自年初透明質(zhì)酸獲準(zhǔn)“入食”后，【華熙生物(688363)、股吧】備受關(guān)注。

　　近日，該公司發(fā)布投資者調(diào)研報(bào)告稱，“食品賽道是公司未來(lái)的戰(zhàn)略重點(diǎn)，雖然食品原料剛剛獲批，但在國(guó)際上，玻尿酸在食品應(yīng)用范圍已經(jīng)非常廣泛，國(guó)外成熟的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)對(duì)公司推進(jìn)功能性食品業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的借鑒作用?！?/p>

　　醫(yī)美公司切入食品賽道，打的名號(hào)還是“可以吃的玻尿酸”。一時(shí)間，關(guān)于“華熙生物是不是在收智商稅”的討論引發(fā)輿論熱議。4月26日，該公司盤中大漲4.29%。截至收盤，其報(bào)收192.2元/股，漲0.73%，最新市值922.6億元。

　　進(jìn)入食品賽道

　　玻尿酸，又稱透明質(zhì)酸，具有修復(fù)組織、促進(jìn)傷口愈合、保濕潤(rùn)滑等功能，廣泛應(yīng)用于眼科、化妝品、骨科等領(lǐng)域。

　　在我國(guó)“玻尿酸三巨頭”之中，華熙生物綜合實(shí)力最強(qiáng)。該公司是全球最大玻尿酸原液供應(yīng)商，并且主營(yíng)業(yè)務(wù)還涉及醫(yī)療終端產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品。

　　2021年1月7日，國(guó)家衛(wèi)健委正式批準(zhǔn)了由華熙生物申報(bào)的透明質(zhì)酸鈉(即透明質(zhì)酸、玻尿酸)作為新食品原料，可添加于普通食品中。此前，我國(guó)對(duì)于玻尿酸作為普通食品原料的政策一直未放開(kāi)。消費(fèi)者要吃到此類食品，需通過(guò)海淘、代購(gòu)?；诖?，該公司也被認(rèn)為是行業(yè)內(nèi)“第一個(gè)吃螃蟹的人”。

　　2021年1月22日，華熙生物推出國(guó)內(nèi)首個(gè)玻尿酸食品品牌“黑零”。推出白蕓豆纖體咀嚼片、舒眠抗衰軟糖、腦活力UP明目軟糖、西洋參飲、膠原水光飲、膠原燕窩飲6款產(chǎn)品，主打健康瘦身、安眠舒壓、護(hù)肝養(yǎng)胃、美白抗氧化等功效。

　　2021年3月，該公司又推出透明質(zhì)酸飲品品牌“水肌泉”。記者在水肌泉天貓旗艦店上查詢發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前6瓶飲用水的售價(jià)為46.8元，銷量顯示為“月銷售1000+”。而在產(chǎn)品的宣傳圖上有顯示，“口服玻尿酸能夠增加皮膚水分”、“與日常飲用水一樣解渴”、“獨(dú)樹(shù)一幟的潤(rùn)滑口感”等字樣。

　　口服就能美容？

　　盡管“可以吃的玻尿酸”成為當(dāng)前熱詞，但這類食品本身的功效仍有待考證。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，玻尿酸食品基本沒(méi)什么太大功效。在功能性作用方面，玻尿酸主要是改善食物的口感，是食物升級(jí)的一個(gè)工具，其美白、瘦身等功效并不太明顯。有不愿具名的行業(yè)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者坦言，“口服透明質(zhì)酸會(huì)被消化酶分解，不能直接吸收，美容效果只是理論上有，實(shí)際上作用微乎其微?！?/strong>

　　天津醫(yī)科大學(xué)教師、醫(yī)用生物活性材料專業(yè)博士王者香在接受本報(bào)記者采訪時(shí)提出，“隨著人們對(duì)美容的需求越來(lái)越高，口服美容品進(jìn)入美容市場(chǎng)，已成為近年來(lái)爆火的品類。與此同時(shí)，通過(guò)口服透明質(zhì)酸來(lái)補(bǔ)充皮膚的玻尿酸含量，從而增加機(jī)體的皮膚水分含量和保水能力成為近年來(lái)研究的熱點(diǎn)之一?！?/p>

　　前述人士還表示，“在是否真能被人體吸收，是否能夠起到美容效果的層面，我們期待華熙生物有更多的數(shù)據(jù)論文披露。而不能在沒(méi)有看到對(duì)方的數(shù)據(jù)的前提下，就簡(jiǎn)單粗暴的認(rèn)定一定有效或一定無(wú)效?！?/p>

　　不過(guò)，她認(rèn)為，“對(duì)于一部分愛(ài)美人士來(lái)講，侵入性的醫(yī)療，例如注射水光針等仍被認(rèn)為有一定的危險(xiǎn)，而口服類的產(chǎn)品傷害性小，痛苦感受低，相對(duì)來(lái)講更容易被大眾接受。因此，一旦被證明有效，此類產(chǎn)品將有較大的市場(chǎng)前景?！?/p>

　　能否帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　除了玻尿酸能否被胃腸道吸收、“美容食品”是否真的能美容之外，關(guān)于華熙生物，還有一個(gè)問(wèn)題在于，進(jìn)入食品賽道是否能加速企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)？

　　2020年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.33億元，同比增長(zhǎng)39.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.46億元，同比增長(zhǎng)10.29%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.68億元，同比增加0.13%。由此可見(jiàn)，在扣非凈利潤(rùn)一項(xiàng)上，公司突破不明顯。

　　并且，2020年前三季度，華熙生物扣非凈利潤(rùn)僅有3.74億元，同比下降9.36%。按季度看，截至2020年末，公司銷售凈利率已經(jīng)出現(xiàn)六連降。由2019年中報(bào)的32.69%降至2020年末的24.5%。如此看來(lái)，在日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，公司盈利能力急需提升。

　　但是，浙商證券2020年8月研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，與其他業(yè)務(wù)相比，食品賽道的附加值太低。食品級(jí)玻尿酸售價(jià)較低，平均售價(jià)0.125萬(wàn)元/kg，毛利率53.4%；但注射級(jí)玻尿酸的平均售價(jià)是11.38萬(wàn)元/kg，毛利率91%，價(jià)差可見(jiàn)一斑。

　　此外，華熙生物急需提升盈利能力的另一個(gè)原因在于，該公司當(dāng)前的市盈率達(dá)到142.85倍，但其所處的生物制品行業(yè)平均水平為52.29倍。如果公司要回歸行業(yè)正常水平，在股價(jià)不腰斬的情況下，其凈利潤(rùn)就必須翻倍。

　　對(duì)此，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤提出，“華熙生物在二級(jí)市場(chǎng)是資本的寵兒。資本追捧勢(shì)必會(huì)推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展，一方面會(huì)推動(dòng)供給端，增加競(jìng)爭(zhēng)者，激發(fā)市場(chǎng)需求；但另外一方面，資本熱捧的行業(yè)，必然倒逼其在經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出提升，迫使企業(yè)挖空心思提高業(yè)績(jī)。公司推出玻尿酸飲用水，也從側(cè)面說(shuō)明了其對(duì)提升業(yè)績(jī)的渴望和經(jīng)營(yíng)壓力?！?/p>

　　此前，有投資者公開(kāi)提問(wèn)該公司，“獲批食品級(jí)透明質(zhì)酸每年能給公司帶來(lái)大約多少利潤(rùn)？未來(lái)三年增長(zhǎng)情況如何？”對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，華熙生物在答復(fù)中表示，“總體而言，2021年是公司食品業(yè)務(wù)的開(kāi)局之年，公司的先期目標(biāo)為用戶教育，做好布局、開(kāi)發(fā)市場(chǎng)、培育市場(chǎng)等等。業(yè)務(wù)發(fā)展是一個(gè)逐漸實(shí)施落地的過(guò)程，目前暫時(shí)無(wú)法估計(jì)未來(lái)三年的利潤(rùn)情況”。