太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱，西部超導(dǎo)(688122.SH)航空鈦合尖兵，高溫合金市場發(fā)力。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤約為5.55億元、7.20億元、10.87億元，EPS為1.26元、1.63元、2.34元，對應(yīng)目前股價(jià)PE分別為50倍、39倍和27倍，給予“買入”的投資評級。

　　太平洋證券指出，西部超導(dǎo)是我國高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金的龍頭企業(yè)，具備強(qiáng)大的研發(fā)能力并且持續(xù)大量進(jìn)行研發(fā)投入，行業(yè)競爭優(yōu)勢顯著。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空航天、艦船、兵器、核磁共振譜儀等行業(yè)領(lǐng)域，其中軍用鈦合金棒材為公司收入的主要來源。

　　太平洋證券主要觀點(diǎn)如下：

　　高端鈦合金材料：新型軍機(jī)棒材主要提供商，需求放量產(chǎn)能提升帶動業(yè)績快速增長。鈦合金材料約占公司收入的85%。公司主要產(chǎn)品鈦合金棒材已成為我國新型戰(zhàn)機(jī)、運(yùn)輸機(jī)的關(guān)鍵材料并占據(jù)極高的市占率。新機(jī)型用鈦量大幅增長，隨著新機(jī)型產(chǎn)量爬坡，將支持公司鈦合金軍品需求的持續(xù)快速提升。公司鈦合金產(chǎn)能利用率飽和，目前公司積極擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對需求的快速增長，預(yù)計(jì)公司2022年鈦合金產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到萬噸以上，保證業(yè)績的高速增長。

　　超導(dǎo)產(chǎn)品：MRI商用市場拓展順利，未來核聚變項(xiàng)目大有可為。公司是目前國內(nèi)唯一的低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，成功為ITER(國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆計(jì)劃)供貨完畢，目前公司拓展包括MRI應(yīng)用在內(nèi)的超導(dǎo)材料商業(yè)應(yīng)用，未來CFETR(中國聚變工程實(shí)驗(yàn)堆)、蘭州重離子加速器等國家重點(diǎn)工程項(xiàng)目若順利推進(jìn)，將帶來新的高毛利產(chǎn)品增量，未來超導(dǎo)產(chǎn)品大有可為。

　　高性能高溫合金材料：國內(nèi)供不應(yīng)求，認(rèn)證完成將成為新業(yè)績增長點(diǎn)。我國高溫合金近幾年需求快速增長，產(chǎn)品供不應(yīng)求，進(jìn)口替代需求迫切。公司高溫合金產(chǎn)能已經(jīng)投入使用，以變形高溫合金棒材為主，在強(qiáng)勁的研發(fā)能力基礎(chǔ)上，目前參與多款發(fā)動機(jī)研制工作，評審速度有望加快。未來高溫合金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)將為公司帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；高溫合金產(chǎn)品認(rèn)證不及預(yù)期。