在前期審核環(huán)節(jié)可謂“命途多舛”的【微芯生物(688321)、股吧】終于走到了發(fā)行環(huán)節(jié)。7月31日，微芯生物(股票代碼：688321)將進行網(wǎng)上網(wǎng)下申購。其發(fā)行市盈率為467.51倍，創(chuàng)下了截至目前科創(chuàng)板股票發(fā)行市盈率的最高紀錄。

　　創(chuàng)科創(chuàng)板最高市盈率

　　頂格申購需市值8.5萬元

　　微芯生物本次發(fā)行價格為20.43元/股，這一價格在科創(chuàng)板股票中并不高，但其市盈率高居首位，2018年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為467.51倍。截至目前，科創(chuàng)板共28只股票披露了發(fā)行價格和市盈率，此前市盈率最高的為【中微公司(688012)、股吧】，170.75倍，微芯生物市盈率超過中微公司近300倍。

　　微芯生物的發(fā)行市盈率不僅高于行業(yè)平均市盈率，而且高于可比上市公司的平均市盈率。其所屬行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為30.79倍；可比上市公司的平均靜態(tài)市盈率為61.48倍。

　　微芯生物本次公開發(fā)行新股的數(shù)量為5000萬股，約占發(fā)行后總股本的12.20%。經(jīng)戰(zhàn)略配售數(shù)量調(diào)整后，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量為3450萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的80.23%；網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為850萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的19.77%。

　　投資者網(wǎng)上申購的上限為8500股，頂格申購需要市值8.5萬元。

　　按發(fā)行價格確定的募集資金總額為10.22億元，募集資金凈額約為9.45億元。其原定擬融資金額為8.04億元，預計將超募。

　　前華泰聯(lián)合證券保薦代表人王驥躍表示，各公司都是先確定了發(fā)行價格，再去計算發(fā)行市盈率，微芯生物也是如此，先定下來了20.43元/股的發(fā)行價，才有了467倍的發(fā)行市盈率，是通過市場化方式詢價得出的。靜態(tài)市盈率指標并不是估值的參考和依據(jù)，更不應該是投資的參考和依據(jù)。

　　注冊環(huán)節(jié)耗時1月余

　　研發(fā)費用資本化受關注

　　微芯生物是較早申報的企業(yè)之一，并且在交易所審核問詢環(huán)節(jié)進展較快，成為6月11日首批提交注冊的企業(yè)之一，但注冊環(huán)節(jié)用時一月有余，最終于7月17日注冊生效。

　　根據(jù)證監(jiān)會披露的文件，微芯生物在注冊環(huán)節(jié)經(jīng)歷了兩輪問詢。共收到3個問題，大部分與其主要產(chǎn)品西達本胺的研發(fā)費用資本化處理有關。

　　截至2018年末，微芯生物開發(fā)支出余額為1.46億元，主要為西達本胺(乳腺癌)、西達本胺(非小細胞肺癌)、西格列他鈉等三個研發(fā)項目費用資本化；上述三個項目資本化時點分別為2014年10月開始III期臨床試驗、2010年7月開始II/III期臨床試驗、2012年12月開始III期臨床試驗，至今尚未完成。

　　首輪問詢中證監(jiān)會要求其補充說明，確定研發(fā)費用資本化時點是否已充分考慮公司產(chǎn)品研發(fā)、市場開拓等存在高風險的特點，與同行業(yè)公司關于資本化時點、資本化時間跨度等會計政策及費用資本化實際狀況是否存在重大差異及其合理性等。

　　第二輪問詢繼續(xù)追問，西達本胺(乳腺癌)與西達本胺(非小細胞肺癌)兩個研發(fā)項目最后一期臨床試驗批件均為II/III臨床試驗，但資本化時點分別為開始臨床III期試驗、開始II/III期臨床試驗，要求微芯生物說明存在上述差異的原因及合理性，如何能夠證明西達本胺(乳腺癌)已開展臨床III期試驗而非II期試驗，II/III期臨床試驗是否能夠有效區(qū)分不同階段。

　　微芯生物首輪回復認為西達本胺(非小細胞肺癌)研發(fā)項目不存在明顯的II期與III期臨床試驗的劃分，無法客觀劃分II與III期臨床試驗。證監(jiān)會要求進一步說明西達本胺(非小細胞肺癌)II/III期歷年臨床試驗開展情況，并說明目前試驗是否實際上仍處于II期試驗階段，是否存在通過II與III期臨床試驗將原應費用化的支出進行資本化的情形。

　　在二輪回復中，微芯生物調(diào)整了研發(fā)費用資本化的確認方式，從謹慎性角度出發(fā)，將西達本胺(非小細胞肺癌)項目II/III期臨床試驗全部予以費用化調(diào)整，并據(jù)此對申報財務報表進行了會計差錯更正。這也成為其能順利“通關”證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)的重要一步。