烈的討論。

　　不過(guò)上交所曾對(duì)此作出過(guò)回應(yīng)。上交所曾表示，基于對(duì)科創(chuàng)板“建立更加市場(chǎng)化的交易機(jī)制”的考慮，上交所對(duì)包括“T+0”在內(nèi)的交易機(jī)制加強(qiáng)了研究論證。為保障科創(chuàng)板開(kāi)板初期的平穩(wěn)運(yùn)行、避免交易者長(zhǎng)期形成的投資習(xí)慣在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生過(guò)大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)稿中未將 “T+0”交易機(jī)制納入。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人也曾表示，現(xiàn)階段引入“T+0”制度可能引發(fā)以下風(fēng)險(xiǎn)：一是加劇市場(chǎng)波動(dòng)。二是不利于投資者利益保護(hù)。三是為操縱市場(chǎng)的行為提供了空間。因此，科創(chuàng)板從維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行和保護(hù)中小投資者的利益出發(fā)，暫未引入“T+0”的交易制度。