科創(chuàng)板公司上緯新材的超低價發(fā)行，引發(fā)了市場的強烈關(guān)注。

　　澎湃新聞記者從監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士處獲悉，上交所已經(jīng)關(guān)注到上緯新材詢價階段出現(xiàn)異常報價的情況，正與有關(guān)部門一起對此獨立事件了解相關(guān)情況。一旦發(fā)現(xiàn)確有違法違規(guī)行為，將堅決依法進(jìn)行處罰。

　　9月15日，科創(chuàng)板IPO發(fā)行人上緯新材發(fā)布發(fā)行公告，宣布IPO發(fā)行價為2.49元/股，扣除發(fā)行費用后，預(yù)計募集資金凈額7004.27萬元。

　　這一價格立即在市場引起熱議。因為該價格為投價報告下限(11.24元/股)的22.15%，可謂打了對折又對折，此價格下，上緯新材募資凈額不足該公司去年全年的凈利潤，扣非前后孰低的攤薄12.83倍市盈率不僅遠(yuǎn)低于此前23倍市盈率上限，也低于可比上市公司42倍的扣非后靜態(tài)市盈率。

　　根據(jù)上緯新材發(fā)行公告，有415家網(wǎng)下投資者管理的6954個配售對象符合詢價條件，其中包括興全基金、華寶基金等399家機(jī)構(gòu)管理的6903個配售對象包括報價統(tǒng)一為2.49元，占比超過90%。

　　這一現(xiàn)象也引起了資本界對當(dāng)前詢價機(jī)制的質(zhì)疑。

　　根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，首次公開發(fā)行股票采用詢價方式的，網(wǎng)下投資者報價后，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)剔除擬申購總量中報價最高的部分，剔除部分不得低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%，然后根據(jù)剩余報價及擬申購數(shù)量協(xié)商確定發(fā)行價格。剔除部分不得參與網(wǎng)下申購。

　　“實際上高發(fā)行價是因為供求關(guān)系上供小于求帶來的對新股的追捧，但現(xiàn)在新股供求關(guān)系改變了，IPO市場變成了買方市場，這條規(guī)則就反過來成為了壓制發(fā)行價甚至串通報價的重要因素。”資深投行人士王驥躍說。

　　“與其說，這次300多家機(jī)構(gòu)在上緯新材案例上報價一樣是串通，不如說是溝通，比如其中一家大機(jī)構(gòu)報價2.49元，被傳出去了，然后大家都按這個報，因為大機(jī)構(gòu)可能有一百多個參與認(rèn)購的主體，權(quán)重比較高，跟著它報更能保證自己在報價中樞里不被剔除。”王驥躍告訴澎湃新聞記者。

　　不過也有別的可能，“傳言一開始機(jī)構(gòu)報得比這個還要低，投行放出風(fēng)來，如果大家這么報就終止發(fā)行不報了，所以大家一股腦就說按這個最低價發(fā)行得了。”一名不愿具名的資深投行人士對澎湃新聞記者說。

　　如今低價發(fā)行也不是上緯新材一家個例。今年以來，詢價逐漸出現(xiàn)“打折”趨勢，報價相較投價報告下限“打?qū)φ邸钡那闆r常有出現(xiàn)。

　　王驥躍對此表示，新股低價發(fā)行趨勢對市場而言未必不是好事，它代表市場無形之手替代行政有形之手將發(fā)行價降下來了，是市場化改革的成果，二級市場的破發(fā)壓力得到緩解。當(dāng)然，除了發(fā)行人，他募的錢少了。

　　力鼎資本CEO高鳳勇也認(rèn)為，用這個案例對比A股，企業(yè)會覺得很虧，投行會覺得很心酸，但類似企業(yè)希望在香港或者美國發(fā)行，能獲得這個結(jié)果，投行也許覺得還算滿意。

　　“因為實證結(jié)果看，海外市場不同公司的估值分層非常厲害，小體量且相對傳統(tǒng)的公司目前在海外市場很難有好的估值和流動性?！备啉P勇對澎湃新聞記者說。

　　他還認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)注冊制還是試點階段，而注冊制的實施也將加速帶來不同企業(yè)的估值分層，隨著時間的推移，小而傳統(tǒng)的企業(yè)上市將越來越困難，投行選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也將越來越追大求新。同時有些企業(yè)目前更適合主板或中小板定價發(fā)行，來科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板當(dāng)鳳尾并不是好的選擇。