6月2日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委審議結果，同意寒武紀科創(chuàng)板首發(fā)上市。

　　寒武紀是國內AI芯片“獨角獸”，由“天才少年兄弟”陳云霽和陳天石合伙創(chuàng)立。2019年9月時，創(chuàng)立三年半的寒武紀估值即高達222億元，保薦人中信證券(行情600030,診股)(港股06030)給出的最新估值甚至高達342億元。

　　如據(jù)此計算，參與寒武紀設立的中科算源的投資收益率將高達2.31萬倍，謹業(yè)投資收益率超過27倍，國科瑞華、阿里創(chuàng)投收益率都超過3倍。

　　估值三年增長45倍

　　2016年3月，陳云霽和陳天石合伙創(chuàng)立寒武紀。兩位創(chuàng)始人都有著傳奇的背景。

　　陳云霽14歲進入中國科學技術大學少年班學習，24歲就獲得博士學位，29歲晉升為研究員，33歲榮獲中國青年科技獎和中科院青年科學家獎。

　　弟弟陳天石16歲考入中科大少年班，并拿到了計算機博士學位，隨后又轉入中科院計算所擔任研究員，在人工智能和處理器芯片等相關領域從事基礎科研工作十余年，曾獲“中國科學院杰出科技成就獎”（2019年）等獎項。

　　兩位“天才少年”的背景讓寒武紀成為各路資本追捧的對象。自2016年3月創(chuàng)立以來，僅過了約3年半時間，寒武紀的估值就達到222億元。2016年8月第一次增資擴股至2019年9月，其估值增長約45倍。

　　招股說明書顯示，寒武紀成立以來經(jīng)歷6次增加注冊資本。具體情況如下：

　　招股書稱，寒武紀是目前國際上少數(shù)幾家全面系統(tǒng)掌握了智能芯片及其基礎系統(tǒng)軟件研發(fā)和產品化核心技術的企業(yè)之一，公司掌握的智能處理器指令集、智能處理器微架構、智能芯片編程語言、智能芯片高性能數(shù)學庫等核心技術，具有壁壘高、研發(fā)難、應用廣等特點。其目前的股權結構如下：

　　寒武紀股權結構

　　來源：招股說明書

　　收益最高或達2.31萬倍

　　保薦機構中信證券在第二輪審核問詢函回復報告中表示，采用市銷率指標對寒武紀進行估值，并選取了兆易創(chuàng)新(行情603986,診股)、卓勝微(行情300782,診股)、圣邦股份(行情300661,診股)、匯頂科技(行情603160,診股)、瀾起科技(行情688008,診股)、樂鑫科技(行情688018,診股)、【景嘉微(300474)、股吧】(行情300474,診股)等7家上市公司作為估值可比公司，計算可比公司日均市銷率的平均值約為35倍，并給予寒武紀2020年32-38倍市銷率的估值區(qū)間。預計2020年公司主營業(yè)務收入約為6億元至9億元，基于收入預測，給予寒武紀192億元至342億元的估值。

　　若以342億元的估值計算，前期機構可謂賺得盆滿缽滿。僅從前期股權轉讓看，一些機構就已經(jīng)大賺，比如古生代創(chuàng)投將其所持寒武紀有限0.83%的股權轉讓給埃迪卡拉，對價為1.7億元。

　　寒武紀歷次股權轉讓情況

　　來源：招股說明書

　　其他機構方面，參與寒武紀設立的中科算源（由中科院計算所100%持股）收益率已達2.31萬倍，參與前3輪增加注冊資本的謹業(yè)投資收益率也超過27倍，參與第2次、第3次增加注冊資本的國科瑞華收益率也達到4.46倍，參與第3次、第5次增加注冊資本的阿里創(chuàng)投收益率也達到3.42倍。

　　值得一提的是，據(jù)此計算，持股比例為33.19%的陳天石的這部分股權資產價值高達約116億元。

　　寒武紀表示，2020年1-6月，公司預計營業(yè)收入約為8200萬元至8600萬元，預計同比下降約12.24%至16.32%，主要系預計從華為海思取得的終端智能處理器IP授權業(yè)務收入同比下降較大以及受新冠肺炎疫情的不利影響。2020年1-6月，公司預計凈利潤為-2.3億元至-2.1億元，主要系預計研發(fā)投入大幅增加造成凈利潤下滑。