5月15日，污泥、固廢處理處置服務提供商安徽省通源環(huán)境節(jié)能股份有限公司（以下簡稱“通源環(huán)境”）在證監(jiān)會官網披露了擬到科創(chuàng)板上市IPO招股書。

　　募資用途顯示，通源環(huán)境擬募資4.65億元，其中0.65億元將用于技術中心建設項目，4億元用于補充流動資金項目。而截至2019年年底，公司貨幣資金為3.48億元，看似不差錢，為何還要募資呢，這背后究竟基于什么樣的考量？

　　不差錢還募資，外圍業(yè)務開拓不及預期

　　《投資者網》研究通源環(huán)境的募資用途，發(fā)現有幾點異于其他擬上市公司的地方。

　　一般來說，大多數擬上市公司會把募資用途多寫幾項，但通源環(huán)境的募資用途僅有兩項，一是進行項目建設，二是充實流動資金，倒也簡單明了。另一方面，在用途分配上，用于充實流動資金的金額（4億元）遠高于項目建設（0.65億元）。這與大多數擬上市公司的募資需求形成強烈反差。

　　實際上，通源環(huán)境并不差錢。財務數據顯示，截至2019年年底，貨幣資金為3.48億元。

　　《投資者網》就“賬上資金充足仍募資4億元補充流動資金的必要性”等問題致函通源環(huán)境，但一直未收到該企業(yè)任何回復。

　　相對于兩家已上市的同行，通源環(huán)境用于項目建設的資金安排不多（0.65億元），用于補充流動資金的金額又太高（4億元）。募資需求如此“奇怪”的通源環(huán)境能否獲得發(fā)審委認可，順利過關？

　　據招股書介紹，通源環(huán)境是由楊明、楊寧、楊饒與安徽省建工門窗廠于1999年4月共同出資成立。截至招股書簽署日，楊明通過直接、間接方式合計持有該公司72.24%的股份，為控股股東和實際控制人。

　　在業(yè)務方面，通源環(huán)境專注于固廢污染阻隔修復、固廢處理處置和水環(huán)境修復，并形成了以固廢污染阻隔修復系統(tǒng)構建、污泥高干脫水炭化處理處置、河湖底泥一體化處理處置為主的核心技術體系，為地方政府部門及下屬單位、大型企業(yè)等客戶提供集方案設計、裝備研制、項目建設、運營服務為一體的環(huán)境整體解決方案。

　　財務數據顯示，2017年至2019年（下稱“報告期內”），通源環(huán)境的營業(yè)收入為4.23億元、5.97億元和7.74億元，歸母凈利潤為0.17億元、0.57億元和0.87億元。

　　公司營收主要來自華東地區(qū)。報告期內，這一地區(qū)的銷售收入在營業(yè)總收入中的占比分別為65.67%、76.12%和83.04%。與此同時，東北、華中地區(qū)的銷售貢獻率僅有5%，西南、西北地區(qū)的銷售貢獻率更是逐年下降。

　　通源環(huán)境表示，公司地處安徽，在華東地區(qū)深耕多年，較為熟悉周邊區(qū)域的固廢和水污染治理市場需求，具有較強的區(qū)域優(yōu)勢，今后將努力擴展業(yè)務區(qū)域，為更廣地區(qū)貢獻環(huán)保效益。

　　有市場分析稱，隨著直接競爭對手先后上市，通源環(huán)境所處環(huán)保細分領域的區(qū)域競爭將進一步加強，若在業(yè)務核心區(qū)域之外的市場開發(fā)不及預期，恐將對通源環(huán)境的經營業(yè)績造成不利影響。

　　環(huán)保行業(yè)景氣度提升，公司競爭力較弱

　　不過，對通源環(huán)境來說，也有利好消息，那就是其所處行業(yè)的景氣度處于整體上升階段。

　　公開資料顯示，自2016年起，相關部門先后出臺《關于印發(fā)“無廢城市”建設試點工作方案的通知》、《關于印發(fā)城市黑臭水體治理攻堅戰(zhàn)實施方案的通知》、《關于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》等30多項有關生態(tài)保護和環(huán)境治理的政策性文件。這極大促進了環(huán)保企業(yè)的發(fā)展。

　　與此同時，資本市場也加大了對環(huán)保企業(yè)的接納力度，包括對企業(yè)再融資的支持力度。

　　《投資者網》調研發(fā)現，目前A股市場上，有高能環(huán)境(行情603588,診股)（603588.SH）、維爾利(行情300190,診股)（300190.SZ）、【博世科(300422)、股吧】(行情300422,診股)（300422.SZ）、萬德斯(行情688178,診股)和金科環(huán)境(行情688466,診股)等5家上市公司為通源環(huán)境的直接競爭對手。

　　2020年一季報顯示，高能環(huán)境、維爾利、博世科和【萬德斯(688178)、股吧】的總資產分別為119.72億元、80.83億元、98.65億元和14.19億元，營業(yè)總收入分別為8.13億元、5.21億元、6.32億元和0.68億元，同期歸母凈利潤分別為0.70億元、0.48億元、0.61億元和0.09億元。

　　此外，截至招股書披露日（2018年12月31日），【金科環(huán)境(688466)、股吧】的總資產為5.67億元，2018年的營業(yè)總收入為4.02億元，同期歸母凈利潤為0.67億元。

　　通源環(huán)境方面，截至2019年年底，其總資產為13.16億元，營業(yè)總收入為7.74億元，同期歸母凈利潤為0.87億元。

　　可以看到，在公司規(guī)模和盈利能力方面，通源環(huán)境與高能環(huán)境、維爾利、博世科的差距較大，這三家公司一個季度的營業(yè)總收入和歸母凈利潤幾乎與通源環(huán)境一年的數據相當。

　　值得一提的是，萬德斯和金科環(huán)境已分別于2020年1月和5月順利登錄科創(chuàng)板。那么，通源環(huán)境能否成為下一家在科創(chuàng)板成功上市的環(huán)保公司呢？《投資者網》將持續(xù)保持關注。