摘要

　　核心結(jié)論：

　　1、科創(chuàng)板個股首次納入msci指數(shù)。2021年5月11日，MSCI發(fā)布季度指數(shù)調(diào)整，科創(chuàng)板個股首次被納入MSCI全球標準指數(shù)和MSCI中國a股指數(shù)。MSCI此次季度調(diào)整涉及了全球標準指數(shù)、全球小盤指數(shù)、全球微盤指數(shù)、中國A股指數(shù)等指數(shù)?？迪ＶZ-U、中國通號、瀾起科技、【杭可科技(688006)、股吧】、睿創(chuàng)微納這5只科創(chuàng)板個股被納入這兩個指數(shù)當中，這也是科創(chuàng)板個股首次被納入MSCI全球標準指數(shù)和MSCI中國A股指數(shù)。

　　2、此次調(diào)整之后，海外資金進一步加配相關標的。自5月11日MSCI公布調(diào)整信息至5月26日，被首次納入MSCI指數(shù)的5只科創(chuàng)板個股獲得了海外資金的增持，相比于其余未被納入MSCI指數(shù)的7只滬港通科創(chuàng)板個股，無論是外資持股數(shù)量的變動，還是外資持股占流通市值比例的變動，都顯示出明顯的領先優(yōu)勢。

　　3、大中市值科創(chuàng)板個股繼續(xù)受外資青睞。在今年2月富時羅素篩選科創(chuàng)板個股進入富時指數(shù)時我們就提到，大中市值個股更受外資青睞。此次MSCI指數(shù)調(diào)整再次驗證了該觀點。此次納入MSCI指數(shù)的5只個股在全部滬港通科創(chuàng)板個股中，市值排名明顯靠前。其中【康希諾(688185)、股吧】-U以1011.43億元市值居于科創(chuàng)板市值第2位，而其余4只個股市值也均在300億以上。

　　4、外資偏好與內(nèi)資偏好具有一致性，內(nèi)資公募基金是否加配是外資是否看好的另一指標。此次被納入MSCI指數(shù)的科創(chuàng)板個股除了市值規(guī)模居前之外，公募基金在21Q1均進行了明顯的加配(杭可科技)，盡管其中部分個股睿創(chuàng)微納、瀾起科技等業(yè)績在21Q1有所下滑，這也反映出內(nèi)外資對于上述個股的信心較強。對比之下，其余納入滬深港通的科創(chuàng)板個股中，像中微公司、西部超導、【海爾生物(688139)、股吧】等，盡管在21Q1業(yè)績增速有所改善，但在21Q1遭到內(nèi)資公募基金的減持，也沒有被納入MSCI指數(shù)。

　　5、建議重點關注大中市值中內(nèi)資看好但未納入滬港通的個股。內(nèi)資偏好個股易受外資關注，但未被納入滬港通的個股難以獲得外資流入。因此，大中市值、公募基金加配的個股可能會在被納入滬港通成分后，受到外資大幅增持，可以重點關注。

　　　　01

　　本周主要觀點

　　1.1、MSCI全球標準指數(shù)調(diào)整首次納入科創(chuàng)板個股

　　科創(chuàng)板個股首次納入MSCI指數(shù)。2021年5月11日，MSCI發(fā)布季度指數(shù)調(diào)整，科創(chuàng)板個股首次被納入MSCI全球標準指數(shù)和MSCI中國A股指數(shù)。MSCI此次季度調(diào)整涉及了全球標準指數(shù)、全球小盤指數(shù)、全球微盤指數(shù)、中國A股指數(shù)等指數(shù)。MSCI全球標準指數(shù)中新增了109只個股，刪除了96只個股。其中，新增了60只中國個股，刪除了21只中國個股；MSCI中國A股指數(shù)中新增了39只個股，刪除了19只個股?？迪ＶZ-U、中國通號、瀾起科技、杭可科技、睿創(chuàng)微納這5只科創(chuàng)板個股被納入這兩個指數(shù)當中，這也是科創(chuàng)板個股首次被納入MSCI全球標準指數(shù)和MSCI中國A股指數(shù)。

　　　　自2月1日科創(chuàng)板12只個股被納入滬港通之后，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板個股逐漸步入全球資本視野，此次調(diào)整之后，海外資金進一步加配相關標的。2月19日晚，富時羅素宣布將上述除【復旦張江(688505)、股吧】之外的11只個股納入富時GEIS指數(shù)后，海外增量資金進一步配置科創(chuàng)板。而此次被納入MSCI指數(shù)的5只科創(chuàng)板個股，也同時屬于滬港通和富時羅素指數(shù)成分。

　　自5月11日MSCI公布調(diào)整信息至5月26日，被首次納入MSCI指數(shù)的5只科創(chuàng)板個股獲得了海外資金的增持，相比于其余未被納入MSCI指數(shù)的7只滬港通科創(chuàng)板個股，無論是外資持股數(shù)量的變動，還是外資持股占流通市值比例的變動，都有明顯的領先優(yōu)勢。

　　　　1.2、大市值和內(nèi)資加倉方向是外資偏好的重要標準

　　大中市值科創(chuàng)板個股繼續(xù)受外資青睞。在今年2月富時羅素篩選科創(chuàng)板個股進入富時指數(shù)時我們就提到，大中市值個股更受外資青睞。此次MSCI指數(shù)調(diào)整再次驗證了該觀點。此次納入MSCI指數(shù)的5只個股在全部滬港通科創(chuàng)板個股中，市值排名明顯靠前。其中康希諾-U以1011.43億元市值居于科創(chuàng)板市值第2位，而其余4只個股市值也均在300億以上。

　　外資偏好與內(nèi)資偏好具有一致性，內(nèi)資公募基金是否加配是外資是否看好的另一指標。此次被納入MSCI指數(shù)的科創(chuàng)板個股除了市值規(guī)模居前之外，公募基金在21Q1均進行了明顯的加配(除杭可科技)，盡管其中部分個股睿創(chuàng)微納、瀾起科技等業(yè)績在21Q1有所下滑，這也反映出內(nèi)外資對于上述個股的信心較強。對比之下，其余納入滬深港通的科創(chuàng)板個股中，像中微公司、西部超導、海爾生物等，盡管在21Q1業(yè)績增速有所改善，但在21Q1遭到內(nèi)資公募基金的減持，也沒有被納入MSCI指數(shù)。

　　建議重點關注大中市值中內(nèi)資看好但未納入滬港通的個股。內(nèi)資偏好個股易受外資關注，但未被納入滬港通的個股難以獲得外資流入。因此，大中市值、公募基金加配的個股可能會在被納入滬港通成分后，受到外資大幅增持，可以重點關注。

　　　　02

　　本期行情回顧

　　全球市場回暖，科創(chuàng)板表現(xiàn)居前。5月17日至5月28日，全球主要股指均反彈，科創(chuàng)50以6.57%的漲幅表現(xiàn)居前。個股層面，科創(chuàng)板各行業(yè)表現(xiàn)較為均衡，行業(yè)漲跌沒有表現(xiàn)出明顯的集中性。

　　　　03

　　資金情況

　　3.1、交易熱度：較熱

　　板塊成交放量，兩融余額規(guī)模持續(xù)擴大。5月17日至5月28日，科創(chuàng)板日均成交額為317.78億元，較前10個交易日環(huán)比上升38.17億元，占全部A股成交額比重為3.63%，較前兩周環(huán)比上升0.30個百分點。從成交額歷史分位來看，科創(chuàng)板成交額歷史分位數(shù)上升至82.30%的水平。兩融余額上升至551.05億元，占A股兩融余額比重上升至3.34%。

　　　　3.2、限售解禁：6月限售解禁壓力較小

　　近兩周限售解禁壓力處于中等偏高水平，6月限售解禁壓力有望減小。上周與本周限售解禁規(guī)模理論市值分別為93.36億元和7.44億元，處于中等偏高水平。下周開始，限售解禁規(guī)模理論市值下降至7.44億元，資金流出壓力將顯著減小。從月度維度來看，6月限售解禁壓力將進一步減小。

　　　　3.3、新股發(fā)行：新股發(fā)行加速，募資總額提高

　　新股發(fā)行加速，募資總額提高。5月17日至5月28日共8只新股發(fā)行，募集資金總額為138.19億元，相比前前10交易日有較大提高。從審核節(jié)奏來看，預計未來新股發(fā)行數(shù)量將進一步增加。目前有14只證監(jiān)會已經(jīng)注冊的個股待發(fā)行，擬募集資金合計164.52億元。

　　　　04

　　估值情況：持續(xù)修復

　　科創(chuàng)板估值持續(xù)修復。5月17日至5月28日，科創(chuàng)板PE(TTM)上升至72.57X，處在29.1%的歷史分位(前10個交易日為18.6%)；科創(chuàng)50PE(TTM)上升至73.48X，處在35.9%的歷史分位(前10個交易日為22.7%)。

　　　　風險提示：突發(fā)黑天鵝事件沖擊市場偏好、公募基金重倉持股不具有代表性、MSCI篩選標的不具有外資代表性等