已經上市的科創(chuàng)板次新股當中，芯片設計是一個舉足輕重的行業(yè)。

　　專注于機頂盒芯片的晶晨股份（688099.SH）股價較高位“腰斬”，而有智能家居概念撐腰的樂鑫科技（688018.SH）則在股權激勵方案刺激下，股價創(chuàng)出上市后的新高——芯片設計的企業(yè)到底要怎么投資？

　　9月25日是科創(chuàng)板新股晶豐明源（688368.SH）的申購日。晶豐明源和晶晨股份的共同點在于，產品都是大約占30%左右的市場份額，而下游客戶都遭遇著一定的行業(yè)不景氣。晶豐明源的重要競爭對手士蘭微2019年上半年業(yè)績不佳，士蘭微將此歸咎于LED行業(yè)的波動因素。而這些同樣是晶豐明源要面對的挑戰(zhàn)。

　　享有近三成份額，價格戰(zhàn)激烈

　　LED芯片價格戰(zhàn)，晶豐明源避無可避。盡管晶豐明源在國內已經有逼近30%的份額，依然需要靠降低價格來搶占市場。

　　晶豐明源是目前國內領先的LED照明驅動芯片設計企業(yè)之一，公司稱，“LED照明驅動芯片作為公司核心主營產品，其技術含量、工藝水平等性能指標在行業(yè)內處于領先地位，已經達到或接近國際先進水平”。

　　LED照明驅動芯片產品下游主要客戶為LED照明生產廠商，晶豐明源與國內外主要的LED照明產品供應商如飛利浦、歐普照明、雷士照明、陽光照明、三雄極光、佛山照明、得邦照明等均建立了長期的合作關系。

　　關于市場份額，公司披露數(shù)據(jù)稱，“根據(jù)國家半導體照明工程研發(fā)及產業(yè)聯(lián)盟（CSA）統(tǒng)計，并按照每只LED照明產品通常配套一顆LED照明驅動芯片測算，公司2018年市場占有率達到28.28%較高的市場占有率”。

　　晶豐明源也承認了用“價格戰(zhàn)”的方式搶占市場。公司稱，報告期內（2016年到2019年上半年），通用LED照明驅動芯片產品銷售收入分別為4.72億元、5.48億元、5.79億元和2.88億元，呈上升趨勢。由于通用LED照明驅動芯片銷售單價有所下降，銷售收入的提升主要來自于產品銷售量的快速增加。2017年及2018年，該產品銷售量分別為25.03億粒和28.32億粒，同比分別增加16.68%和13.12%。

　　“報告期內，公司通用LED照明驅動芯片的平均單價分別為0.2201元/粒、0.2190元/粒、0.2046元/粒和 0.1895元/粒，有所下降?！本жS明源稱。

　　另外，報告期內，公司智能LED照明驅動芯片產品銷售收入分別為7909.19萬元、11712.14萬元、 12494.03萬元和8800.31萬元，呈上升趨勢。

　　“由于智能LED照明驅動芯片銷售單價呈下降趨勢，銷售收入的提升主要來自于產品銷售量的快速增加。”公司稱，智能LED照明驅動芯片的平均單價分別為0.3775元/粒、0.3405元/粒、0.3375元/粒和0.3563/元粒，整體呈下滑趨勢。

　　股價跟誰走？

　　對芯片設計企業(yè)來說，依靠美的集團（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH）、小米集團（01810.HK）等智能家居下游客戶（也是股東）的樂鑫科技，推出了股權激勵方案，股價也創(chuàng)出了上市后的新高。而做電視機頂盒芯片的晶晨股份，因為下游電視需求的不景氣等原因，上半年業(yè)績并不理想，股價也已經較高位“腰斬”。

　　而晶豐明源，會是下一個晶晨股份還是樂鑫科技？其競爭對手士蘭微的業(yè)績不佳，兩者對行業(yè)前景描述的不一致，投資者也應當有所留心。

　　晶晨股份招股書稱：“根據(jù)格蘭研究數(shù)據(jù)，2018年度我國IPTV/OTT機頂盒（OTT機頂盒包括零售市場和運營商市場）采用的芯片方案主要以本公司和海思半導體為主，其中海思半導體以 60.7%的市場份額位列第一，本公司以32.6%的市場份額位列第二。”

　　晶晨股份2019年上半年扣非后歸屬母公司股東凈利潤為9623萬元，同比下滑18.30%。晶晨股份在上市暴漲后出現(xiàn)了業(yè)績“變臉”，而公司公告只是稱，“若未來公司下游市場需求發(fā)生重大不利變化，公司可能面臨業(yè)績持續(xù)下滑的風險”。

　　曾經在華南某知名家電企業(yè)任職的一位資深工程師向第一財經記者表示，晶晨股份主要是受到電視機行業(yè)不景氣的影響，也跟現(xiàn)在電視開機率下降有關，不少年輕人看電視的時間已經很少。而對晶豐明源而言，深圳華強北專門有幾棟樓是做LED產業(yè)的，驅動方面的技術可以說幾乎沒有秘密可言。低端的直接幾個二極管和電容就可以驅動LED，稍微高級一點的用大廠家的驅動IC（Integrated Circuit，一種微型電子器件或部件），前幾年調整色溫還是很高級的技術，現(xiàn)在其實也很普及了，這個市場進入了看誰廉價就可以迅速鋪貨的時代，門檻其實并不高。

　　“市場地位方面，公司與士蘭微、矽力杰均為LED照明驅動芯片行業(yè)具有一定規(guī)模的領先企業(yè)。”晶豐明源沒有詳細披露2019年上半年的具體數(shù)據(jù)同比增速，只是披露了營業(yè)收入達到了4.11億，同比增幅為8.88%。

　　不過其同行業(yè)的士蘭微2019年半年報并不好看。士蘭微半年報介紹，2019年上半年，公司營業(yè)總收入為14.4億元，較2018年同期增長0.22%；公司營業(yè)利潤為-699萬元，比2018年同期減少-111.35%；公司利潤總額為-718萬元，比2018年同期減少111.59%；公司歸屬于母公司股東的凈利潤為5781萬元，比2018年同期減少39.34%。

　　這是因為2019年上半年，格蘭微的發(fā)光二極管產品的營業(yè)收入同比減少了20.83%。受LED下游市場需求波動的影響，子公司士蘭明芯發(fā)光二極管芯片的價格較去年同期有較大幅度的下降。

　　然而，晶豐明源則對行業(yè)前景看法不同，公司在報告中稱：“未來幾年公司下游LED照明行業(yè)具有良好的發(fā)展趨勢，有利于公司銷售規(guī)模的進一步增長。公司通過持續(xù)的研發(fā)投入，進一步加快新產品研發(fā)及迭代速度，改善產品結構，通過技術持續(xù)升級保障了盈利能力”。

　　中信證券分析師徐濤表示，上半年，芯片行業(yè)競爭激烈，寡頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。面對經濟環(huán)境和市場的不景氣，大多數(shù)廠商早已開始尋求突破，改變策略，將重心轉移到高端應用領域，“我們認為目前LED芯片行業(yè)供過于求的狀態(tài)仍將延續(xù)”。

　　中泰證券分析師劉翔則表達了對行業(yè)未來發(fā)展的樂觀，“從半年報數(shù)據(jù)來看，LED產業(yè)鏈上下游均表現(xiàn)低迷，從選取的板塊樣本來看，各板塊均錄得負增長。上游芯片和下游照明均進入被動去庫存階段，經過幾個季度消化之后，有望進入主動補庫存階段，行業(yè)景氣將重新來臨?！?/p>