中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月2日，據(jù)證監(jiān)會消息，證監(jiān)會按法定程序同意北京青云科技股份有限公司（以下簡稱“青云科技”）科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊。青云科技本次擬在上交所科創(chuàng)板發(fā)行不超過1200萬股，募集資金11.88億元，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

　　青云科技是一家具有廣義云計(jì)算服務(wù)能力的平臺級混合云ICT廠商和服務(wù)商，以軟件定義為核心，致力于為企業(yè)用戶提供自主可控、中立可靠、性能卓越、靈活開放的云計(jì)算產(chǎn)品與服務(wù)。

　　截至本招股說明書簽署之日，黃允松直接持有青云科技18.92%的股份。根據(jù)黃允松、甘泉、林源簽署的《一致行動協(xié)議》，黃允松、甘泉和林源合計(jì)能夠控制青云科技的股份比例為33.42%，為青云科技的共同控股股東及實(shí)際控制人。

　　青云科技本次擬在上交所科創(chuàng)板發(fā)行不超過1200萬股（本次發(fā)行不涉及老股東公開發(fā)售其所持有的公司股份），發(fā)行股數(shù)占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次發(fā)行若采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票數(shù)量不超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%，發(fā)行后總股本不超過4746.22萬股，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。

　　青云科技擬募集資金11.88億元，其中，7.34億元用于云計(jì)算產(chǎn)品升級項(xiàng)目，1.41億元用于全域云技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，1.64億元用于云網(wǎng)一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，1.50億元用于補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

　　凈利潤連續(xù)虧損，且逐年加劇

　　2017年至2019年，青云科技的營業(yè)收入分別為2.39億元、2.82億元、3.77億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-9647.78萬元、-1.49億元、-1.90億元。青云科技的凈利潤連續(xù)虧損，且逐年加劇。2017年至2019年，青云科技3年凈利潤共計(jì)虧損4.36億元。

　　青云科技在招股書中亦補(bǔ)充了2020年全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：營收4.29億元，同比增長13.91%；凈虧損1.63億元，同比收窄14.45%。

　　青云科技表示，主要由于公司前期固定資產(chǎn)投入較大、云計(jì)算行業(yè)競爭較為激烈及研發(fā)支出較大等原因所致，且預(yù)計(jì)公司經(jīng)營會持續(xù)產(chǎn)生大量開支。根據(jù)模擬測算，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)高增速情境下，2023年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，收入規(guī)模達(dá)到15億元左右；中增速情境下，2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，收入規(guī)模達(dá)到15億元左右；低增速情境下，2028年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，收入規(guī)模達(dá)到23億元左右。

　　管理費(fèi)用較高，研發(fā)費(fèi)用率有所下滑

　　2017年、2018年及2019年，青云科技的研發(fā)費(fèi)用分別為3067.42萬元、6426.93萬元和6954.25萬元。2018年，青云科技的研發(fā)費(fèi)用比上年增長109.52%，2019年研發(fā)費(fèi)用比上年增長僅8.20%。

　　2019年，青云科技的研發(fā)費(fèi)用率有所下滑。2017年至2019年，青云科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為12.82%、22.81%、18.45%，可比公司整體均值分別為18.78%、20.82%、23.06%。

　　但青云科技的管理費(fèi)用較高。2017年至2019年，青云科技的管理費(fèi)用分別為7654.46萬元、7277.71萬元、9862.07萬元，剔除股份支付后分別為2943.92萬元、3658.78萬元、4272.55萬元。

　　2017年至2019年，青云科技的管理費(fèi)用率分別為32.00%、25.83%、26.17%，可比公司整體均值分別為7.76%、7.84%、9.02%。剔除股份支付后，青云科技的管理費(fèi)用率仍高于可比公司，2017年至2019年分別為11.52%、12.99%、11.34%，可比公司整體均值分別為6.86%、6.80%、7.46%。

　　應(yīng)收賬款占比較高，毛利率呈下滑趨勢

　　根據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，青云科技應(yīng)收賬款余額分別為9882.72萬元、1.13億元及1.15億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為41.31%、40.06%、30.39%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.00、2.82、3.59。

　　青云科技1年以上長賬齡應(yīng)收款占比逐年增長，報(bào)告期內(nèi)分別為4.25%、12.19%、25.63%及29.21%，主要由于部分先前項(xiàng)目回款進(jìn)度較慢導(dǎo)致長賬齡應(yīng)收賬款增加。此外，應(yīng)收賬款逾期金額及占比于報(bào)告期內(nèi)有所增長，截至2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，發(fā)行人應(yīng)收賬款逾期金額分別為2,266.92萬元、4,074.77萬元、4,895.28萬元及5,114.96萬元，逾期金額占應(yīng)收賬款金額的比例分別為22.94%、36.10%、42.74%及42.91%。

　　青云科技的毛利率呈下滑趨勢。2017年至2019年，青云科技綜合毛利率分別為22.27%、11.01%和12.51%，主營業(yè)務(wù)分別為22.18%、10.81%、12.41%。

　　青云科技云產(chǎn)品毛利率、云服務(wù)毛利率均低于可比公司，且云服務(wù)毛利率下滑至負(fù)數(shù)。2017年至2019年，青云科技云產(chǎn)品毛利率分別為40.28%、33.59%、33.02%，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)可比公司均值分別為41.85%、39.14%、37.64%。青云科技云服務(wù)毛利率分別為2.30%、-18.92%、-26.53%，云服務(wù)業(yè)務(wù)可比公司毛利率均值分別為7.97%、9.38%、9.00%。

　　青云科技表示，云服務(wù)板塊毛利率出現(xiàn)了一定程度的下滑并轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，主要由于公司基礎(chǔ)資源與架構(gòu)服務(wù)價(jià)格隨行業(yè)變動趨勢不斷下調(diào)；長期留存客戶多采用包年包月模式，較彈性計(jì)費(fèi)模式下折扣水平有所增加；前瞻性布局網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)及SD-WAN服務(wù)，固定資產(chǎn)投入導(dǎo)致折舊計(jì)提增加，進(jìn)而拉低毛利率；規(guī)模效應(yīng)有待進(jìn)一步體現(xiàn)，尚未覆蓋數(shù)據(jù)中心資源及固定資產(chǎn)等固定成本。

　　市場競爭中處于劣勢地位，壓力較大

　　青云科技承諾每年至少進(jìn)行兩次資費(fèi)（包括主機(jī)、超高性能盤、PaaS服務(wù)在內(nèi)的資費(fèi)）下調(diào)。報(bào)告期內(nèi)，公司云服務(wù)板塊一共進(jìn)行了7次價(jià)格下調(diào)。如2019年1月時(shí)，青云科技公有云就進(jìn)行了資費(fèi)下調(diào)。其中SSD企業(yè)級硬盤作為企業(yè)級主機(jī)的系統(tǒng)盤或者數(shù)據(jù)盤使用，價(jià)格下降超20%；云主機(jī)層面，基礎(chǔ)性主機(jī)合約價(jià)格最低打1.1折，企業(yè)級生產(chǎn)環(huán)境設(shè)計(jì)的高性能主機(jī)也最低打出了3折。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，云計(jì)算行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)突出，青云科技在規(guī)模、品牌等方面與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)均存在較大的差距，在市場競爭中處于劣勢地位，競爭壓力較大。

　　根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019年下半年中國公有云IaaS+PaaS市場中，前五名市場份額合計(jì)76.3%，行業(yè)集中度較高，具有馬太效應(yīng)。2019年青云科技的云服務(wù)業(yè)務(wù)收入僅1.3億元，而阿里云的云計(jì)算業(yè)務(wù)收入高達(dá)400.16億元，兩者業(yè)務(wù)規(guī)模差距很大，在直接競爭方面處于顯著劣勢。

　　在私有云領(lǐng)域，青云科技的云產(chǎn)品業(yè)務(wù)面臨著華為、新華三、深信服(300454,股吧)、VMware等大型企業(yè)競爭。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019年該公司在超融合整體市場中份額為3.4%，遠(yuǎn)低于華為（23.6%）、新華三（21%）、深信服（15%）等大型企業(yè)。

　　在混合云領(lǐng)域，阿里云和華為云等巨頭也正在積極布局，預(yù)計(jì)青云科技在混合云領(lǐng)域也即將迎來較為激烈的競爭。