摘要

　　核心結(jié)論：

　　1、科創(chuàng)50指數(shù)估值優(yōu)勢顯著，2020年行業(yè)漲跌幅分化顯著。

　　(1)在全球主要指數(shù)中，科創(chuàng)50指數(shù)2020年全年的漲幅與納斯達(dá)克指數(shù)相近，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)普500、上證指數(shù)、道瓊斯指數(shù)。而從估值分位來看，目前科創(chuàng)50在全球指數(shù)中估值優(yōu)勢顯著。

　　(2)從近十年的估值歷史分位來看，科創(chuàng)50指數(shù)最低，僅有67.31%，其他主要指數(shù)均在80%以上。

　　(3)從行業(yè)表現(xiàn)來看，科創(chuàng)板行業(yè)分化顯著，汽車、有色金屬、電氣設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較佳，機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)、通信行業(yè)表現(xiàn)較弱。

　　2、科創(chuàng)板上市節(jié)奏維持在高位，長線資金持續(xù)加配。

　　(1)相比于2019年，科創(chuàng)板上市節(jié)奏繼續(xù)維持在高位?？苿?chuàng)板2019年月度平均上市公司數(shù)量為11.6家，2020年為12.1家，繼續(xù)維持在相對高位，其中2020年的7、8、9、12月為上市的高峰期。

　　(2)從行業(yè)分布來看，2020年機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)公司上市數(shù)量較高。2020年新上市的公司中，數(shù)量在15個以上的行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、計算機(jī)。

　　(3)而從資金配置的角度，長線資金持續(xù)加配科創(chuàng)板。自2019年Q3科創(chuàng)板開市以來，主動權(quán)益類基金持倉科創(chuàng)板個股市值從2019Q3的9.05億上升至2020Q3的362.96億元，持續(xù)加配的趨勢顯著。從行業(yè)情況來看，Q3資金主要加倉電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、有色金屬等行業(yè)，減持計算機(jī)等行業(yè)。

　　3、上市首日炒作情緒提升，區(qū)間最大回撤保持穩(wěn)定

　　相比于2019年，2020年科創(chuàng)板新股上市首日漲跌幅中位數(shù)從97.9%上升至143.6%，資金在上市首日炒作的情緒持續(xù)提升；而從上市5日新股表現(xiàn)來看，最大回撤幅度基本持平，但2020年上市5日漲跌幅中位數(shù)較2019年有所下滑，這也表明短期資金炒作情緒在首日后逐步回歸理性。

　　　　01

　　2020年全景回顧

　　1.1、科創(chuàng)50指數(shù)估值優(yōu)勢顯著，2020年行業(yè)漲跌幅分化顯著

　　2020年科創(chuàng)50指數(shù)在全球主要指數(shù)中表現(xiàn)相對較好。在全球主要指數(shù)中，科創(chuàng)50指數(shù)2020年全年的漲幅與納斯達(dá)克指數(shù)相近，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)普500、上證指數(shù)、道瓊斯指數(shù)，但跑輸恒生科技及創(chuàng)業(yè)板指。

　　　　從估值分位來看，目前科創(chuàng)50在全球指數(shù)中估值優(yōu)勢顯著。從最新的估值水平來看(1.8)，科創(chuàng)50指數(shù)PE(TTM)為78.61倍，在全球主要指數(shù)中最高，但從近十年的估值歷史分位來看，科創(chuàng)50指數(shù)最低，僅有67.31%，其他主要指數(shù)均在80%以上。

　　　　從行業(yè)表現(xiàn)來看，科創(chuàng)板行業(yè)分化顯著，汽車、有色金屬、電氣設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較佳，機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)、通信行業(yè)表現(xiàn)較弱。以2020年漲跌幅中位數(shù)來看，汽車、有色金屬、電氣設(shè)備漲幅均為正且漲跌幅中位數(shù)超過20%，機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)、通信行業(yè)漲跌幅中位數(shù)均小于-30%。

　　　　1.2、科創(chuàng)板上市節(jié)奏維持在高位，長線資金持續(xù)加配

　　相比于2019年，科創(chuàng)板上市節(jié)奏繼續(xù)維持在高位。科創(chuàng)板2019年月度平均上市公司數(shù)量為11.6家，2020年為12.1家，繼續(xù)維持在相對高位，其中2020年的7、8、9、12月為上市的高峰期。

　　從行業(yè)分布來看，2020年機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)公司上市數(shù)量較高。2020年新上市的公司中，數(shù)量在15個以上的行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、計算機(jī)。其中，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物新上市數(shù)量增幅最大。

　　　　而從資金配置的角度，長線資金持續(xù)加配科創(chuàng)板。自2019年Q3科創(chuàng)板開市以來，主動權(quán)益類基金持倉科創(chuàng)板個股市值從2019Q3的9.05億上升至2020Q3的362.96億元，持續(xù)加配的趨勢顯著；與此同時，持倉科創(chuàng)板的基金數(shù)量也從2019Q3的48只上升至2020Q3的479只，選擇配置科創(chuàng)板的基金數(shù)量擴(kuò)大至10倍。

　　從行業(yè)情況來看，Q3資金主要加倉電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、有色金屬等行業(yè)，減持計算機(jī)等行業(yè)。從目前主動權(quán)益類基金的持倉情況來看，電子、計算機(jī)、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、有色在Q3是資金持倉前五的行業(yè)，其中，電子、機(jī)械、醫(yī)藥、有色超低配比例環(huán)比提升顯著，電子更是上升5個百分點，是機(jī)構(gòu)主要的加倉方向，而計算機(jī)則在Q3遭到顯著的減持。

　　　　1.3、上市首日炒作情緒提升，區(qū)間最大回撤保持穩(wěn)定

　　相比于2019年，科創(chuàng)板標(biāo)的上市首日收益率繼續(xù)提升，但5日收益率有所下降，這表明隨著時間拉長資金更加趨于理性。相比于2019年，2020年科創(chuàng)板新股上市首日漲跌幅中位數(shù)從97.9%上升至143.6%，資金在上市首日炒作的情緒持續(xù)提升；而從上市5日新股表現(xiàn)來看，最大回撤幅度基本持平，但2020年上市5日漲跌幅中位數(shù)較2019年有所下滑，這也表明短期資金炒作情緒在首日后逐步回歸理性。

　　　　02

　　一周行情回顧

　　科創(chuàng)50指數(shù)結(jié)束調(diào)整，指數(shù)重新上行。2020年12月28日至2021年1月8日，科創(chuàng)50在2-3周的調(diào)整之后，上漲2.14%。而從個股表現(xiàn)來看，機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、有色金屬行業(yè)表現(xiàn)較好，而國防軍工、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、電子表現(xiàn)較差。

　　　　03

　　資金情況

　　3.1、交易熱度：偏高

　　板塊交易情緒偏熱，兩融余額進(jìn)一步擴(kuò)張。2020年12月28日至2021年1月8日科創(chuàng)板日均成交額為349.36億元，較前10個交易日環(huán)比提高60.59億元。但由于滬深A(yù)股交易情緒也大幅提高，科創(chuàng)板在全部A股成交額中占比略微降低，至3.33%(前10個交易日為3.62%)。而從成交額歷史分位來看，科創(chuàng)板成交額歷史分位提高至87.00%的位置(前10個交易日為76.4%)。2020年12月28日至2021年1月7日，兩融余額繼續(xù)上升至465.28億元，占A股兩融余額比重提高至2.78%。

　　　　3.2、限售解禁：本周限售解禁壓力較小，下周壓力將進(jìn)一步減小

　　限售解禁方面，本周限售解禁壓力較小，下周壓力將進(jìn)一步減小，而下個月壓力將提高。本周限售解禁規(guī)模理論市值為71.68億元，資金流出壓力較前幾周顯著降低，而下周限售解禁規(guī)模理論市值將大幅下降至9.72億元。但后兩周及二月限售解禁壓力將明顯提高。

　　　　3.3、新股發(fā)行：新股發(fā)行節(jié)奏稍緩，未來有望加速

　　近期新股發(fā)行節(jié)奏稍緩，未來有望加速。2020年12月28日至2021年1月8日共有5只新股首發(fā)上市，募集資金總額為59.42億元，新股發(fā)行數(shù)量及募集資金規(guī)模均下降。從目前的審核節(jié)奏來看，有6只證監(jiān)會已經(jīng)注冊的個股待發(fā)行，擬募集資金合計70.93億元。

　　　　04

　　估值情況：中等

　　科創(chuàng)板整體估值維持在中等水平。2020年12月28日至2021年1月8日科創(chuàng)板估值維持在中等水平，科創(chuàng)50PE(TTM，剔除負(fù)值)較前10個交易日略微提高至78.61X，處在64.5%的歷史分位；科創(chuàng)板PE(TTM，剔除負(fù)值)前10個交易日略微提高至73.98X，處在48.6%的歷史分位。

　　　　風(fēng)險提示：海外不確定性事件沖擊、突發(fā)黑天鵝事件沖擊導(dǎo)致風(fēng)險偏好下降